ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في الاقتصاد العالمي Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو زميل ما بعد الدكتوراه في جامعة أكسفورد ومسؤول سابق في وزارة الخزانة الأمريكية
عندما وضعت مجلة تايم آلان جرينسبان وروبرت روبن ولورنس سمرز على غلافه في عام 1999 باعتبارها “اللجنة لإنقاذ العالم” ، حذفت القصة المصاحبة تفاصيل مثيرة للإعجاب. اللجنة لإنقاذ العالم لم تنفق سنتًا للقيام بذلك. نظرًا لأن وزارة الخزانة الأمريكية واجهت احتمال أن يترك الكونغرس أزمات السوق الناشئة دون رادع ، مما يشكل مخاطر غير مجدية للنظام المالي الأمريكي ، فقد دعا صندوق تثبيت البورصة (ESF). الولايات المتحدة لن تنفق المال. بدلاً من ذلك ، فإنه سيقرض الأموال التي كانت لديها بالفعل ويحصل على سدادها بالكامل. كان هذا ناجحا.
تجد المملكة المتحدة الآن نفسها في ملزمة مماثلة – الرغبة في دعم المصالح الاقتصادية الدولية ، ولكنها تفتقر إلى الميزانية للقيام بذلك. يجب أن تتطلع إلى حساب معادلة التبادل (EEA).
تأسست EEA في عام 1932 للتدخل في أسواق التبادل الأجنبي وألهمت إنشاء ESF بعد عامين. خلال معظم القرن العشرين ، كان للأموال الاحتياطية غرضًا واضحًا: الحفاظ على نظام Bretton Woods لأسعار الصرف الثابتة.
ومع ذلك ، بمجرد أن غادرت الولايات المتحدة المعيار الذهبي وانهارت بريتون وودز في عام 1971 ، تعرضت الأموال الاحتياطية لضغوط مالية ومفاهيمية. كان الضغط المالي هو أن ضوابط رأس المال قد تم تخفيفها ، وتم إطلاق العنان لأسواق التبادل الأجنبي وأصبحت التدخل مكلفًا بشكل لا يطاق. كان الضغط المفاهيمي أنه مع انخفاض قدرة الاقتصادات المتقدمة على التدخل ، انخفض إيمانهم بالتدخل أيضًا. احتضن الكثيرون قاعدة جديدة من العملات العائمة. أصبحت الأموال الاحتياطية بلا حمامة.
بدأت الولايات المتحدة في إعادة تشكيل ESF في الثمانينات ، مما تضاعف قروض الاستقرار في جميع أنحاء اقتصادات أمريكا اللاتينية التي تجذبها أزمات الديون وأزمات العملة للتحقق من مخاطر العدوى على اقتصادها. ومع ذلك ، بعد نجاح واحد – استقرار المكسيك بقيمة 20 مليار دولار في عام 1995 – قام الكونغرس بتقييد ESF. لم يكلف تمويل المكسيك دافع الضرائب شيئًا وتم سداده بالكامل. لكن الكونغرس خلص إلى أن ESF يحتاج إلى إشراف أكثر إشراقًا. كان عصر التمويل الثنائي ساري المفعول.
في النهاية ، بدأ عصر أقل إثارة للجدل للتمويل متعدد الأطراف – إقراض صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. هذا دعم نفس المصالح ولكنه كان أقل إثارة للجدل لأنه كان أكثر أمانًا. سوف تقرض ESF للمؤسسات التي لا توجد مخاطر ائتمان بدلاً من بلدان في ضائقة الديون.
من الغريب في تطور ESF أن الصندوق الذي تم تصميمه عليه ، EEA ، لم يتطور معه. منذ يوم الأربعاء الأسود في عام 1992 ، تعادل صندوق بقيمة 150 مليار جنيه إسترليني إلى حد كبير في الأوراق المالية قصيرة الأجل. هذا أمر مؤسف بالنظر إلى سلطتها القانونية لفعل المزيد. هدفها الثانوي هو “إجراء استثمارات لتحقيق أهداف سياسة اقتصادية أوسع”. نظرًا لأن القيود المالية تثير المصالح الاقتصادية ، فقد حان الوقت لمراجعة EEA وهدفها الثانوي.
تدرك المملكة المتحدة ضمنيًا هذا من خلال توفير قروض تقريبًا تقريبًا للمعدل الصدري إلى صندوق النقد الدولي. تقوم EEA حاليًا بإقراض صندوق النقد الدولي 2.7 مليار جنيه إسترليني. من الناحية القانونية والمالية ، يمكن أن يمتد بسهولة 2.7 مليار جنيه إسترليني – 1.8 في المائة من المقتنيات – إلى الرابطة الدولية للبنك الدولي (IDA). دون رفع الديون أو الضرائب ، فإن هذا من شأنه أن يعزز عمل البنك الدولي على التنمية وتدفقات اللاجئين وتوفير بدائل للإقراض الصيني.
بالنسبة إلى IDA ، تعد ترتيبات التمويل الجديدة ضرورية. مع التخفيضات في الميزانية ، يأتي المزيد من التمويل من إصدار السندات من مساهمات البلدان. وهذا يخلق ضغوطًا طويلة الأجل حيث تقترض إيدا بمعدلات تجارية ولكنها تضفي أسعارًا متميزة. إنها تحتاج إلى تمويل أكثر ذكاءً وأرخص على رأس المساهمات العادية. يمكن للمملكة المتحدة أن تفعل ذلك دون أي تكلفة مالية بفضل ضمان Triple-A للبنك الدولي بأن المملكة المتحدة سيتم سدادها.
إذا أرادت بريطانيا أن تنقذ لجنتها الخاصة العالم ، أو فقط لتعزيز السياسات الاقتصادية الدولية في عصر التخفيضات في الميزانية ، فإن لديها الأموال للقيام بذلك.
