هل يمكن للتضخم أن يغرق بايدن؟

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

كان هذا آخر شيء يحتاجه جو بايدن. لقد أدت بيانات التضخم الأمريكية لشهر مارس والتي صدرت يوم الأربعاء إلى القضاء على أي أمل في خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل سبتمبر، وربما حتى قبل الانتخابات الرئاسية في نوفمبر. هذه أخبار سيئة لعملية الإقبال الديمقراطي. ومن وجهة نظر مشاعر الناخبين، فليس من المهم إلى حد كبير مدى ارتفاع النمو في الولايات المتحدة إذا ظلت أسعار الفائدة عند هذه المستويات المرتفعة.

لا تزال أسواق العقود الآجلة تسعر تخفيضًا واحدًا، وربما اثنين، هذا العام. ولكن السياسة النقدية من الممكن أيضاً أن تسير في الاتجاه الخاطئ. ووفقاً للاري سمرز، هناك الآن احتمال بنسبة 15 إلى 25 في المائة أن تكون الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها. (مع العلم أنك أحد قراء Swamp Notes، يا لاري، لا يسعني إلا أن ألاحظ أنك انضممت إلى عربة الأشخاص الذين يطلقون لحى: والخبر السار هو أنه يمكنك قص كل ذلك بحركة واحدة.)

أنا لست الشخص الذي يمكنه تحليل أرقام التضخم لسكان المستنقعات. ولكن يجدر بنا أن نؤكد أن معدلات التضخم الأساسية، والتضخم الأساسي، والتضخم الأساسي الفائق (الخدمات)، كلها تسير في الاتجاه الخاطئ. وبنسبة 3.8 في المائة، أصبح المعدل الأساسي الآن ضعف الرقم المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي. الآن، أستطيع أن أتخيل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائق التفسير، جاي باول، وهو يرى أن رئاسة أخرى لدونالد ترامب ستكون فظيعة بالنسبة للتضخم – الترحيل الجماعي، والتعريفات العقابية على جميع الواردات، وعدم اليقين الجيوسياسي، والمخاطر السياسية. وبالتالي فإن إجراء تخفيضين في أسعار الفائدة قبل نوفمبر سيكون بمثابة انكماش للتضخم لأنه سيساعد فرص بايدن في إعادة انتخابه. بالطبع، هذا خيال. بنك الاحتياطي الفيدرالي مستقل وسوف يلتزم هارا كيري قبل أن يخون أي انحياز سياسي. ولكنني لا أبالغ في تقدير النفوذ الانتخابي الذي يتمتع به بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وعلى الرغم من كل شيء، فإن أغلب الناخبين ما زالوا غير راضين عن حالة الاقتصاد الأمريكي. وقد تسبب هذا في حيرة كبيرة بين الخبراء السياسيين الذين يستمرون في إخبار الأميركيين أنهم لم يتمتعوا بهذه الجودة من قبل. ويقولون إن التضخم لم ينخفض ​​كثيراً عما كان عليه قبل عامين فحسب، بل إن الركود الذي كان مهدداً بشدة في الولايات المتحدة لم يحدث قط. كل هذا صحيح. ولكن إذا كنت لا تستطيع تحمل الرهن العقاري على منزل جديد وما زلت تعيش مع والديك أو في مسكن مكتظ مع أقرانك، فإن الأرقام الكلية لا تمثل سوى القليل من العزاء. ما من شأنه أن يغير نظرتك حقًا هو انخفاض أسعار الفائدة. كما أن الحكمة السياسية التقليدية لا توافق على مدى ضآلة اهتمام الناخب المتوسط ​​بمستقبل الديمقراطية في الولايات المتحدة. وصدقوني، أنا أشارككم هذا الخوف الوجودي من ولاية ترامب الثانية المحتملة. لكن أغلب الناخبين لا يبالون بذلك، أو يشطبون الأمر باعتباره متلازمة “صرخة الذئب”.

هناك أسئلة أخرى مثل الإجهاض، الذي يقطع طريق بايدن، والهجرة، التي تفضل ترامب، والتي ستؤثر على اختيار الناخبين والإقبال في نوفمبر. وسوف تلعب إسرائيل أيضاً دوراً. ولكن لا شيء يؤثر بقوة على معنويات الناخبين مثل اتجاه أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

لدي تحذير واحد بشأن هذا التشخيص الكئيب إلى حد ما. في عام 2022، كان كل الاقتصاديين تقريباً يتوقعون أن الولايات المتحدة سوف تدخل في حالة من الركود. في بداية هذا العام، كان الإجماع على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة ست مرات. وقد انخفض ذلك إلى ثلاثة تخفيضات بحلول هذا الأسبوع. الآن انخفض إلى الصفر. وبعبارة أخرى، ليس لدى الاقتصاديين أدنى فكرة عما يحدث. لذا فقد يكونون مخطئين بشأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن. هذا هو حقا كل ما لدي.

