افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفعت أسهم شركة Super Micro Computer بأكثر من 4000 في المائة في السنوات الخمس الماضية. ما هي فرصة أن يتمكنوا من حشد 37.5 في المائة أخرى في الأعوام الخمسة المقبلة؟ وتقوم الشركة الأمريكية بتصنيع معدات مركز البيانات التي أثبتت فائدتها في طفرة حوسبة الذكاء الاصطناعي. وقد وصلت قيمتها السوقية إلى ما يقرب من 50 مليار دولار، ومن المتوقع أن تتضاعف الإيرادات المالية السنوية هذا العام إلى حوالي 15 مليار دولار.
لكن احتياجات رأس المال العامل للشركة أصبحت كبيرة أيضًا. إنها تحتاج إلى أموال نقدية قصيرة الأجل. أدخل سوق السندات القابلة للتحويل الساخنة فجأة. باعت شركة سوبر مايكرو مؤخرا 1.5 مليار دولار من هذا الدين الهجين، الذي يتضمن قدرة حامليه على تحويل أوراقهم المالية إلى أسهم. كل ما يتعين على أسهم Super Micro فعله هو الارتفاع بنسبة 37.5 في المائة حتى يصبح هذا الخيار في المال.
قامت العديد من الشركات، بما في ذلك أمثال Lyft وGlobal Payments، باستغلال السندات القابلة للتحويل في الأسابيع الأخيرة. وقد أدى الاندفاع إلى دفع الإصدارات في شهر فبراير إلى العودة إلى أعلى مستوياتها في العام الماضي. ولكن نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة، فإن شركة Super Micro هي الوحيدة التي يمكنها تسعير منتجات الذكاء الاصطناعي العالية بسعر صفر، مما يعني أنها تتجنب حتى دفع قسيمة متواضعة.
خلال طفرة السندات القابلة للتحويل في 2020/2021، تمكنت العديد من شركات النمو الرائعة بما في ذلك Beyond Meat وPeloton من بيع السندات القابلة للتحويل دون التزامات القسيمة. وكدليل على الحذر، لم يقترب كثيرون قط من الوصول إلى العلاوات اللازمة لكي تصبح الأسهم قابلة للتحويل بشكل مربح.
عادة ما يكون مشترو السندات القابلة للتحويل هم صناديق تحوط متخصصة. لديهم استراتيجيات حول شراء السندات وبيع الأسهم الأساسية على المكشوف من أجل تأمين عوائد صغيرة خالية من المخاطر. المخزون المتقلب مفيد لأنه يزيد من القيمة النظرية لخيار الأسهم. ربما تتراوح الكوبونات على السيارات القابلة للتحويل بين 1 إلى 4 في المائة، نظراً لخيار الأسهم المرفق.
مع قسيمة بنسبة صفر في المائة، لا يتم تعويض المستثمر حتى من خلال دفعات نقدية رمزية مقابل الاحتفاظ بالسندات. وهذا يترك الشركة في الواقع تبيع الأسهم فقط بسعر أعلى من قيمة التداول الحالية. أخبر المسؤولون التنفيذيون في شركة Super Micro المستثمرين مؤخرًا أنهم يركزون بشدة على جمع الأموال ومحاولة تقليل التخفيف.
انخفضت أسهم Super Micro بمقدار العُشر منذ وقت الطرح القابل للتحويل الأسبوع الماضي. وهذا أمر مخيب للآمال بالنسبة للشركة. لكن هناك جانبا إيجابيا: إن مبلغ 1.5 مليار دولار من الأموال التي جمعتها في الصفقة، في الوقت الحالي، هو في الواقع أموال مجانية.