تولت المستشارة راشيل ريفز منصبها في يوليو/تموز متعهدة بجعل النمو القوي المهمة الأولى لحكومة حزب العمال الجديدة. وأظهرت أرقام رسمية الجمعة مدى بعدها عن تحقيق هذا الطموح.
وبعد اكتساب الزخم منذ عام 2023، تراجع الإنتاج مرة أخرى في سبتمبر وأكتوبر. تؤكد الأرقام أن الشركات والأسر أحجمت عن الإنفاق في الفترة التي سبقت الميزانية التي حذر رئيس الوزراء السير كير ستارمر من أنها ستكون مؤلمة.
تعتبر أحدث الأرقام “خيبة أمل كبيرة”، وفقا لألان مونكس، من بنك جيه بي مورجان. ولكن ما هي الدوافع الرئيسية وراء الأداء الاقتصادي الضعيف في المملكة المتحدة؟
قلق ما قبل الموازنة
أوضح ريفز وستارمر تمامًا أن ميزانيتهما الأولى ستكون صعبة، محذرين من الحاجة إلى تصحيح الإنفاق الزائد البالغ 22 مليار جنيه إسترليني خلال العام الموروثة من حكومة ريشي سوناك وجمع الأموال لإصلاح الخدمات العامة المتعثرة.
أدت الفترة الطويلة من عدم اليقين قبل ميزانية أكتوبر إلى إضعاف الثقة حيث كانت الشركات والأسر تنتظر الوضوح بشأن إجراءات الضرائب والإنفاق.
وقال أندرو ويشارت، الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس: “لقد عانى النمو في الفترة التي سبقت الميزانية، ربما بسبب المخاوف بشأن ارتفاع الضرائب التي دفعت الأسر والشركات إلى تأجيل قرارات الإنفاق”.
يتناقض أداء المملكة المتحدة الضعيف في النصف الثاني من العام مع أوائل عام 2024، عندما انتعش الاقتصاد بنمو بنسبة 0.7 في المائة في الربع الأول، بعد الركود الفني في نهاية العام الماضي.
وأضاف يائيل سيلفين، كبير الاقتصاديين في شركة KPMG UK الاستشارية، أن الربع الرابع من العام قد يكون ضعيفًا أيضًا، حيث تتأقلم الشركات مع العبء الضريبي المرتفع المعلن عنه في الميزانية.
ومع ذلك، فإن بعض الاقتصاديين يقللون من أهمية الحجة القائلة بأن التباطؤ في شهر أكتوبر كان مدفوعًا في المقام الأول بالتوترات التي سبقت الميزانية.
وقال كريس هير، الخبير الاقتصادي في بنك HSBC، إن المملكة المتحدة قد تخضع لـ “حد سرعة” منخفض للنمو بسبب ضعف الإنتاجية. وأشار إلى أن نمو الإنتاجية السنوي في المملكة المتحدة بلغ في المتوسط 0.5 في المائة فقط على مدى الأعوام الخمسة عشر الماضية. “إذا لم تتحسن مسألة الإنتاجية، فلن يتمكن الاقتصاد من النمو إلا بهذه السرعة”.
حذر بنك إنجلترا
وقد خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مرتين هذا العام، لتصل إلى 4.75 في المائة، لكن عبء تكاليف الاقتراض المرتفعة لا يزال يؤثر سلبًا على الاقتصاد.
وأظهر التحليل الأخير الذي أجراه بنك إنجلترا أن حوالي نصف حاملي الرهن العقاري، أو 4.4 مليون أسرة، سيتعين عليهم إعادة تمويل قروضهم العقارية بمعدلات أعلى بمجرد انتهاء صفقاتهم الثابتة في السنوات الثلاث المقبلة.
ومن المتوقع أن يترك بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع المقبل، قبل أن يخفضها مرة أخرى في العام الجديد.
لقد كان مترددا في التخفيض بشكل أكثر قوة نظرا لاستمرار ارتفاع تضخم الخدمات. ويتوقع اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم أن تظهر الأرقام الرسمية الأسبوع المقبل نموا في أسعار الخدمات بنسبة 5.1 في المائة في نوفمبر، مقارنة مع 5 في المائة في أكتوبر.
إن عدم اليقين بشأن كيفية زيادة الميزانية في مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل يعيق أيضًا اتخاذ القرار في بنك إنجلترا.
