افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تم تحذير راشيل ريفز من زيادة الاقتراض الحكومي بشكل حاد في دفعة لمزيد من الاستثمار العام، حيث تدرس المستشارة تخفيف القواعد المالية في ميزانية 30 أكتوبر.
يظهر التحليل الذي نشره معهد الدراسات المالية يوم الخميس أن الحكومة يمكن أن تخلق مساحة لزيادة الإنفاق الاستثماري بأكثر من 50 مليار جنيه إسترليني إذا استهدفت مقياسًا أوسع للمالية العامة.
لكن كارل إيمرسون، نائب مدير مؤسسة التمويل الدولية، قال إنه حتى لو حصلت وزيرة الخزانة على “كثير من المساحة الإضافية”، فإنها ستحتاج إلى أن تكون “حذرة للغاية” بشأن استخدام قدرة الاقتراض الإضافية، نظرا لأن ذلك سيظل يعني ارتفاع مدفوعات فوائد الديون.
وقالت إيمرسون إنه إذا أرادت تعزيز الاستثمار، فسوف تحتاج إلى أن تكون “واضحة للغاية بشأن اختيار البرامج المناسبة، والتأكد من تنفيذها بشكل جيد وتحقيق النمو – ويمكنك إقناع الناس بأنه سوف يتحقق”.
وقال بن نابارو، الخبير الاقتصادي في سيتي الذي تدعم توقعاته توقعات IFS، إنه على الرغم من عدم وجود “إضراب المشترين” في سوق السندات الحكومية، إلا أن ريفز سيحتاج إلى توضيح أنها لا تنوي استخدام كل قدرات الميزانية الإضافية التي تريدها. يخلق.
وقال: “من الواضح أن هناك قلقا”، مضيفا أن المستثمرين الدوليين لم يفرقوا بين الاقتراض للاحتياجات الفورية أو للاستثمار، ولم يكونوا على استعداد لمنح المملكة المتحدة “فائدة الشك”.
يشعر المستثمرون في سوق السندات الحكومية بالقلق وهم ينتظرون إصلاحًا شاملاً للقواعد المالية التي وضعها المستشار في الميزانية لتعكس بشكل أفضل فوائد الاستثمار العام وليس فقط التكاليف. وتتطلب القواعد المالية حاليا انخفاض الدين كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بين الأعوام الرابعة والخامسة من التوقعات الرسمية في المملكة المتحدة، ولكن مقياس الدين يستبعد إلى حد كبير الأصول العامة.
إذا كان على المستشار أن يستهدف بدلاً من ذلك صافي الالتزامات المالية للقطاع العام (PSNFL)، والذي يتضمن مجموعة من الأصول المالية بما في ذلك دفتر قروض الطلاب، أو صافي قيمة القطاع العام (PSNW)، الذي يحصي الأصول المادية بما في ذلك الطرق والسكك الحديدية، فإنه سيفعل ذلك. تعزيز ارتفاع ميزانيتها.
ومع ذلك، قال معهد التمويل الدولي إن المقياسين البديلين للديون كانا معيبين، بالنظر إلى هدف وزير المالية المتمثل في إقناع المستثمرين بأن زيادة الإنفاق الرأسمالي من شأنها أن تعزز النمو.
قال بول جونسون، مدير IFS، إن تقييم الأصول مثل الطرق والسكك الحديدية غير مؤكد و”ليس له أي علاقة على الإطلاق بقدرتنا على جمع الأموال في أسواق السندات الحكومية”.
يجسد مقياس PSNFL المصالح المالية ولكنه يستبعد الطرق والأصول المادية الأخرى التي يريد المستشار ضخ المزيد من الأموال فيها.
وقال محللون إن ريفز يمكن أن تحظى بدعم المستثمرين إذا أوضحت أنها لن تنفق سوى جزء من الفسحة التي خلقها التغيير في قاعدة الديون، وزيادة الإنفاق ببطء، ووضع “حواجز حماية” مؤسسية ثابتة لضمان توفير الأموال بشكل جيد. قضى.
“لا يمكننا أن نقول فقط إننا نقترض من أجل الأشياء الجيدة. وقال نابارو: “هذه ليست الطريقة التي من المرجح أن يعمل بها العالم في المملكة المتحدة لسوء الحظ”.
“بعد الاضطراب الأخير في السوق قبل عامين فقط، فإن المستثمرين الدوليين على وجه الخصوص ليسوا على استعداد حقًا لمنح سوق الذهب فائدة الشك”.
وأضاف المعهد أن المساحة الإضافية للإنفاق الاستثماري لن تجعل مهمة ريفز أسهل عندما يتعلق الأمر بمعالجة الضغوط على الإنفاق اليومي على الخدمات العامة.
إن تمويل الزيادات الأخيرة في أجور القطاع العام على أساس دائم، والوفاء بالتزامات بيان حزب العمال، سيتطلب من ريفز زيادة خطط الإنفاق اليومي للإدارات بمقدار 14 مليار جنيه إسترليني في 2028-29، وفقًا لـ IFS. وستكون هناك حاجة إلى مبلغ إضافي قدره 16 مليار جنيه إسترليني لتجنب التخفيضات الحقيقية في جميع مجالات الخدمات العامة.
وقال إيمرسون إن هذا يعني أنه سيكون “صعبًا للغاية بالفعل” بالنسبة للمستشارة أن تفي بقاعدتها المالية الثانية، وهي الحفاظ على توازن الميزانية الحالية مع عائدات الضرائب التي تغطي الإنفاق اليومي.
وقال معهد الدراسات المالية إنه إذا أرادت الحكومة الذهاب إلى أبعد من ذلك وزيادة الإنفاق اليومي على الخدمات العامة بما يتماشى مع الدخل القومي – مما يعكس النمو السكاني – فسوف تحتاج إلى زيادة الضرائب بما مجموعه 25 مليار جنيه استرليني.
وقال متحدث باسم الحكومة إن الميزانية “ستُبنى على صخرة الاستقرار الاقتصادي”، وأشار إلى تأكيدات المستشارة السابقة أنه عندما يتعلق الأمر بالاستثمار العام، “فإن هذا ليس سباقاً لإخراج الأموال من الباب”.