خالف البنك المركزي الروسي التوقعات بزيادة أخرى في أسعار الفائدة، وبدلاً من ذلك أبقى سعر الفائدة القياسي عند 21 في المائة في مواجهة انتقادات من شخصيات قوية مرتبطة بالكرملين غير راضية عن محاولاته العدوانية لترويض التضخم من خلال ارتفاع تكاليف الاقتراض.
قالت إلفيرا نابيولينا، محافظ البنك المركزي، إن البنك قرر إيقاف سلسلة من زيادات أسعار الفائدة مؤقتا، على الرغم من التوقعات واسعة النطاق بين المستثمرين والاقتصاديين بأنه سيرفع تكاليف الاقتراض إلى 23 في المائة – أو حتى أعلى.
ويأتي القرار المفاجئ وسط توقعات بتضخم يتجاوز 10% وانخفاض حاد في قيمة الروبل، في حين يناضل الرئيس فلاديمير بوتين للسيطرة على ما وصفه باقتصاد الحرب “المفرط”.
ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد منذ يوليو/تموز، وهي الآن أعلى مما كانت عليه في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا في فبراير/شباط 2022، مما أثار موجة انتقادات صاخبة بشكل متزايد من المسؤولين والأوليغارشية.
وقالت ألكسندرا بروكوبينكو، الزميلة في مركز كارنيجي روسيا أوراسيا في برلين: “إن الاحتفاظ بأسعار الفائدة هو قرار غير متوقع بالنسبة للسوق، ومن الواضح، للبنك المركزي نفسه”. “لا توجد طريقة أخرى لتفسير ذلك سوى الضغط السياسي المتزايد.”
إن كفاح نابيولينا لكبح جماح التضخم، حتى وسط الارتفاع القياسي في أسعار الفائدة، يسلط الضوء على كيفية فشل صناع السياسات في تحقيق التوازن بين الأولويات غير القابلة للحل خلال الحرب، وفقًا لكبار رجال الأعمال والاقتصاديين الروس.
وقال مسؤول تنفيذي كبير سابق في مجال الطاقة: “إما أن يكون لديك إنفاق هائل، أو أن يكون لديك سعر صرف أجنبي مستقر واقتصاد سوق”. “عليك أن تضحي بأحد هؤلاء. لا يمكنك الحصول على كل شيء دفعة واحدة.”
فالطلب يفوق العرض باستمرار، والبنك المركزي لديه مجموعة أدوات محدودة تتجاوز أسعار الفائدة المرتفعة لمعالجة التضخم وسط انخفاض البطالة وضعف الإنتاجية.
ويتوقع العديد من الاقتصاديين أن يصل التضخم إلى 10 في المائة بحلول نهاية عام 2024، مدفوعا بالإسراف في الإنفاق الدفاعي والطفرة المقابلة في القطاع الاستهلاكي. ويقدر البنك المركزي معدل التضخم السنوي عند 9.5 في المائة في الوقت الحالي، وهو ما يتجاوز بكثير هدفه البالغ 4 في المائة.
وانخفض الروبل نحو 20 بالمئة منذ أدنى مستوياته في الصيف ليجري تداوله عند نحو 103 روبلات للدولار متأثرا بالعقوبات التي تحد من صادرات الطاقة الروسية وقدرتها على التعامل دوليا. وتتراوح معدلات البطالة حول 2.3 في المائة فقط، حيث يعمل مصنعو الأسلحة في ثلاث نوبات عمل على مدار الساعة، ويدفع لهم الإنفاق المتزايد باستمرار في الميزانية، ويكافح القطاع المدني لمواكبة ذلك.
وكان الاقتصاد يتلقى “أموالاً أكثر بكثير مما يستطيع “هضمه”، حسبما أقر البنك المركزي الروسي في تقريره الأخير الصادر في أوائل ديسمبر/كانون الأول.
وقد أدى ارتفاع سعر فائدة البنك المركزي الروسي من 16% في يوليو/تموز إلى اجتذاب العديد من المنتقدين البارزين إلى العلن في الأشهر الأخيرة، بما في ذلك شركاء بوتين القدامى مثل إيجور سيتشين، رئيس شركة النفط روسنفت، وسيرجي تشيميزوف، الذي يدير شركة تصنيع الدفاع روستيخ. يوم الأربعاء، اتهم سيرجي ميرونوف، رئيس حزب معارض يديره الكرملين، نابيولينا بـ”التخريب” وقال إن ارتفاع أسعار الفائدة أدى إلى تفاقم التضخم.
وقادت نابيولينا روسيا عبر العديد من الأزمات الاقتصادية منذ توليها السلطة في عام 2013، بما في ذلك الأزمة المالية عام 2014 التي أعقبت ضم بوتين لشبه جزيرة القرم وتداعيات الغزو الشامل لأوكرانيا عام 2022.
وقد منحها ذلك مساحة واسعة من بوتين، الذي اعترف بالانتقادات لكنه يواصل دعمها في السر، وفقًا لأشخاص يعرفونهم.
وفي مؤتمره الصحفي السنوي يوم الخميس، اعترف بوتين بوجود “تضخم” و”سخونة معينة في الاقتصاد”، لكنه قال إن “الحكومة والبنك المركزي مكلفان بالفعل بخفض الوتيرة”.
ومن غير المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.
ألمحت نابيولينا يوم الجمعة إلى أن أسعار الفائدة يمكن أن تظل كما هي في العام الجديد أيضًا، قائلة فقط إن واضعي أسعار الفائدة سوف “يقيمون” تكاليف الاقتراض مرة أخرى في الاجتماع المقبل في فبراير – وهو تخفيف لتوجيهاتها السابقة بأن تكاليف الاقتراض ستحتاج إلى الارتفاع مرة أخرى.
