الناس يفهمون ترامب والتضخم بشكل خاطئ

قدم دونالد ترامب تعهدًا محددًا بشأن التضخم عدة مرات خلال حملة إعادة انتخابه الرئاسية. ففي الخامس والعشرين من سبتمبر/أيلول، على سبيل المثال، قال: “بدءاً من اليوم الأول، سوف ننهي التضخم ونجعل أميركا في متناول الجميع مرة أخرى”. حسنًا، لقد مر اليوم الأول، ماذا فعل؟

ليس كثيرا. وفي خطاب تنصيبه، تعهد الرئيس “بتوجيه جميع أعضاء حكومتي لتوجيه أفضل السلطات المتاحة لهم للتغلب على التضخم القياسي وخفض التكاليف والأسعار”. وأعلن حالة طوارئ وطنية للطاقة، مضيفًا أن الإدارة الجديدة ستقوم “بالحفر، والحفر، والحفر” في محاولة لخفض أسعار الطاقة. وانخفضت أسعار النفط بما يزيد قليلاً عن دولار واحد للبرميل بعد هذا الإعلان، لكنها لا تزال أعلى بنحو 5 دولارات للبرميل عما كانت عليه في نهاية ديسمبر/كانون الأول. ودون الإعلان عن تعريفات جديدة، قال إنه في إصلاح النظام التجاري، “سنقوم بفرض رسوم جمركية وضرائب على الدول الأجنبية لإثراء مواطنينا”. وفي وقت لاحق، هدد بفرض رسوم جمركية محددة على كندا والمكسيك ودول أخرى ردا على أسئلة الصحفيين في نهاية اليوم.

لذا، كان الأمر في الغالب عبارة عن وعود، وليس أفعال في اليوم الأول. وليس الغرض من هذه المقالة فحص ما فعله، بل النظر إلى ما يعتقد الناس أنه سيفعله. ما أريد فحصه هو توقعات الناس للتضخم في عهد ترامب. وتظهر هذه في الرسم البياني أدناه لكل من العام المقبل والسنوات الخمس المقبلة، مقسمة حسب الانتماء الحزبي والتي تم جمعها من قبل جامعة ميشيغان.

كان الناخبون الجمهوريون متشائمين بشأن التضخم خلال رئاسة جو بايدن ويتوقعون فجأة أن ينجح ترامب في وقف التضخم خلال العام المقبل مع خفض ارتفاع الأسعار السنوي إلى أقل من 2 في المائة على مدى السنوات الخمس المقبلة. والعكس ينطبق على الناخبين الديمقراطيين.

بالنظر إلى الرسوم البيانية مثل هذه، فمن السهل أن ترفع يديك وتقول إن الأمر كله ميؤوس منه. فالمجيبون يعبرون ببساطة عن تفضيلهم السياسي من خلال استطلاع آراء المستهلكين، وينبغي تجاهل النتائج في الولايات المتحدة شديدة الحزبية والانقسام.

وقالت جوان هسو، مديرة استطلاعات المستهلكين في جامعة ميشيغان، إن الأمر سهل وخاطئ. أخبرتني أن المشاركين كانوا يتفاعلون مع التغييرات المحتملة في السياسة بشأن التعريفات الجمركية. “إنه اختلاف فيما يعتقد الناس أن سياسات ترامب ستجلبها إلى الاقتصاد. وقالت: “إنها مشروعة”، مضيفة أنها تدعمها زيادة في الأعداد بين الديمقراطيين الذين يعتقدون أن الوقت مناسب لشراء السيارات والسلع الاستهلاكية المعمرة قبل تطبيق التعريفات الجمركية. وقال هسو: “الناس يعبرون عن آرائهم في الاستطلاع ويتصرفون بناءً عليها بمحافظهم”.

على سبيل المثال، كانت هناك زيادة كبيرة في مبيعات السيارات الأمريكية في الأشهر الأخيرة.

إذا قبلنا أن المشاركين لا يستخدمون هذه الاستطلاعات فقط للتعبير عن المشاعر السياسية، فهذا لا يعني أنهم يظهرون تفكيرًا واضحًا.

في الواقع، يخطئ الناس عمومًا في فهم العلاقة بين سياسات ترامب والتضخم.

إن الجمهوريين متفائلون للغاية. ولا يوجد في تصرفاته أو في زخم التضخم الحالي في الولايات المتحدة ما يشير إلى أن الأسعار ستتوقف عن الارتفاع في العام المقبل. وسيتعين على الجمهوريين قبول أعذاره خلال الأشهر المقبلة. ولكن على مدى السنوات الخمس المقبلة، فإن توقعات الناخبين الجمهوريين بأن يبلغ معدل التضخم أقل قليلاً من 2 في المائة معقولة.

