تضيف مخاطر أسعار النفط مضاعفات لبنك إنجلترا على أسعار الفائدة

تواجه محاكاة أسعار بنك إنجلترا بالفعل سياسة تجارية أمريكية غير متوقعة وبيانات المملكة المتحدة التي لا يمكن الاعتماد عليها الآن صدمة أسعار النفط الطازجة حيث يلتقيون هذا الأسبوع لتحديد تكاليف الاقتراض في أعقاب الضربات الجوية لإسرائيل ضد إيران.

وقال الاقتصاديون إن إمكانية وجود الصراع المطول والتعطيل في إمدادات الطاقة من شأنه أن يجعل لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا أكثر ميلًا إلى توخي الحذر في اجتماع كان من المتوقع أن يحتفظ على نطاق واسع بنسبة 4.25 في المائة.

وأضافوا أن التداعيات من الإضرابات الجوية يوم الجمعة ستجعل الأمر أكثر صعوبة على اللجنة – المقسمة بعمق منذ أن قام أعضاءها التسعة بتقسيم ثلاث طرق في مايو – إلى نقل شعور واضح بالمدى أو الصيام الذي قد يقلل من المعدلات في المستقبل.

وقال جينز لارسن ، مسؤول سابق في شركة بنك إنجلترا الآن في مجموعة أوراسيا للاستشارات ، إن النزاع الإسرائيلي الإيران كان الأحدث في سلسلة من الصدمات الجيوسياسية مما يجعل من الصعب وضع سياسة نقدية في جميع أنحاء العالم.

وقال: “قال بنك إنجلترا إنه سيستجيب للبيئة الجيوسياسية المتقلبة والصدمات المتكررة من خلال الاستفادة من سيناريوهات أكبر لتوصيل جميع عدم اليقين هناك”.

“لكن حتى الآن هذا العمل قيد التقدم. من الصعب تمييز رواية واضحة من بنك إنجلترا في النظرة – لا يمكنهم تحمل أيديهم فقط والقول أنهم ليس لديهم فكرة عما يجري.”

عندما خفضت معدلات MPC معدلات ربع نقطة في مايو في تصويت 5-2-2 ، كرر إرشادها بأنه سيتخذ نهجًا “تدريجيًا ودقيقًا” لمزيد من التخلص النقدي. لقد فسرت الأسواق الصياغة على أنها تشير إلى خفض نقطة مئوية 0.25 في أسعار الفائدة كل ربع.

لكن اللجنة نادراً ما تم تقسيمها إلى تفكيرها. كانت آخر مرة كان هناك تصويت بالإجماع على السياسة النقدية في سبتمبر 2021 ، عندما كانت المعدلات أقل من 0.1 في المائة.

في الشهر الماضي ، قامت شركة MPC بتقسيم ثلاث طرق ، حيث انضم كبير من الاقتصاديين في بنك إنجلترا ، وهو عضو خارجي إلى العضو الخارجي كاثرين مان في التصويت على المعدلات التي سيتم الاحتفاظ بها بنسبة 4.5 في المائة ، بينما دعم زملائه من الأعضاء الخارجيين سواتي دينجرا وألان تايلور تخفيضًا نصف نقطة جامبو.

حتى من بين الأغلبية الخمسة ، كان القرار “متوازناً بدقة” ، وفقًا لمحضر الاجتماع ، حيث كان بعض الأعضاء ، بمن فيهم الحاكم أندرو بيلي ، في البداية يتفكر في الاحتفاظ بالمعدلات وتأثرت في اللحظة الأخيرة من قبل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب “يوم التحرير”.

إن عدم اليقين الجيوسياسي المكثف هو سبب واحد فقط وراء تقسيم MPC. تكافح اللجنة أيضًا لتحديد ما إذا كان الاقتصاد البريطاني-الذي عانى من انتكاسة جديدة في أبريل ، مع انخفاض إنتاجه بنسبة 0.3 في المائة-على شفا خسائر الوظائف الكبيرة ، أو ما إذا كان العمال لا يزالون في وضع جيد للضغط على ارتفاع الأجور التي قد تغذي التضخم.

إن الشك حول جودة البيانات الاقتصادية الحاسمة يجعل من الصعب الإجابة على هذه الأسئلة: في الأدلة الحديثة على النواب ، لفت بيلي الانتباه ليس فقط إلى المشكلات التي تم تقسيمها جيدًا في بيانات الوظائف ، ولكن أيضًا إلى زيادة التقلبات في أرقام الناتج المحلي الإجمالي ، و “اللغز” في البيانات الرسمية التي تظهر الإنتاجية قد ترتبط بطريقة ما “عادةً ما ترتبط بالتراجعات الخطيرة”.