إن تبجح بوتين بينما تحتفظ روسيا باليد العليا في ساحة المعركة الأوكرانية يخفي قلقاً متزايداً بشأن المدة التي يستطيع الكرملين خلالها الاستمرار في المجهود الحربي، وفقاً لمسؤول روسي كبير سابق. “يمكنه الصمود لمدة عامين أو ثلاثة أعوام على هذا النحو. لكنه يعلم أن الاقتصاد لا يمكن أن ينمو مع أسعار الفائدة هذه. إنها كارثة”.
وأضافوا أن التوقعات الاقتصادية القاتمة قد تدفع بوتين إلى التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب في وقت ما من العام المقبل. إنه يعلم أن الاتحاد السوفييتي انهار بسبب سباق التسلح وسوء الإدارة الاقتصادية. ويظل يقول إنه لا يمكننا تكرار أخطاء الاتحاد السوفييتي. قال المسؤول الكبير السابق: “إنه بحاجة إلى وقف الحرب”.
ويقول الاقتصاديون إن العديد من المؤشرات تشير إلى مشاكل عميقة في الاقتصاد، والتي يكافح طفرة الإنفاق بشكل متزايد لإخفائها.
الأول هو نمو أجور العمال غير المهرة بسبب موجة التوظيف في قطاع الدفاع. وارتفعت بعض الرواتب بنسبة تصل إلى 45 في المائة في النصف الأول من هذا العام، وفقاً لموقع الإعلانات المبوبة الروسي Headhunter.
قال المسؤول التنفيذي الكبير السابق في مجال الطاقة: “لقد تم استدراج عامل اللحام الخاص بك إلى مصنع الدفاع مقابل راتب ضخم”. “الآن إما أنه لا يوجد أحد لتوظيفه أو يتعين عليك زيادة الرواتب، وكيف ستكسب المال؟ أسعار الفائدة مرتفعة للغاية بحيث لا يمكنك جذب الأموال ويتوقف البناء.
وقالت إيلينا ريباكوفا، وهي زميلة بارزة في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، إن فورة التوظيف كانت تهدف ببساطة إلى “رمي الناس في الخطوط الأمامية وإنتاج بنادق الكلاشينكوف. وهذا ليس نموا في الإنتاجية.”
كما أن العمال المهرة يعانون من نقص في المعروض. وقال نائب رئيس الوزراء ألكسندر نوفاك في وقت سابق من هذا الشهر إن روسيا تواجه نقصا قدره 1.5 مليون عامل من ذوي المهارات العالية، خاصة في قطاعات البناء والنقل والمرافق.
ويشير الانخفاض الأخير في قيمة الروبل أيضًا إلى الكيفية التي يتعرض بها الاقتصاد الروسي لضغوط أكبر مع استهداف العقوبات الغربية لموسكو بطرق أكثر إبداعًا.
وفي الشهر الماضي، أدرجت الولايات المتحدة بنك غازبروم على القائمة السوداء، وهو القناة الرئيسية لصادرات الطاقة الروسية وأحد البنوك القليلة التي لا تخضع بالفعل للعقوبات الغربية. وأغلقت القائمة إحدى نوافذ روسيا المفتوحة القليلة على الاقتصاد العالمي ونظام الدفع سويفت، مما أجبر المستوردين والمصدرين على اللجوء إلى حلول معقدة ومكلفة بشكل متزايد للتعامل على المستوى الدولي.
قال أحد الأشخاص المشاركين في المدفوعات الدولية إن الاقتصاد كان “محموما لأن العمولات الضخمة للوسطاء” المشاركين في هذه المعاملات كانت تزيد من أسعار “كل شيء”. “لا يوجد شيء يمكنك القيام به حيال ذلك، وهي مشكلة كبيرة للاقتصاد.”
إن الروس العاديين هم الذين شعروا بأكبر قدر من الضغوط المالية. وفي جميع أنحاء البلاد، ارتفع سعر المتر المربع من المساكن منذ بداية الحرب بنسبة 30 في المائة، وفقاً لمجموعة بيانات SberIndex التي جمعها أكبر بنك مملوك للدولة في روسيا.
وقد أدى هذا، إلى جانب ارتفاع معدلات الرهن العقاري ووقف الإقراض المدعوم، إلى جعل حلم امتلاك منزل بعيد المنال بالنسبة للكثيرين.
“يؤسفني كثيرًا عدم الحصول على قرض عقاري عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة. وقالت أرينا، وهي أم عازبة في الثلاثينيات من عمرها من موسكو: “يبدو الآن أننا لن نكون قادرين على تحمل تكاليف ذلك – على الأقل ليس في هذا البلد”.
وبسبب عدم قدرتهم على شراء شقة، سارع الروس إلى استئجارها. في موسكو، يتطلب استئجار شقة بغرفة نوم واحدة الآن ما يقرب من 74 في المائة من متوسط الراتب في المدينة – ارتفاعا من 63 في المائة قبل عامين فقط، وفقا لبيانات آر بي سي العقارية.
وقالت ريباكوفا إن واقع إدارة الاقتصاد في زمن الحرب يعني أن أمام نابيولينا خيارات قليلة.
“يمكنها أن تحاول التدخل في القروض المدعومة للمجمع الصناعي العسكري. قالت: لن يسمح لها أحد بفعل ذلك. “هذه ليست الأولوية. الأولوية هي نمو أقوى للناتج والمجمع الصناعي العسكري، وبالتالي فإن التضخم ثانوي.
