احصل على تحديثات مجانية لاستثمارات رأس المال الاستثماري
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث استثمار رأس المال الاستثماري أخبار كل صباح.
دليل واضح على مدى صعوبة ظهور أراضي رأس المال الاستثماري هذا الشهر مع انتكاسات لشركتين صناعيتين بارزتين.
بعد ما يقرب من عام من تسويق أموال جديدة بمليارات الدولارات ، فشل كل من Insight Partners و Tiger Global في الوصول إلى أي مكان قريب من أهدافهما. بعد عام كئيب بالفعل ، كان ذلك نذيرًا مؤلمًا بشكل خاص لرأس المال الاستثماري والشركات الناشئة.
كما قال أحد المخضرمين في وادي السيليكون: “كانت هذه أول إشارة حقيقية يقولها المستثمرون الحاليون”لا ماس“.”
إنسايت ، التي تعتبر واحدة من أعلى مديري رأس المال الاستثماري تصنيفًا ، قد حققت متوسط صافي معدل عائد داخلي بنسبة 22 في المائة بمرور الوقت ، وفقًا لما ذكره شخص مطلع على الأمر. لكن المستثمرين التزموا بتقديم ملياري دولار فقط من صندوق 20 مليار دولار مخطط له. يعد هذا انخفاضًا حادًا عن 20 مليار دولار التي جمعتها Insight في عام 2022.
إنه وضع مشابه في شركة تايجر التي اضطرت إلى تخفيض استثماراتها في المشاريع بمقدار الثلث بعد ضخ مليارات الدولارات في شركات التكنولوجيا الناشئة في ذروة طفرة التمويل في عامي 2020 و 2021. صندوق جديد بقيمة 6 مليارات دولار وكان هدفه يزيد قليلاً عن نصف حجم آخر صندوق جمعه.
يقول أحد المستثمرين المؤسسيين الكبار في إنسايت بارتنرز إن لديهم مخاوف بشأن تخصيص المزيد من السيولة للصناديق الخاصة غير السائلة مع انهيار التقييمات وارتفاع أسعار الفائدة. يعترف المسؤول التنفيذي: “كنا نحاول تجنب التحدث إليهم لأننا لسنا متأكدين مما إذا كنا سنعود”.
إن الضربة القاضية للشركات الناشئة والشركات التي تعتمد على أموال رأس المال الاستثماري من نقص التمويل الحالي للصناعة ستكون مؤلمة. لا تزال المبالغ النقدية الهائلة المستثمرة في الشركات الناشئة خلال فقاعة حقبة الوباء في التقييمات التقنية تُبقي العديد من رواد الأعمال على قدم وساق.
ولكن في خضم سوق صعبة للعروض العامة الأولية ومع زيادة تكلفة رأس مال الديون ، فإن أفضل هذه الشركات الناشئة ستأتي قريبًا في متناول مستثمري الأسهم الذين يطلبون المزيد من الأموال. سيكون هناك حمام دم من “جولات الهبوط” – حيث تقع التقييمات في إطار عملية جمع الأموال – وحالات الإفلاس.
لقد وصلت بالفعل بعض الجولات السفلية البارزة – في عملاق المدفوعات Stripe ؛ شركة التمويل السويدية Klarna ، وشركة الأمن Snyk ، على سبيل المثال. لكن العديد من المؤسسين ما زالوا يحاولون تدبير الاحتياطيات النقدية.
الساعة تدق. أغلقت شركة Zume لصناعة البيتزا الآلية المدعومة من SoftBank أبوابها في يونيو على الرغم من جمع ما يقرب من 500 مليون دولار من رأس المال الاستثماري. وتتخذ Tiger Global عطاءات على جزء كبير من شركات محفظتها. الشركات القادرة على جمع الأموال ، حتى بخصم كبير على جولة التمويل الأخيرة ، ستكون الشركات المحظوظة.
يتوقع الكثير في الصناعة أن تأتي لحظة حافة الهاوية في النصف الثاني من هذا العام – وهي النقطة التي عانت فيها الشركات التي جمعت الأموال في نهاية فترة الازدهار في أواخر عام 2021 وأوائل عام 2022 من حرق نقدي لمدة 18 شهرًا. بالنسبة للعديد من الشركات ، تكون فترات حرق الأموال أطول بكثير.
يقول أحد كبار المستثمرين من القطاع الخاص في صندوق نمو كبير: “التقييمات تنخفض كثيرًا ، والوقت قد أثر على تلك الشركات التي تحتاج إلى زيادة”. “لكننا لسنا في أي مكان بالقرب من قاع الدورة.”
يقول المستثمر إن إحدى الشركات الناشئة التي جمعت العام الماضي بتقييم قدره 1.5 مليار دولار كانت تتسوق الآن لأسهمها بتقييم قدره 500 مليون دولار فقط. ويضيفون: “إما هذا أو الإفلاس”.
المزيد من الإشارات حول الألم الذي سيأتي واضحة في السوق الثانوية – حيث يتداول المساهمون الأسهم بشكل خاص. وفقًا لمزود البيانات Carta ، انخفضت قيمة الأسهم الممتازة (عادةً الأسهم التي تحتفظ بها الإدارة والمستثمرون في المشاريع) في الشركات الناشئة التي تزيد قيمتها عن 500 مليون دولار بمقدار الربع منذ الربع الأول من عام 2022. قيمة الأسهم العادية (عادةً في مثل هذه الشركات المبتدئة ، انخفض متوسطها بنسبة 36 في المائة.
تضاءل التباين في السعر بين ما يريده بائع الأسهم والمبلغ الذي يرغب المستثمر في دفعه بشكل كبير – فقد انتقل “انتشار العرض والطلب” من 44 في المائة إلى 17 في المائة ، وفقًا لكارتا – مما يشير إلى أن البائعين أكثر استعدادًا لقبول الخصومات الكبيرة مقارنة بالعام الماضي.
النقطة المضيئة الوحيدة وسط الكآبة هي الذكاء الاصطناعي ، وهو قطاع يكون فيه الضجيج شديدًا لدرجة أنه يمكنه جذب أموال جديدة ورفع العديد من القوارب.
تكمن حرفة أصحاب رؤوس الأموال في قدرتهم على سرد قصص مقنعة حول الشكل الذي سيبدو عليه المستقبل. في الوقت الحالي ، لا يمكنهم بيع قصة آخر جولة لجمع التبرعات. قال أحد الشركاء في أحد صناديق Silicon Valley: “الأشخاص الجدد في العمل يعتقدون أن هذا أمر مؤقت”. “سوف يطل عليهم أن العالم قد تغير.”
tabby.kinder@ft.com