يشعر المحللون بالإحباط بشكل متزايد بسبب عدم الوضوح في رسائل بنك إنجلترا.

وقال أندرو ويشارت ، كبير خبير الاقتصاد في المملكة المتحدة في بيرنبرغ ، إن إحدى المشكلات هي أن المقاييس التي ظهرت في الأسعار كانت مترددة في التعليق بشكل صريح على مدى وصول سياسة الضرائب الحكومية إلى وظائف.

وقال وينزارت إن تحفظ بيلي الخاص به جعل من الصعب قياس اتجاه السفر في MPC ، حيث قام الحاكم بإلقاء خطابات “رفيعة المستوى” على موضوعات مثل العولمة بدلاً من التوجيه الواضح على تفكيره.

وأضاف Wishart: “من الصعب تحديده … وبما أنه هو الناخب المتأرجح في اللجنة ، فإن هذا يجعل الأمر أكثر صعوبة”.

تقول بنك إنجلترا إنها تريد شرح أوجه عدم اليقين حول توقعاتها من خلال الاستفادة الأكبر من السيناريوهات ، مما يحدد كيف يمكن أن تتطور الضغوط التضخمية في مواقف مختلفة وإجبارها على تغيير نهجها السياسي.

لكن المحللين يقولون إن السيناريوهين المنصوص عليهما في تقرير السياسة النقدية في مايو لم يلقوا سوى القليل من الضوء على تفكير اللجنة – خاصة وأن أعضاء MPC لا يتوافقان بالضرورة على وجهات نظرهم الخاصة مع أي من السيناريو.

وقال أندرو جودوين ، في الاستشارات في أكسفورد الاقتصادية ، “إن السيناريوهات لم تكن مفيدة بشكل خاص” ، مضيفًا أنها “شعرت بمثابة تمرين لتصوير الصندوق” لمتابعة توصيات مراجعة حرجة للغاية من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن بيرنانك.

وافق روب وود ، كبير الاقتصاديين في المملكة المتحدة في استشارات Pantheon Economics ، على أن التجارب مع السيناريوهات لم تؤتي ثمارها بعد.

وقال: “إن قول التضخم قد يكون أعلى أو أقل مما تعتقد”. “ربما سيتحسن مع مرور الوقت ، لكنني لا أعتقد أنه يقول الكثير”.

يأمل الاقتصاديون أن تقدم بنك إنجلترا توجيهًا أوضح يوم الخميس ، بعد إجراء بيانات ضعيفة من شأنه أن يقلل من المخاوف بشأن استمرار التضخم. ولكن إذا كان النزاع الإسرائيلي إيران يؤدي إلى ارتفاع مستمر في أسعار النفط ، فإنه لن يزيد من المفاضلات الصعبة التي تواجهها MPC.

يظل التضخم الرئيسي بالفعل مرتفعًا جدًا للراحة ، حتى أنه يسمح بخطأ مبالغ فيه في قراءة البالغة 3.5 في المائة من 0.1 في المائة بنسبة 0.1 نقطة مئوية.

من ناحية أخرى ، يمكن أن تسمح الأرقام التي توضح تخفيضات الوظائف المستمرة وبطء واضح في نمو الأجور لتغيير في النغمة ، حيث أصبح بعض أعضاء MPC أكثر انفتاحًا على أسعار أسعار أغسطس. يمكن أن تشير أرقام الناتج المحلي الإجمالي الضعيف يوم الخميس أيضًا إلى تليين الطلب.

“لقد وضع جميع أعضاء MPC سوق العمل في مركز مداولاتهم” ، قال جاك معفي ، الاقتصادي في باركليز. “إن حقيقة أن نمو الأجور أصبح الآن معرضًا لخطر عدم توقعات اللجنة قد يغير توازن المخاطر”.

قال جودوين: “أي شخص يتردد سيكون الآن في المخيم المقطوع في أغسطس.”

وقال المحللون إن شركة Better Boe Communications ، التي طلبها برنانكي منذ ما يزيد قليلاً عن عام ، ستساعد في توضيح كيفية تطور السياسة.

المقاييس الأسعار “تنتج الكثير من الكلمات ، وهناك الكثير من المؤتمرات الصحفية والمظاهر في [House of Commons] وقال وود لجنة الخزانة “،” كل هذه الكلمات والمظاهر لا تزال تتركني في حيرة من أمري بشأن ما يفكرون فيه “.