والديمقراطيون مخطئون أيضًا. إنهم قلقون للغاية بشأن كون التعريفات الجمركية والتخفيضات الضريبية تضخمية.

وفيما يتعلق بالتعريفات الجمركية، فإنها ترفع الأسعار، ولكنها تفعل ذلك بالنسبة لسلع استهلاكية ووسيطة مستوردة محددة، وهي صغيرة في الولايات المتحدة وأصغر بكثير من البلدان الأخرى. لذا، يتعين علينا أن نكون حريصين على عدم المبالغة في التأثير التضخمي.

يوضح الرسم البياني أعلاه واردات وصادرات السلع والطبيعة المنغلقة بشكل ملحوظ للاقتصاد الأمريكي. تظهر بيانات مكتب الشؤون الاقتصادية أن واردات السلع ستبلغ قيمتها 11 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في عام 2023. لذلك، في سيناريو متطرف، أصبحت هذه الواردات أكثر تكلفة بنسبة 10 في المائة، بما في ذلك واردات النفط، ولكن تم شراء نفس الكمية والاستهلاك الاسمي. ومع ارتفاع الاستثمار لتغطية تكاليفها، فإن هذا من شأنه أن يضيف ما يزيد قليلاً عن نقطة مئوية واحدة إلى مستوى الأسعار، وبالتالي التضخم لمدة عام واحد.

ليس هذا هو العالم التضخمي الذي يتوقعه الديمقراطيون، وكانت افتراضاتي متطرفة إلى حد مثير للسخرية (على سبيل المثال، توقع تطبيق التعريفات الجمركية على واردات النفط) لتوضيح أن التعريفات الجمركية ليست تضخمية إلى هذا الحد.

والمجال الثاني حيث قد تؤدي سياسات ترامب إلى تأجيج التضخم هو عجز الموازنة. فخططه لخفض الضرائب كبيرة ومحددة، في حين أن طموحاته بشأن الحد من الإنفاق العام غامضة. كما يظهر الرسم البياني أدناه، لم تحاول الحكومة الفيدرالية الأمريكية جاهدة خفض العجز منذ منتصف عام 2010، وحتى باستثناء فترة كوفيد 19، يظهر المسار استمرار العجز في التدهور.

يمكن أن يؤدي ارتفاع العجز إلى زيادة الطلب والتضخم. ولكن ما مدى حجمها؟ وقد اختلف الاقتصاديون البارزون الداعمون للديمقراطيين حول أهميتها في الأيام القليلة الماضية.

في حديثه إلى مارتن وولف الشهر الماضي، كان لاري سامرز من جامعة هارفارد ووزير الخزانة الأميركي السابق مثيراً للانزعاج. “إذا كان [Trump] وقال: “إذا تم تنفيذ البرنامج كما هو موضح في الحملة، فأنا واثق جدًا من أن الدافع التضخمي سيكون أكبر بكثير من الدافع الذي يمثله برنامج بايدن الذي تم وضعه في عام 2021”.

في المقابل، كان جيسون فورمان، وهو أيضا من جامعة هارفارد، أكثر طمأنينة. من المرجح أن تكون سياسات ترامب تضخمية. لكن الأمر يستحق تحديد التوقعات: من المعقول إضافة بضعة أعشار،» كما نشر على موقع X.

وهذان التنبؤان ليسا متباعدين كما يبدو للوهلة الأولى. يتحدث سامرز عن الدافع التضخمي الذي قد تجلبه سياسات ترامب. فورمان يتحدث عن النتائج.

الخطوة المفقودة هي سياسة الاحتياطي الفيدرالي. والسبب الرئيسي الذي يجعلنا نتوقع أن الأسر الديمقراطية مخطئة بشأن توقعاتها للتضخم هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يسمح بحدوث موجة أخرى من الارتفاع السريع في الأسعار. وسوف يفرض سياسة نقدية أكثر صرامة من أي شيء آخر في مواجهة سياسات ترامب.

وكانت تصرفاتها هذا العام رائعة وتعزز هذه النقطة. وفي المجالات الطرفية لمهمته الأساسية، بذل محافظو بنك الاحتياطي الفيدرالي قصارى جهدهم للتوافق مع المشهد السياسي الجديد. لقد صوتوا لصالح الانسحاب من شبكة البنك المركزي العالمي لتخضير النظام المالي (NGFS)، قائلين إنها تعمل “بشكل متزايد” خارج نطاق تفويض مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد استقال مايكل بار، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لشؤون الإشراف، من منصبه المشرف على التنظيم المالي لتجنب “خطر النزاع” مع الإدارة القادمة، لكنه لم يستقيل من مجلس الإدارة.

