صباح الخير وهالوين سعيد. تجاوزت ميتا توقعات الأرباح لكنها توقعت قفزة في النفقات الرأسمالية. انخفض سعر سهمها بعد ساعات التداول. لقد تجاوزت مايكروسوفت توقعات أرباحها، ولكن ربما ليس بالقدر الكافي؛ وانخفضت أسهمها بنسبة 4 في المائة في أواخر التداول. هل يشعر الناس بالقلق بشأن تقييمات شركات التكنولوجيا الكبرى؟

وفي الوقت نفسه، وفي مفاجأة عيد الهالوين، أعلنت شركة Reddit عن أرباحها لأول مرة في تاريخها، وقفزت أسهمها بأكثر من 40 في المائة. بوو! راسلنا عبر البريد الإلكتروني باستخدام موقع Reddit المفضل لديك والمتعلق بعيد الهالوين: [email protected] و[email protected].

المشاعر

استطلاعات المشاعر تنشط. ارتفع الاستطلاع الرئيسي لجامعة ميشيغان من 67.9 إلى 70.1 في سبتمبر. ارتفع مؤشر كونفرنس بورد من 99.2 إلى 108.7، وهي أكبر قفزة له منذ عام 2021. ومع ذلك، لا يزال كلا الاستطلاعين أقل بكثير من مستويات ما قبل الوباء. بالنسبة للعديد من المراقبين، بما في ذلك هذه النشرة الإخبارية، كان هذا بمثابة لغز محير. هناك اثنان من المحددات الرئيسية للمشاعر – التضخم وتشغيل العمالة – عند مستويات ما قبل الوباء أو بالقرب منها. لكن المشاعر لا تزال بعيدة عن التعافي الكامل. فيما يلي بعض الرسوم البيانية التي نظرنا إليها من قبل. الأول هو مؤشر ميشيجان للمشاعر الذي تم رسمه مقابل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك (تم قلب محور مؤشر أسعار المستهلك، وبالتالي فإن ارتفاع الخط الرمادي يظهر انخفاض التضخم). لاحظ أن التضخم أقل من متوسطه على المدى الطويل، لكن مستوى المعنويات لا يزال ضعيفًا:

الآن هنا المشاعر ومعدل البطالة. ومرة أخرى، انقلب معدل البطالة (يشير ارتفاع الخط الرمادي إلى انخفاض معدلات البطالة). إن معدلات البطالة منخفضة للغاية، ولكن هذا ـ وهو ما يكسر النمط التاريخي ـ لم يدفع المعنويات إلى الارتفاع.

لقد تحدثت إلى الأستاذة جوان هسو، التي تقود استطلاع ميشيغان، حول هذا الموضوع. “يتحدث الناس عن المستويات، ولكن الحديث عن الاتجاهات هو أكثر أهمية بكثير. مستويات ضعيفة، ولكن [consumers] أعتقد أن الأمور تتحسن كثيرًا.” وتشير إلى أن المعنويات أقل بنسبة 40 في المائة من أدنى مستوياتها في صيف 2022.

ويشير هسو أيضًا إلى أن المكونات الفرعية للمسح تظهر أن المستهلكين يعرفون جيدًا أن معدل عودة التضخم إلى وضعه الطبيعي المشكلة هي أنهم يعتقدون أن التغير في مستوى الأسعار في السنوات الأخيرة لا يزال له تأثير سلبي على رفاهيتهم. وفيما يلي رسم بياني من هسو يوضح أنه على الرغم من أن توقعات المستجيبين للتضخم عادت إلى وضعها الطبيعي، فإن عدد الذين يشيرون إلى ارتفاع الأسعار كمشكلة مرتفع كما كان دائمًا. التضخم يظل جرحا مفتوحا

ينقسم استطلاع معنويات كونفرنس بورد إلى عنصرين: الظروف الحالية والتوقعات. يحكي اختلافهم قصة مثيرة للاهتمام:

تشير ستيفاني جويتشارد، الخبيرة الاقتصادية التي تدير مؤشر مجلس الإدارة، إلى أن مؤشر الوضع الحالي انتعش بسرعة عندما انتهت عمليات الإغلاق الوبائية. يتم تسجيل هذا المكون بسؤال واحد حول ظروف العمل وسؤال آخر حول سوق العمل. أدت الاستجابات القوية للغاية بشأن سؤال سوق العمل إلى انتعاش ما بعد الإغلاق. وتعتقد أن الانخفاض المتزامن في مقياس التوقعات يشير إلى أن المستهلكين كانوا يعرفون أنه، من حيث سوق العمل، لا يمكن أن تتحسن الأمور. وفي إعادة الفتح “الناس [knew] وتقول: “لم يسبق لهم أن حصلوا على هذا الوضع الجيد من قبل، وأنه لا يمكن أن يستمر”. إن الانخفاض في الظروف الحالية الذي أبلغ عنه المستهلكون هذا العام هو انخفاض عن هذا المستوى المرتفع للغاية.