بعد قولي هذا، سمية، على عكسي، أنت خبيرة اقتصادية حقيقية ولديك الاسم لإثبات ذلك، وأنا أعلم أن لديك دليل أكثر مني حول ما يحدث. وسؤالي لك هو: ما السبب وراء عناد التضخم في الولايات المتحدة، وهل قد تفاجئنا الظروف مرة أخرى في الأشهر المقبلة؟

وفر لنفسك مقعدًا في 4 مايو في واشنطن العاصمة وعلى الإنترنت لحضور مهرجان US FT Weekend. كمشترك في النشرة الإخبارية، احصل على خصم بنسبة 15% على بطاقتك اليوم باستخدام الرمز الترويجي NewslettersxFestival!

اقتراحات للقراءة

• ويتناول مقالي هذا الأسبوع لحظة الحقيقة المقبلة بالنسبة لأميركا فيما يتعلق بأوكرانيا. أكتب: “إن حزب ترامب الجمهوري يتعامل مع أوكرانيا باعتبارها العدو وروسيا كصديق”. إن تعريف هذا الموقف بأنه انعزالي هو أمر كسول وخاطئ. إنها مؤيدة لروسيا بشكل نشط”.

• بالحديث عن التضخم، يقدم زميلي مارتن وولف جولة ممتازة في الأفق لعالم الدين العام المرتفع الجديد الذي دخلناه، وتأثيره التضخمي المحتمل. إن الميزانية العمومية لكل دولة تقريباً تزداد سوءاً. ويختتم كلامه بالمطالبة باستجابة مالية عالمية منسقة، وهو ما ربما يرفضه عن حق باعتباره مجرد حلم بعيد المنال.

• وأخيراً، اقرأ هذه المقالة الملهمة التي كتبها أوري برلينر، أحد كبار الصحفيين في الإذاعة الوطنية العامة، حول الكيفية التي فقدت بها تلك المؤسسة ثقة الرأي العام الأمريكي. إنها حكاية مألوفة وتحذيرية حول الكيفية التي أدى بها الاستيلاء الأيديولوجي إلى تشويه القيم الصحفية ونفور المستهلك. يجب على كل صحفي أن يقرأ هذا.

• وأخيراً، اقرأ كل ما تستطيع من العدد الأخير من مجلة فورين بوليسي، بدءاً بالمقالة التي كتبها محررها رافي أغراوال حول الهند. ويأتي ذلك قبل ما يبدو أنه النصر الثالث على التوالي لحزب بهاراتيا جاناتا بزعامة ناريندرا مودي في الانتخابات المقبلة – وهو إنجاز مثير للإعجاب ونذير محبط لصعود الاستبداد الاختياري غير الليبرالي.

تقدم نشرتنا الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية أحدث الأخبار وبيانات استطلاعات الرأي – بما في ذلك الرسوم البيانية من فريق صحافة البيانات الحائز على جوائز – مع التركيز على المكان الذي يضع فيه كبار المانحين أموالهم. اضغط هنا للتسجيل.

سمية كينز ترد

مرحبًا إد،

أولاً، لقد استمتعت بتقييمك بأن الاقتصاديين لا يعرفون شيئاً. دعونا نحافظ على التوقعات عند هذا المستوى، من فضلكم.

أما عن عناد التضخم في الولايات المتحدة، فقد فوجئت أيضاً بشكل غير سار. كنت آمل على الأقل أن تثبت صحة توقعات “الفريق الانتقالي الطويل”، وذلك مع تعطيل الوباء أخيراً وإذا تلاشى ذلك، فسوف يتراجع التضخم إلى نسبة مريحة تبلغ 2 في المائة. ولكن على الرغم من انخفاض أسعار السيارات المستعملة وتذاكر الطيران، إلا أن الآخرين لم يتصرفوا بشكل مفيد.

ومن الأمثلة على المناطق التي ظل فيها التضخم مرتفعا بشكل عنيد المأوى وما يسمى “خدمات النقل”، والتي تشمل التأمين على السيارات. لقد وقعت لفترة وجيزة في حفرة الأرانب أثناء التحقيق فيما إذا كان السبب الأخير هو أن إصلاح السيارات الكهربائية أكثر تكلفة من سابقاتها التي تستهلك كميات كبيرة من الغاز. لكنني أخرجت نفسي من خلال تذكير نفسي بأن هناك دائمًا قصة حول قطاع معين. ومن الأكثر أمانا أن نستنتج أن استمرار التضخم هو نتيجة لقوى أعمق بما في ذلك الطلب القوي بشكل مدهش.

وبطبيعة الحال، قد تفاجئنا الظروف مرة أخرى في الأشهر المقبلة. الاقتصاديون لا يعرفون شيئًا، أتذكرين؟