الاستراتيجية واضحة. إن احتضان التفويض القانوني المزدوج المتمثل في استقرار الأسعار والحد الأقصى من العمالة محكم، في حين ينحني مع الريح في مجالات أقل أهمية.

في نهاية المطاف، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يمنع ارتفاع التضخم كما يتوقع الديمقراطيون، إذا قام بمهمته على النحو الصحيح. لقد غاب العديد من الديمقراطيين عن هذا الجزء من العملية.

وقد عبر أوستان جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، عن الموقف العام لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل جيد الأسبوع الماضي، قائلاً إن طريقة التعامل مع سياسات ترامب الاقتصادية كانت مماثلة للتعامل مع طقس الغرب الأوسط. وقال: “لا يوجد طقس سيئ، هناك فقط ملابس سيئة”. “أخبرني بالشروط وسأخبرك بالسترة التي سترتديها.”

باختصار، سوف يتفاعل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع الشروط التي فرضها ترامب. لا ينبغي لك أن تتوقع أن يكون هذا تضخميًا للغاية، ولكن السياسة النقدية قد تكون أكثر صرامة بشكل ملحوظ.

ما كنت أقرأ وأشاهد

• لم يعاني الاقتصاد الألماني من الركود الهائل المتوقع بعد الغزو الروسي لأوكرانيا، ولكنه يعاني من الركود إلى حد يائس

• سعى بنك اليابان إلى تجنب اضطراب السوق بسبب رفعه الأخير لسعر الفائدة من خلال إعطاء بعض التلميحات القوية بأنه سيتحرك في وقت لاحق من هذا الأسبوع. ومن المقرر أن ترتفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى 0.5 في المائة

• يشعر مارتن وولف بالقلق إزاء ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية في المملكة المتحدة. ويقول إن عصر الاقتراض الرخيص قد انتهى وعلى السياسة أن تستجيب

• يقول دنكان ويلدون إن الكثير من الأسباب التي تدعم قوة الدولار قد تكون مجرد تفكير بالتمني

الرسم البياني الذي يهم

ألقى آلان تايلور خطابه الأول كعضو في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا الأسبوع الماضي، والذي تضمن رسمًا بيانيًا من هذه النشرة الإخبارية. نظرًا لأنك رأيت هذا الرسم البياني للاتجاهات في مقاييس التضخم في المملكة المتحدة من قبل، فإن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو مخططه الشفاف للغاية والذي تتوافق فيه مسارات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مع إصدارات مختلفة من توقعات المملكة المتحدة.

لدى بنك إنجلترا ثلاث حالات يدرسها فيما يتعلق باستمرار التضخم. وتقول لجنة السياسة النقدية إنها تعتقد أن الحالة الثانية، والتي تتطلب بعض البطالة الإضافية للقضاء على التضخم، هي الحالة المركزية. وقال تايلور إن هذا سيؤدي إلى خفض أسعار الفائدة أربعة هذا العام، تليها أربعة تخفيضات أخرى في عام 2026 حتى يتم الوصول إلى سعر فائدة نهائي يبلغ حوالي 2.75 في المائة.

وكانت وجهة نظره هي أن هناك خطرًا متزايدًا لوقوع المملكة المتحدة في الركود وسينخفض ​​التضخم بشكل أسرع. وكان هذا هو السيناريو السلبي له. لقد أضفت أسعار السوق المالية الحالية إلى المخططات المنقطة التي نشرها (انظر الرسم البياني أدناه).

ويظهر هذا أن الأسواق المالية تتوقع المزيد من استمرار التضخم وأن بنك إنجلترا يتصرف بحذر أكبر. وهذا أمر منطقي إذا كان المشاركون في السوق يعتقدون أن بنك إنجلترا مخطئ فيما يتعلق بالتضخم.

ولكن ليس من الواضح في اعتقادي أن الأسواق المالية لا تصدق وجهة نظر بنك إنجلترا بشأن المسار المركزي للاقتصاد. ويتوقع المتنبئون في المدينة أن يتراجع التضخم إلى المستوى المستهدف في غضون عامين. إذا كان الأمر كذلك، فيبدو أن هناك بعض التفكك بين ما تعتقد الأسواق وأعضاء لجنة السياسة النقدية أنه أسعار فائدة تتفق مع التضخم المستقر. وهذه معركة سيفوز بها بنك إنجلترا في نهاية المطاف لأن لجنة السياسة النقدية هي التي تحدد أسعار الفائدة قصيرة الأجل.