تعهد دونالد ترامب باقتصاد أمريكا “إلغاء الظهر” ليلة الثلاثاء ، ولكن تحت خطاب الرئيس الأمريكي الصعودي إلى الكونغرس يتصاعدون من النمو.
وقال المحللون إن الحرب التجارية الناجمة عن ترامب تكمن في صميم المخاوف من أن الاقتصاد الذي كان مؤخراً سائقًا رئيسيًا وراء النمو العالمي الآن في دوره.
لقد خففت المشاعر بين الشركات المصنعة وارتفع العجز التجاري وسط تخزين الشركات قبل إدخال الرسوم على الشركاء الأمريكيين الرئيسيين.
كما أن التخفيضات في القوى العاملة الفيدرالية والإنفاق الحكومي تثير الثقة ، في حين أن التثبيت على الهجرة يثير مخاوف بشأن وصول الشركات إلى العمالة.
تلاشى تجمع حقوق ملكية أعقب انتخابات نوفمبر ، مما أدى إلى مكاسب ناجمة عن انتصار ترامب على كامالا هاريس ، حيث يقول المستثمرون “الأرواح الحيوانية” الذين أطلقوا العنان لعودته إلى منصبه في التدلى.
ما الذي يقود المخاوف؟
قرار ترامب هذا الأسبوع بفرض تعريفة على الواردات من أكبر ثلاثة شركاء تجاريين – 25 في المائة على كندا والمكسيك ، إلى جانب ضريبة إضافية بنسبة 10 في المائة على الواردات الصينية – تزيد من احتمال وجود تكاليف أعلى للمستهلكين والشركات الأمريكية.
وقال كريشنا جوها في إيفركور إيزاي إن التعريفات ، إذا تم الحفاظ عليها ، ستضيف حوالي نصف نقطة مئوية إلى نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بحلول الربع الأخير من عام 2025 ، إلى جانب الناتج المحلي الإجمالي “الكبير ولكن غير المؤكد” إلى الناتج المحلي الإجمالي.
يبلغ عدد التضخم السنوي لـ PCE ، الذي يتساقط في مراقبة الأسعار في مجال الاحتياطي الفيدرالي عن كثب لعلامات ضغوط الأسعار الأساسية ، الآن 2.6 في المائة. يبلغ عنوان PCE السنوي 2.5 في المائة – أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 في المائة.
وقال جو ديفيس ، كبير الاقتصاديين العالميين في شركة الاستثمار فانجارد ، إلى جانب خطط ترامب للتأثير على الهجرة ، ربما تواجه الولايات المتحدة “صدمة الركود”.
مع عدم اليقين بشأن سياسات ترامب الاقتصادية التي تهددها بتهديد الاستثمارات ، قال ديفيس إن عام 2025 يمكن أن يرى “صورة مرآة” للهبوط الناعم ونمو قوي بشكل استثنائي شهدته الولايات المتحدة العام الماضي.
يتوقع المستثمرون الآن أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بحوالي ثلاثة أرباع نقطة بحلول نهاية عام 2025 ، مقابل توقعات تخفيض واحد فقط في وقت سابق من هذا العام.
ماذا تظهر البيانات حتى الآن؟
تراجعت البيانات الحديثة من توقعات المحللين وأشارت إلى العلامات على أن النمو في الإنفاق الاستهلاكي – حجر الزاوية في الأداء الاقتصادي الاستثنائي للولايات المتحدة منذ الوباء – يتباطأ.
انخفض الإنفاق الشخصي الاسمي بنسبة 0.2 في المائة بين ديسمبر ويناير ، وهو أقل من تنبؤات بزيادة قدرها 0.1 في المائة وأكبر انخفاض منذ أوائل عام 2021.
تم تعديل الاستهلاك الشخصي للتضخم ، وانخفض بنسبة 0.5 في المائة مع انخفاض كبير في مبيعات السلع المتينة ، وخاصة السيارات. كما انخفضت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة بنسبة أكبر من 0.9 في المائة بين ديسمبر ويناير.
انزلق مقياس مجلس المؤتمرات عن كثب لثقة المستهلك سبع نقاط في فبراير إلى 98.3 ، وهو انخفاض حاد منذ أغسطس 2021 والأسوأ من 102.5 الذي توقعه المحللون.
كما انخفض الإنفاق على البناء بنسبة 0.2 في المائة بين ديسمبر ويناير.
في حين ظل مؤشر التصنيع ISM في منطقة إيجابية في فبراير ، انخفض مؤشر أوامر جديدة بشكل حاد ، في علامة على الاضطراب الذي يمكن أن يصاحب الحرب التجارية لترامب. وينظر إلى صانعي السيارات على أنهم مكشوفون بشدة.
