ترتفع أسهم التكنولوجيا في الصين بينما يحاول بقية العالم معرفة ما يحدث. لقد مر عام منذ أن أسقطت DeepSeek نموذجها الصادم للذكاء الاصطناعي، وتطير الصين إلى عام 2026 مع جولة جديدة من الإنجازات التكنولوجية وسوق لا يهتم بمدى ضعف الاقتصاد.
وقفز مؤشر على غرار بورصة ناسداك لأسهم التكنولوجيا الصينية المحلية بنسبة 13% تقريبًا هذا الشهر. وارتفع المقياس الثاني الذي يتتبع شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة في هونغ كونغ بنسبة 6٪. كلاهما يترك مؤشر ناسداك 100 خلفه. وهذا يحدث بينما الاقتصاد عالق. ولا يزال الإسكان كارثة، والمستهلكون لا ينفقون.
أسهم الذكاء الاصطناعي تقفز مع مراهنة المستثمرين على الاختراقات الصينية الصنع
بدأت الألعاب النارية الحقيقية في يناير الماضي عندما أصدرت DeepSeek نموذج الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة. لقد نجحت تمامًا مثل نظيراتها الغربية وكانت تكلفتها أقل بكثير. لقد هز هذا الإطلاق الأسواق العالمية وأشعل النار في النظام البيئي التكنولوجي بأكمله في الصين.
ومنذ ذلك الحين، لم تنظر الشركات المحلية إلى الوراء. وسرعان ما تبنّت الشركات العملاقة مثل Tencent وAlibaba الذكاء الاصطناعي التوليدي. وتسابق آخرون لتطوير إصداراتهم الخاصة. الآن هو في كل مكان.
لا تقوم شركات الذكاء الاصطناعي الصينية ببناء روبوتات الدردشة فحسب. إنهم يقومون بدمج نماذج لغوية كبيرة في الآلات والأدوات وحتى السيارات الطائرة. شاركت بعض الروبوتات في سباقات الماراثون، وشاركت في معارك تجريبية، ورقصت في العروض الشعبية.
في المصانع، يظهر الذكاء الاصطناعي داخل الأدوات الآلية الدقيقة ومعدات الجيل التالي. ولم يعد المستثمرون ينظرون إلى الصين باعتبارها مجرد مركز للعمالة الرخيصة. إنها تبدو الآن وكأنها منافس جدي للتكنولوجيا الأمريكية.
وهذا التحول واضح في الأرقام. يتتبع Jefferies 33 سهمًا صينيًا في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد ارتفعت قيمتها السوقية بمقدار 732 مليار دولار في العام الماضي. ويعتقد جيفريز أن هذا الرقم يمكن أن ينمو أكثر من ذلك بكثير لأن شركات الذكاء الاصطناعي الصينية لا تزال تشكل 6.5% فقط من القيمة السوقية لنظيراتها الأمريكية.
القوائم العامة تسخن أيضًا. شهدت مجموعة من الاكتتابات العامة الأولية الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مكاسب ضخمة. وهذا يشجع المزيد من الشركات على طرح أسهمها للاكتتاب العام. وتشمل الشركات الموجودة في قائمة الانتظار قسم السيارات الطائرة في Xpeng، وشركة صناعة الصواريخ LandSpace Technology، وBrainCo، وهي شركة يُطلق عليها اسم المنافس المحتمل لشركة Neuralink.
تمتد تقييمات التكنولوجيا بينما تحاول بكين إبطاء المضاربة
وبطبيعة الحال، ليس الجميع بسعادة غامرة. بعض الأسهم تبدو باهظة الثمن. يتم تداول شركة Cambricon Technologies، وهي شركة تعمل في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي وتتنافس مع Nvidia، بنحو 120 ضعف الأرباح الآجلة. ويتم تداول مؤشر منفصل يتتبع الروبوتات الصينية بأرباح آجلة 40 مرة، وهو أعلى من مؤشر ناسداك 100، الذي يقع بالقرب من 25.
المنظمون يراقبون. قامت بكين للتو بتشديد قواعد التمويل الهامشي، وهي إشارة واضحة إلى أنهم قلقون بشأن خروج المضاربة عن السيطرة. معظم الحرارة في قطاع التكنولوجيا. الرسالة بسيطة: إنهم لا يريدون فقاعة.
ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين متمسكين بموقفهم. ويشيرون إلى انخفاض تكاليف العمالة، والتخطيط المركزي القوي، والدعم الحكومي كأسباب للبقاء لفترة طويلة في مجال التكنولوجيا الصينية.
خارج نطاق التكنولوجيا، الأمور قاتمة. ومن المرجح أن تؤكد البيانات الاقتصادية الجديدة المتوقعة يوم الاثنين أن الاستثمار يتقلص، وأن الإنفاق الاستهلاكي ضعيف، حتى مع بقاء الصادرات قوية.
يتوقع الاقتصاديون في استطلاع أجرته بلومبرج نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بنسبة 4.5٪، وهو الأسوأ منذ إعادة فتح الصين بعد عمليات إغلاق كوفيد.
ومن المتوقع أن يصل معدل النمو للعام بأكمله إلى 5%، وهو ما يحقق الهدف الرسمي لبكين. لكن هذا الرقم يخفي الحقيقة. وبمجرد استبعاد التغيرات في الأسعار، فقد يصل النمو الاسمي إلى 4% فقط، متأثراً بالانكماش. وستكون هذه أبطأ وتيرة منذ نصف قرن، باستثناء عام 2020.
وقال الاقتصادي ريموند يونج في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية الأسبوع الماضي إن معامل انكماش الناتج المحلي الإجمالي السلبي يعني أن العرض يفوق الطلب بكثير. وقال في مذكرة بحثية: “إن معامل انكماش الناتج المحلي الإجمالي السلبي يشير إلى زيادة إجمالي العرض في الاقتصاد”.
