فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
اقترح حاكم بنك إنجلترا أن المتنبئ المالي الرسمي في المملكة المتحدة متفائل للغاية بشأن احتمالات الانتعاش في نمو الإنتاجية ، ويشكك في افتراض أمر بالغ الأهمية للموارد المالية العامة.
وقال أندرو بيلي إن مكتب مسؤولية الميزانية كان يتوقع أن يكون هناك انتعاش في نمو الإنتاجية بعد انخفاض في أعقاب الأزمة المالية ، لكن بنك إنجلترا كان “متشككًا”.
وقال بيلي لجنة مجلس اللوردات يوم الثلاثاء: “إذا كنت ستأخذ ما أسميه قصة OBR بشكل فضفاض ، أعتقد أنك ستقول إنها كانت أزمة مالية وأن هذا التأثير سوف يرتفع”. “أنا متشكك بعض الشيء في ذلك.”
ستضيف كلمات الحاكم المخاوف بشأن التنبؤات التي تشكل عاملاً حاسماً في نظرة OBR للموارد المالية العامة ، بالنظر إلى دور الإنتاجية العالية في دفع إيرادات الضرائب الأعلى. حذرت OBR في نظرتها في مارس من أن “سيناريو منخفض الإنتاجية” بديل سيؤدي إلى فقدان حكومة المملكة المتحدة هدفها المالي الرئيسي ، مع بقاء الميزانية الحالية في عجز حتى نهاية العقد.
بعد الأزمة المالية ، افترضت OBR نمو الإنتاجية المحتمل إلى معدله السابق. لكن تم إجباره على إعادة التقديرات مع استمرار خيبة الأمل في تخيب ظهور البيانات ، مما يقلل من افتراض نمو الإنتاجية متوسطة الأجل من حوالي 2.2 في المائة إلى 1.25 في المائة.
لا تزال آخر نظرتها أكثر إيجابية من نظرة العديد من المتنبئين الآخرين ، مما أثار تكهنات بأن المستشارة راشيل ريفز يمكن أن يتم تصنيفها من خلال تخفيض كبير في الخريف ، مما يستلزم ارتفاعًا ضريبيًا أو تدابير أخرى لإغلاق العجز.
وقال بيلي في لجنة الشؤون الاقتصادية لمجلس اللوردات: “لديهم أكثر من عودة نمو الإنتاجية إلى نمط ما قبل الماليين-مما نفعله”. رفض OBR التعليق.
وقال المحافظ إنه سيتطلب تطورات تكنولوجية كبيرة لدفع نمو إنتاجية أعلى بكثير ، مشيرًا إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره المرشح الأكثر ترجيحًا.
لكنه قال إن مثل هذه الابتكارات استغرقت وقتًا طويلاً لتظهر في بيانات الإنتاجية الفعلية. وأضاف: “كلنا نجرب بشكل أساسي الذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي”.
جادل بيلي بأن ثلاثة “الرياح المعاكسة” الرئيسية كانت تضغط على الموارد المالية العامة عبر مجموعة من الاقتصادات المتقدمة-الضغوط المالية من شيخوخة السكان ، وتكلفة التكيف مع تغير المناخ ، ونهاية توزيع أرباح السلام بعد الحرب الباردة ، التي تجبر البلدان على رفع الإنفاق الدفاعي.
كان يتحدث كقادة مستعدين للتجمع لقمة الناتو التي يطالب بها الرئيس دونالد ترامب الحلفاء بإنفاق الدفاع على 5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
وقال بيلي: “أعتقد أنه من المهم – ولا أريد أن أبدو واعظًا حول هذا الأمر – أن لدينا نقاشًا مناسبًا مع الجمهور حول الآثار المترتبة على كل هذا وماذا يعني لتطور الاقتصاد وتطور الدين العام”.
ارتفع القلق في أسواق السندات العالمية بسبب استدامة أعباء ديون الاقتصادات الكبيرة ، حيث تجمع أسعار الفائدة الأعلى منذ الوباء مع إصدار الديون السيادية الضخمة ، والتي من المتوقع أن تصل إلى 17 تريلي دولار في بلدان منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية هذا العام.
تكاليف فائدة الديون كحصة من الناتج الاقتصادي هي في أعلى مستوياتها منذ عقود ، ومن المتوقع أن تضيف تعرض الإنفاق الدفاعي وغيرها من إعلانات التحفيز المالية الحديثة إلى الضغط.
تساءل بيلي عن تركيز السوق على توقعات OBR المقبلة لمدة خمس سنوات للميزانية الحالية ، بالنظر إلى الشكوك المالية التي تنتظرنا. وقالت OBR في مارس إن ريفز ستلتقي بصعوبة قاعدتها الرئيسية لتحقيق رصيد الميزانية الحالي بمقدار أقل بقليل من 10 مليارات جنيه إسترليني.
وقال: “هناك خطر في تفسير الإفراط في تنبؤات لمدة خمس سنوات”.
وأضاف الحاكم أن بنك إنجلترا سيجري قريبا مراجعة داخلية لخطط لتقليل ميزانيتها العمومية من خلال تشديد الكمي (QT) ، قبل قرار بشأن مبيعات السندات في سبتمبر.
وقال بيلي إن هذا سيأخذ في الاعتبار التخفيضات الأخيرة في أسعار السندات وسط ظروف مضطربة في الأسواق العالمية.
وقال بيلي: “سيكون الأمر أكثر إثارة للاهتمام هذا العام ، لأننا كان لدينا الكثير من الانحدار في منحنى العائد” ، مؤكدًا أن هذا قد شوهد في جميع الاقتصادات الرئيسية ، وبالتالي لم يكن مدفوعًا بـ QT. “إنها منطقة جديدة قليلاً.”