وأظهر استطلاع نشره بنك إنجلترا يوم الجمعة أن المستهلكين يتوقعون الآن تضخماً بنسبة 3 في المائة في العام المقبل، ارتفاعاً من 2.7 في المائة عندما تم طرح السؤال آخر مرة في أغسطس. وسيزيد هذا من إحجام البنك عن الإسراع في إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.
ويرى بعض الاقتصاديين أن علامات ضعف سوق الوظائف تعني أن بنك إنجلترا ليس عدوانيًا بما فيه الكفاية في خفض أسعار الفائدة.
وقال بن نابارو، الاقتصادي البريطاني في سيتي جروب، في مذكرة هذا الأسبوع: “إن مزيجًا من النفور من التضخم المستمر، إلى جانب النمط المحدد حول بيانات التضخم في الخدمات، يضيف إلى سياسة المخاطر التي تظل حذرة لفترة أطول مما ينبغي”.
ضعف ثقة المستهلك
وبينما تراجع التضخم منذ أن تجاوز 11 في المائة في عام 2022، ونمو الدخل الحقيقي لأكثر من عام، فإن المخاوف بشأن تكلفة المعيشة لا تزال تقيد النمو.
ارتفعت مدخرات الأسر مقارنة بالدخل المتاح هذا العام في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو، مما يؤكد صورة المستهلكين الحذرين.
وقال هير من بنك HSBC: “هناك خطر من أن تستمر معدلات الادخار الأسري في الارتفاع، الأمر الذي قد يكون بمثابة عائق كبير أمام النمو”.
ولا يزال الإنتاج في الصناعات التي تتعامل مع المستهلكين، مثل الحانات والمطاعم، أقل بنسبة 5.3 في المائة من مستويات ما قبل الوباء في أكتوبر، مما يعكس انخفاض الإنفاق حيث تضررت الموارد المالية للأسر بسبب ارتفاع الأسعار وتكاليف الاقتراض.
الضيق الأوروبي
كما أن سوء صحة الاقتصاد الأوروبي الأوسع يعيق تقدم المملكة المتحدة، نظرا لأن الاتحاد الأوروبي هو أكبر سوق للصادرات في البلاد.
ونمت منطقة اليورو بنسبة 0.4 في المائة فقط في الربع الثالث، مقارنة بـ 0.2 في المائة في الأشهر الثلاثة السابقة.
وتتخلف الاقتصادات الأوروبية عن الولايات المتحدة، حيث يتجاوز الاقتصاد مستوى ما قبل الوباء بنسبة 11.4 في المائة، مقارنة بـ 3 في المائة في المملكة المتحدة و4.6 في المائة في منطقة اليورو.
إن خطر تفاقم التوترات التجارية في العام الجديد، عندما يتولى دونالد ترامب السلطة في الولايات المتحدة، يمكن أن يكون بمثابة عائق إضافي للاقتصادات الأوروبية.
وقالت هيلي لو، الخبيرة الاقتصادية في المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية: “إن ضعف مناخ التصدير وسط تزايد حالة عدم اليقين في السياسات العالمية وتراجع ثقة الأعمال، والذي تفاقم بسبب تأثير تدابير الميزانية المعلن عنها مؤخرًا، يثير مخاوف بشأن الحفاظ على زخم النمو”.
آفاق غامضة
وتثير أرقام الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة في أكتوبر/تشرين الأول تساؤلات حول توقعات النمو للعام المقبل. وفي أكتوبر، توقع مكتب مسؤولية الميزانية نموًا بنسبة 2 في المائة في عام 2025، ارتفاعًا من 1.1 في المائة هذا العام.
ويقوم المحللون الآن بمراجعة توقعاتهم بالأسفل. توقع الاقتصاديون الذين استطلعت شركة Consensus Economics في 9 ديسمبر نموًا بنسبة 0.9 في المائة هذا العام و1.25 في المائة في عام 2025. وبعد بيانات يوم الجمعة، خفضت كابيتال إيكونوميكس توقعاتها للنمو لعام 2025 إلى 1.4 في المائة من 1.6 في المائة.
وحتى لو صح هذا التكهن الأكثر قتامة، فإنه لا يزال يعني أن العام المقبل سيكون أقوى قليلاً من عام 2024. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن ميزانية الحكومة عززت الاقتراض والإنفاق، الأمر الذي من شأنه أن يدعم النشاط الاقتصادي.
وقال باريت كوبيليان، كبير الاقتصاديين في شركة برايس ووترهاوس كوبرز في المملكة المتحدة: “إن التوقعات بالنسبة لاقتصاد المملكة المتحدة في العام المقبل، مقارنة بمجموعة السبع، لا تزال أكثر إشراقاً”.
