الخط العلوي
من المتوقع على نطاق واسع أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا يوم الأربعاء، حيث يتوقع العديد من صناع السياسات والاقتصاديين إجراء المزيد من التخفيضات في وقت لاحق من هذا العام – مع انتشار المخاوف في الأسابيع الأخيرة بشأن استقلال البنك المركزي عن إدارة ترامب.
حقائق أساسية
قام المتداولون بتسعير احتمالات بنسبة 2.8٪ لتخفيض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من نطاق 3.5٪ إلى 3.75٪ بمقدار ربع نقطة إلى ما بين 3.25٪ و3.5٪، وفقًا لأداة FedWatch من CME، بما يتوافق مع التوقعات من وول ستريت، وفقًا لـ FactSet.
تفضل أسواق المراهنة بأغلبية ساحقة عدم تغيير أسعار الفائدة: عرضت كل من Polymarket وKalshi احتمالات بنسبة 99% لتسوية الأسعار بين 3.5% و3.75%.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيف شميد في وقت سابق من هذا الشهر أنه سيكون من الأفضل الإبقاء على سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث يهدف صناع السياسة إلى خفض التضخم إلى 2٪، مضيفًا أن “تفضيله هو إبقاء السياسة النقدية مقيدة بشكل متواضع”.
ويبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، الذي اعترض الشهر الماضي على تصويت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لخفض أسعار الفائدة إلى جانب شميد، يشير إلى أنه سيصوت لإبقاء أسعار الفائدة كما هي مرة أخرى، حيث قال لـ CNBC: “أهم شيء يواجهنا هو أنه يتعين علينا إعادة التضخم إلى 2٪”.
وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، آنا بولسون، لصحيفة وول ستريت جورنال إنها مرتاحة لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة، مضيفة أيضًا أنها تعتقد أن السياسة النقدية التقييدية “ستلعب دورًا” في خفض التضخم.
وأشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو إلى سوق العمل “المستقر” وأن السياسة النقدية في “مكان جيد للاستجابة لتطور الاقتصاد”.
هل يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام؟
أشار “الرسم البياني النقطي” الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو رسم بياني يوضح توقعات البنك المركزي لصنع السياسات، في الشهر الماضي إلى أنه من المتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة فقط في عام 2026، يليه خفض آخر في عام 2027، عندما من المتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال إلى سعر مستهدف يتراوح بين 3٪ إلى 3.25٪. تم تعديل بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر للإشارة إلى أنه سيأخذ في الاعتبار “مدى وتوقيت التعديلات الإضافية” على أسعار الفائدة، مما يعكس اللغة التي استخدمها البنك المركزي آخر مرة في ديسمبر 2024، وبعد ذلك اختارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عدم الموافقة على التخفيضات حتى سبتمبر 2025. وأشار بولسون إلى بعض الدعم لمزيد من التخفيضات في وقت لاحق من هذا العام، مما يشير إلى أن “بعض التعديلات الإضافية المتواضعة على سعر الفائدة على الأموال” “من المرجح أن تكون مناسبة في وقت لاحق من العام”. وتوقع المتداولون تخفيض أسعار الفائدة بنسبة 17.4% بمقدار ربع نقطة في مارس، و28.1% في أبريل، و46.8% في يونيو، عندما ارتفعت احتمالات التخفيض بمقدار نصف نقطة إلى 14.7%.
متى سيحل ترامب محل جيروم باول؟
وخلال تجمع حاشد في دي موين بولاية أيوا، قال الرئيس دونالد ترامب إنه سيعلن مرشحه لخلافة باول “قريبا جدا”. وأضاف ترامب، الذي انتقد باول لعدم خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر، “عندما يكون لدينا رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي العظيم … سترى أسعار الفائدة تنخفض كثيرًا”. تنتهي فترة ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، على الرغم من أنه لا يزال بإمكانه العمل كمحافظ والمشاركة في قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ما لم يتنحى بالكامل. وكتبت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في شركة Wolfe Research، في مذكرة أن “النافذة الوحيدة الأكثر ترجيحًا” لترامب للإعلان عن نجاح باول هي حول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير، مشيرة إلى أنه “على نطاق أوسع، يمكن أن يأتي القرار في أقرب وقت هذا الأسبوع، أو في غضون الأسبوعين المقبلين”.
من يستطيع أن يحل محل جيروم باول؟
واقترح ترامب لشبكة CNBC الأسبوع الماضي أن لديه مرشحًا واحدًا ليحل محل باول، مضيفًا أن قائمة المرشحين “تقتصر على اثنين”. ومن بين المرشحين النهائيين المحتملين محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش، ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي كريستوفر والر، ورئيس المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت، والمدير التنفيذي لشركة بلاك روك ريك ريدر. برز Rieder باعتباره المرشح المفضل للمراهنة في الأيام الأخيرة، مع تسعير Polymarket باحتمال 40٪ لكون Rieder هو مرشح ترامب، يليه Warsh (31٪) وWaller (8٪). وكان يُنظر إلى هاسيت في السابق على أنه المرشح الأوفر حظا، رغم أن ترامب أشار في وقت سابق من هذا الشهر إلى رغبته في “الاحتفاظ به”. [him] أين [he is]”.
الخلفية الرئيسية
وتحدى مجلس الاحتياطي الاتحادي مطالب ترامب بخفض أسعار الفائدة، على الرغم من تصويته ثلاث مرات متتالية للقيام بذلك. قال ترامب الشهر الماضي إن تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة كان من الممكن أن “يتضاعف على الأقل” ويضاف إلى انتقاداته لباول، واصفًا رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بـ “الرأس الميت” و”الرأس الميت” الذي وافق على “خفض صغير إلى حد ما”. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قال باول إن وزارة العدل قدمت مذكرات استدعاء لهيئة المحلفين الكبرى في بنك الاحتياطي الفيدرالي تهدد بتوجيه لائحة اتهام جنائية بشأن شهادة باول أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ العام الماضي. ووصف باول، الذي عينه ترامب في عام 2018، هذه الخطوة بأنها “إجراء غير مسبوق” ينبغي النظر إليه “في السياق الأوسع لتهديدات الإدارة والضغوط المستمرة”. وأدان العديد من الاقتصاديين والمسؤولين السابقين في بنك الاحتياطي الفيدرالي التحقيق، معتبرين أنه “محاولة غير مسبوقة” لتقويض استقلال البنك المركزي. وقال البيت الأبيض في وقت سابق من هذا الشهر إن ترامب يدعم الاستقلال السياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مضيفا “لقد قال ذلك مرات عديدة”.