نقطة أخرى مهمة هي الفرق بين الاستطلاعين. أرقام مجلس المؤتمر (في الظروف الحالية والمتوقعة على حد سواء) أقرب إلى مستويات ما قبل الوباء من أرقام ميشيغان. ويقول جويتشارد إن السبب في ذلك هو أن أسئلة استطلاع مجلس الإدارة تركز على سوق العمل، في حين أن أسئلة ميشيغان تولي اهتمامًا أكبر للتضخم. عندما يُطلب من المستهلكين التفكير في وظائفهم الحالية ودخولهم الحالية، فإنهم يقولون إن الأمور جيدة جدًا.

أهمية كل هذا بالنسبة للمستثمرين هي أن المعنويات ليست فقط في اتجاه إيجابي – ربما يكون مستواها أفضل مما قد توحي به نظرة سريعة على استطلاع ميشيغان. هذه النقطة الأخيرة هبوطية بعض الشيء، لأنها تعني أن هناك مساحة أقل للمستهلكين ليشعروا بالتحسن عما يشعرون به بالفعل.

تداول الأسهم الانتخابية

بالأمس، كتبنا أن خطاب ترامب قد ترسخ في سوق السندات، وهو ما يفسر بعض الارتفاع في عوائد سندات الخزانة. لكننا لم نسمع الكثير عن تداول ترامب للأسهم.

وهذا منطقي على مستويين. في حين أن أسواق التنبؤ تميل نحو دونالد ترامب، فإن استطلاعات الرأي متقاربة. قد تكون أسواق التنبؤ، بكل مشاكلها، مقنعة تمامًا للمتداولين. ثانياً، من الصعب تحليل تأثير أجندات المرشحين على صناعات بعينها. ومن المعروف أن ترامب يتراجع عن التزاماته خلال حملته الانتخابية، والعديد من مقترحاته تفتقر إلى التفاصيل. من الأسهل التنبؤ بكامالا هاريس بقدر ما تمثل الوضع الراهن، ولكن هناك أسئلة مفتوحة حول الموظفين في إدارة هاريس.

النظر في أسهم التكنولوجيا. ومن غير المعروف ما إذا كان هاريس سيحتفظ بمنظم مكافحة الاحتكار الصارم لينا خان، التي أثارت غضب وول ستريت ووادي السيليكون، في منصبها كرئيسة للجنة التجارة الفيدرالية. انتقد ترامب شركات التكنولوجيا في الماضي، وطرح إجراءات صارمة ضد منصات وسائل التواصل الاجتماعي. وفي الآونة الأخيرة، وبشكل مربك إلى حد ما، قام نائبه جي دي فانس بدعم خان. لكن ترامب أشاد مؤخرا بقادة جوجل وأبل، ويدعمه أباطرة التكنولوجيا مثل إيلون ماسك.

الطاقة بعد ذلك. ترامب هو رجل “الحفر الصغير” ويبدو أنه خبر جيد للمستكشفين والمنتجين. ولكن، كما يشير بيل ويذبيرن من شركة كابيتال إيكونوميكس، فإن إنتاج النفط والغاز ارتفع بالفعل إلى مستويات قياسية في عهد بايدن هاريس. وأي تعزيز لترامب قد يكون هامشيا. وعلى الرغم من أن ترامب كان يُنظر إليه على أنه أقل دعما للسيارات الكهربائية من بايدن وهاريس، فإن علاقته الوثيقة مع ماسك يمكن أن تغير ذلك. على أية حال، فإن تباطؤ الطلب العالمي على النفط وعزم المملكة العربية السعودية على زيادة الإنتاج قد يكون أكثر أهمية بالنسبة للصناعة من السياسة الأمريكية.

أما البنوك والمرافق فقد تكون لها قصة مختلفة. ومن المحتمل أن تكون إدارة ترامب أكثر تساهلاً مع البنوك فيما يتعلق بالاتفاقية النهائية التنظيمية لاتفاقية بازل 3. وإذا اشتريت ذلك في ظل ترامب، فإن العجز والتعريفات الجمركية سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل مستمر، وهذا يساعد أرباح البنوك (طالما أن زيادات الأسعار معتدلة). وعلى نفس الافتراض، فإن المرافق، التي تضررت من ارتفاع أسعار الفائدة، يمكن أن تشهد نهاية تشغيلها الأخير في إدارة ترامب. لكن المرافق أصبحت أيضًا ضبابية بعض الشيء – إذا استمر الذكاء الاصطناعي في زيادة الطلب على الطاقة، فسيتم تعويض حالة الانخفاض في المرافق.

باختصار، هناك عدد قليل من صفقات أسهم ترامب أو هاريس الواضحة. يعتقد سكوت كرونرت، استراتيجي الأسهم في سيتي، أن معظم المستثمرين ملتزمون بلعب أسعار الفائدة:

أعتقد أكثر [investors] لقد كنت أبحث عن مسرحيات ترامب وهاريس لبعض الوقت. تظهر مناقشة الانتخابات في كل محادثة مع العميل تقريبًا. على الرغم من وجود الكثير من المناقشات، فمن الصعب تحديد ما إذا كان هناك تموضع مباشر أم لا. . . ومن الصعب أن تفعل الكثير إلى جانب التحوط الصغير. . . تظهر في مسرحيات أسعار الفائدة.

(رايتر)