إن الجهود التي بذلها إيلون موسك ما يسمى في إدارة الكفاءة الحكومية لخفض العجز المالي والوظائف يمكن أن تصل إلى النشاط الاقتصادي ، مما دفع وزير التجارة هوارد لوتنيك إلى اقتراح نشر مقياس للناتج المحلي الإجمالي الذي يفصل الإنفاق الحكومي.
قبل أرقام الرواتب غير المزروعة يوم الجمعة ، لا يزال من الصعب معرفة مدى تأثير الإجراءات الأولية للإدارة على الأرض.
كيف تبدو التوقعات؟
اجتذب تعقب النمو في الربع الأول من فريق أتلانتا بنك الاحتياطي الفيدرالي الانتباه في الأيام الأخيرة بعد أن وقع في عمق الأراضي السلبية.
انخفض مؤشر الناتج المحلي الإجمالي يوم الجمعة الأسبوع الماضي لإظهار انخفاض سنوي قدره 1.5 في المائة ، وتم وضع علامة على ذلك إلى 2.8 في المائة هذا الأسبوع.
تظهر البيانات الأساسية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن السقوط تأثر بشدة بزيادة في العجز التجاري الأمريكي.
قفزت الفجوة بين الصادرات وواردات البضائع بأكثر من 25 في المائة في يناير من الشهر السابق إلى 153 مليار دولار – وهو ما يعتقد الاقتصاديون قفزة أنه مدفوع من قبل الشركات التي تقوم بتخزين المنتجات المستوردة قبل تعريفة ترامب.
ربما لعبت زيادة في واردات الذهب من أوروبا إلى نيويورك – التي مدفوعة مرة أخرى بمخاوف التعريفة الجمركية – دورًا كبيرًا في الانخفاض الحاد في تعقب Fed Atlanta.
بسبب الاختلافات في الطريقة التي يتم بها حساب الناتج المحلي الإجمالي رسميًا ، قد يبالغ مقياس الناتج المحلي الإجمالي في حجم العجز وبالتالي السحب على نمو الربع الأول.
وقال باتريك هيغنز ، الخبير الاقتصادي في أتلانتا في إطعام أتلانتا ، إن دقة نموذج البنك المركزي ستعزز في غضون شهر تقريبًا مع دخول المزيد من البيانات لشهر فبراير.
قام بعض الاقتصاديين ، بمن فيهم في باركليز وجولدمان ساكس ، بتخفيض توقعاتهم للنمو للأشهر الثلاثة الأولى من العام و 2025 ككل في أعقاب شخصيات التجارة.
لكن متوسط التوقعات للنمو السنوي في الربع الأول لا يزال قويًا بنسبة 2.2 في المائة ، وفقًا لمسح أجرته بلومبرج – أبطأ قليلاً من القراءة الرسمية بنسبة 2.3 في المائة للربع الرابع.
أول تقدير رسمي للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول هو في 30 أبريل.
هل تصبح المخاوف مبالغ فيها؟
في حين أن مؤشرات الثقة قد اتخذت غوصًا على ظهر عدم اليقين في السياسة الناجم عن ترامب ، إلا أن هناك علامات على أن الاقتصاد الأمريكي قوي.
ارتفع نمو الدخل الشخصي بنسبة 0.9 في المائة بين ديسمبر ويناير ، مما دفع معدل الادخار بزيادة 1.1 نقطة مئوية إلى 4.6 في المائة خلال نفس الفترة.
أشار صموئيل تومبس ، من الاستشارات الاستشارية للاقتصاد الكلي ، إلى أن بيانات القطاع الخاص أظهرت أن مبيعات السيارات التي تم استردادها في فبراير ، إلى جانب التقاط في الإقراض الائتماني للمستهلك التجاري في الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك ، يمكن أن يكون ذلك لأن “العديد من المستهلكين لا يزالون يتقدمون مشتريات للسلع المستوردة ذات القيمة العالية بسبب خطر التعريفات”.
يتوقع معظم الاقتصاديين أداءً إيجابيًا نسبيًا لهذا العام ككل ، حيث تم استطلاع المحللين من قبل اقتصاديات الإجماع على مدار الأسبوع الماضي ، مما يتنبأ بنمونا بنسبة 2 في المائة في عام 2025 ، بانخفاض عن 2.8 في المائة في عام 2024.
التهديدات لتلك الصورة تصاعد ، ولكن. كما اعترف ترامب نفسه مساء الثلاثاء ، كان من المقرر أن تسبب التعريفات “القليل من الاضطراب”.
إذا استمر في استراتيجية تمزيق العلاقات التجارية مع أكبر الشركاء في الولايات المتحدة ، فقد يكون ذلك بمثابة بخس.
تقارير إضافية من قبل دلفين شتراوس في لندن
