نادراً ما تتحول اتجاهات السوق العالمية إلى أحداث في مومباي. لكن الإشارات الصادرة من مقر بنك الاحتياطي الهندي توضح سبب انحراف كل هؤلاء المستثمرين الذين اعتقدوا أنهم يعرفون عن عام 2023.
قبل شهرين فقط ، كانت الحكمة التقليدية هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف قريبًا عن التضييق ، وأن الاقتصاد الصيني على وشك الازدهار ، وانتهت اليابان من التيسير الكمي.
خطأ ، خطأ ، خطأ. لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يفكر في رفع سعر الفائدة مرة أخرى أو مرتين حيث تفوق سوق الوظائف القوي كل التوقعات. تتلاشى آمال النمو في الصين بنسبة 5٪ يومًا بعد يوم. وبنك اليابان محاصر في رمال التيسير الكمي أكثر من أي وقت مضى.
أدخل حاكم RBI Shaktikanta Das ، الذي تقدم قراراته مثالًا آخر على أن عام 2023 مليء بالمفاجآت.
يوم الخميس ، ترك البنك المركزي الهندي سعر الإقراض الرئيسي ثابتًا للاجتماع الثاني على التوالي للسياسة. لكن داس وزملائه من المسؤولين في لجنة السياسة النقدية أوضحوا أنه من المرجح رفع أسعار الفائدة.
وكما قال داس: “إنها وقفة في اجتماع لجنة السياسة النقدية هذا ولم أقل شيئًا عن المحور. مهما قلته في الاجتماع الأخير – إنه ليس محورًا” ، قال داس للصحفيين.
المحور المعني هو واحد من أذكى الأموال الذكية التي اقتنعت أننا سنراها الآن من واشنطن إلى فرانكفورت إلى مومباي. هذا الأسبوع ، سجل بنك الاحتياطي الأسترالي مفاجأة خاصة به. وفي يوم الثلاثاء ، خالف التوقعات برفع سعره القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.1٪.
يقول محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي إن الابتعاد عن رفع أسعار الفائدة “سيعتمد على كيفية تطور الاقتصاد والتضخم”. وأضاف أنه “قد تكون هناك حاجة لمزيد من التشديد في السياسة النقدية لضمان عودة التضخم إلى الهدف في إطار زمني معقول”.
مرة أخرى ، ليس على الإطلاق ما كان العديد من المستثمرين مقتنعين بأنهم على علم به عن عام 2023. فهل ينطبق الأمر نفسه على بنك الاحتياطي النيوزيلندي؟ بعد رفع أسعار الفائدة في سيدني ، تساءل الاقتصاديون عما إذا كان حاكم بنك الاحتياطي النيوزيلندي أدريان أور في ويلينجتون مخطئًا في القول بأن معدل النقد الرسمي لن يحتاج إلى الارتفاع فوق 5.5٪ لترويض التضخم. إنه أمر مهم لأن بنك الاحتياطي الأسترالي وبنك الاحتياطي النيوزيلندي غالبًا ما يُنظر إليهما على أنهما رائدان في اتجاه الأسعار العالمية.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، هز بنك كندا أسواق السندات العالمية برفع أسعار الفائدة بشكل مفاجئ. أضاف محافظ بنك كندا تيف ماكليم 25 نقطة أساس إلى السعر القياسي ليبلغ 4.75٪ ، وهو أعلى سعر منذ 22 عامًا. ومع توقع المزيد من الارتفاعات.
كما أن الأحداث في مومباي تربك الحكمة التقليدية. على الرغم من تراجع التضخم إلى أدنى مستوى له في 18 شهرًا عند 4.70٪ في أبريل ، إلا أن احتمالات انخفاض الأسعار إلى ما دون هدف RBI متوسط الأجل البالغ 4٪ تبدو منخفضة. هذا على الرغم من قيام البنك المركزي برفع أسعار الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس منذ مايو 2022.
السؤال المحير هو ما إذا كان داس وفريقه سيتعارضون مع حكومة رئيس الوزراء ناريندرا مودي.
تذكر أن داس هو ثالث زعيم لمودي منذ عام 2014. الأول ، الاقتصادي الذي يحظى باحترام عالمي راغورام راجان ، تم تنحيته جانباً لكونه مستقلاً للغاية في التفكير. يبدو أن زلة راجان كانت غير مستعدة للعب ATM لصالح حكومة يائسة لتسريع النمو الاقتصادي.
في عام 2016 ، استبدل مودي بأورجيت باتيل راجان. فقط باتيل لم يكن ينبوع السيولة الفائضة التي كان مودي يأمل فيها – فقد ذهب بحلول عام 2018. أدخل داس ، الذي حاول تجاوز الضغوط المزدوجة لدعم النمو لرئيس الوزراء المتطلب والحد من التضخم.
من المؤكد أن Covid-19 عقد هذا التوازن. في حقبة ما بعد الجائحة ، وجد Das RBI بوضوح صقر التضخم الداخلي. كيف أن هذا – وشبح ارتفاع الأسعار هذا العام – يتضاءل مع المؤسسة السياسية في نيودلهي لا يخمن أحد.
تعتبر الديناميكيات في الهند بمثابة تذكير بأن أسرع دورة رفع أسعار عالمية منذ الثمانينيات لم تنته بعد. إنه أيضًا من بعض النواحي نموذجًا مصغرًا لسبب عدم قيام خطوات تشديد المدرسة القديمة بسد التضخم كما فعلت في ذلك الوقت.
يأتي جزء كبير من التضخم الذي ابتليت به الاقتصادات العشرة الأولى في العالم – بما في ذلك الهند – من جانب العرض. من الأفضل التعامل مع التداعيات الناجمة عن عدم تطابق العرض والطلب في حقبة كوفيد وارتفاع أسعار الطاقة بفضل الغزو الروسي لأوكرانيا من خلال الجهود الحكومية لزيادة الكفاءة والإنتاجية. هنا ، تعتبر أسعار الفائدة أداة غير مثالية للغاية.
تعود سنوات مودي التسع في السلطة لتطارد الهند. على الرغم من كل أعماله المسرحية لرجل قوي ، كان مودي مصلحًا ضعيفًا نوعًا ما. بعض التحركات لفتح الاقتصاد على نطاق أوسع أمام المستثمرين الأجانب ، ولكن القليل من التحسينات الملحوظة لهيكل الاقتصاد الجزئي لجعل الهند أكثر مرونة في مواجهة التضخم العالمي.
يمكن توجيه انتقادات مماثلة للسياسيين في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان بالطبع. لكن تحركات السياسة في مومباي هي تحذير جديد من أن الآمال في عام 2023 أكثر لطفًا وحيوية بالنسبة للاقتصاد العالمي لم تنته بعد.
