فهم المنهجية وراء خفض التصنيف الأمريكي في مودي

ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية

حتى لو لم يعد يستحق تصنيف AAA ، فإن AA1 هو تصنيف قوي حقًا لحالة سلة مالية. كيف تصل مودي إلى هناك لحكومة الولايات المتحدة؟

Moody's ، تمامًا مثل وكالات التصنيف الأخرى ، سخية في توفير الشفافية لمنهجيات التصنيف الخاصة بهم. في وثيقة منهجية التصنيف السيادية الخاصة بهم ، تضع وكالة التصنيف التفكير الذي يوجه الاتساق في التصنيفات الشاملة.

بدلاً من التركيز على مجموعة واحدة فقط من المقاييس المالية ، تحدد Moody سلسلة واسعة من المعايير والمعايير التي يلفونها بعد ذلك في “مرونتها الاقتصادية” و “القوة المالية” و “التعرض لمخاطر الحدث”. عوامل المرونة الاقتصادية والقوة المالية ثم تتوافق معًا لإنتاج تصنيف القوة المالي للحكومة الشاملة ، مثل ذلك:

نحن نعلم أن تصنيف عامل المرونة الاقتصادية في Moody هو “AA1” للولايات المتحدة لأن الشركة تخبرنا في رأيها في التصنيف. بصراحة ، فإن درجة المرونة الاقتصادية هي النتيجة التي يجب أن تكون الولايات المتحدة سحقها تمامًا.

اقتصاد ضخم؟ يفحص. ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي للفرد؟ يفحص. المؤسسات التشريعية والتنفيذية عالية الجودة ، ومؤسسات المجتمع المدني القوي ، والقضاء المستقل؟ حسنًا ، لذلك ربما هناك بعض الأشرطة في الدروع.

ومع ذلك ، فإن “AA1” هو تصنيف جيد للغاية.

سوف يلاحظ القراء من الجدول أعلاه أنه ، بالنظر إلى تصنيف عامل المرونة الاقتصادية لـ “AA1” ، يجب أن يكون تصنيف عامل القوة المالية على الأقل “A3” لتحقيق التصنيف المالي للحكومة “AA1”.

هل لدى الولايات المتحدة تصنيف عامل قوة مالي على الأقل “A3″؟ نجد صعوبة في رؤية كيف.

ما الذي يذهب إلى تصنيف عامل القوة المالية؟ بعض الأرقام وبعض الأحكام.

على جانب الأرقام ، هناك بطاقة النتائج التي استنسخناها أدناه.

ملحوظة: تنبؤ مودي ديون الحكومة العامة/ إجمالي الناتج المحلي والمدفوعات العامة للحكومة/ الإيرادات. لقد ترجمت هذه إلى مقاييس الديون/ الإيرادات والمصالح/ الناتج المحلي الإجمالي باستخدام توقعات CBO 2035 للإيرادات كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي.

بالنسبة لمعظم الملوك ، يتم وزن مقاييس عبء الديون ومقاييس القدرة على تحمل تكاليف الديون على قدم المساواة. ولكن نظرًا لأن الولايات المتحدة هي مصدرة للعملة الاحتياطية ، فإن Moody's تقوم بتعديل الأوزان على بطاقة الأداء الخاصة بها بحيث تجذب كل من العوامل الفرعية للديون وزنًا بنسبة 5 في المائة ، وكل عامل فرعي للديون يجذب وزنًا بنسبة 45 في المائة.

أين يتركنا هذا؟ باستخدام أرقام CBO لعام 2025 ، نعتقد أن تصنيف عامل القوة الماليين الخام للولايات المتحدة يخرج في “BA3”. وباستخدام توقعات CBO 2035 ، يبدو أنه سوف ينخفض إلى “B2”. ولكن باستخدام توقعات Moody ، نقوم بحساب هذا العامل الذي ينزلق على طول الطريق إلى “CAA2”.

بلع.

بغض النظر عما إذا كان ينبغي أن ننظر إلى أرقام 2025 أو توقعات Moody 2035 كمدخلات ، فإن هذه الدرجات هي بعيدة عن درجة “A3” المالية “A3” التي تتوافق مع تصنيف AA1.

صحيح ، Moody's لا يعدل الإخراج الخام. يمكن أن يقلل من النتيجة بمقدار ما يصل إلى اثنين من الشقوق إذا كانت الديون تتجه أعلى (على الرغم من أن هذا لا ينبغي أن يؤثر على الولايات المتحدة ، حيث تنزلق اتجاهات الديون الخاصة بها أسفل الرادار). يمكنه أيضًا ضبط النتيجة لأعلى أو لأسفل اعتمادًا على عنصر التوقعات. وهناك مجموعة من التعديلات الأخرى (مثل مقدار الديون الحكومية للعملة الأجنبية ، أو حجم الممتلكات المالية للحكومة). يمكن أن تحول هذه التعديلات بشكل جماعي عامل القوة المالية حتى ستة درجات.

بعد المرور بالمنهجية ، نعتقد أنه يمكن أن يكون هناك درجة واحدة تعكس التوقعات. لكننا لا نرى على الفور أي عوامل أخرى من شأنها أن تحرك الإبرة.

ومع ذلك ، يمكن لـ Moody's تحريك ثلاثة درجات أخرى بناءً على مقياسنا المفضل – “الآخر”.

لا تكشف Moody's عن المكان الذي ينتهي به الأمر على درجة عامل القوة المالية المستقلة للولايات المتحدة. لكن يمكننا بسهولة أن نرى كيف يمكن أن تكون الإجابة في مكان ما في نطاق “BA1” إلى “CAA1”.

مرة أخرى ، هذه الدرجات هي بعيدة عن درجة عامل القوة المالية “A3” بما يتوافق مع تصنيف AA1. وإذا كانت عملية التصنيف برمجة تمامًا ، فإن أعلى التصنيفات التي نتوقعها هي AA2 أو AA3.

إذن ماذا تعلمنا؟

أولاً ، على الرغم من كونها اقتصادًا كبيرًا وغنيًا وديناميكيًا ، فإن الولايات المتحدة – من منظور وكالة تصنيف الائتمان – تنتقل إلى منطقة سلة سلة مالية. ولكن ربما من المثير للدهشة ، بغض النظر عن مدى سوء مظهر المقاييس المالية ، سيكون من الصعب على أمريكا أن تنزلق أقل من تصنيف AA3 Moody دون أن تبدأ مرونة اقتصادية أكثر عامة في التصدع ، أو بعض التعرض للتزحف في مخاطر الأحداث.

ثانياً ، في حين أن المقاييس ولوحات النتائج يمكن أن تكون طرقًا رائعة لتحطيم نقاط الضعف في التصنيف ومجالات القوة ، إلا أن أي بطاقة الأداء ستوفر دليلًا تقريبيًا في أحسن الأحوال. تصنيفات المصدر السيادي تنبعث من لجان البشر الذين يحضرون الحكم والمساءلة. وهذا شيء جيد.