ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ولا يزال “إضفاء الطابع الياباني” على الصين يشكل موضوعاً كبيراً، مع وجود الكثير من أوجه التشابه الغريبة وصولاً إلى ضعف التحفيز. إليك أحدث الأعراض:
نعم، إن عائدات السندات الحكومية لمدة 30 عامًا للصين واليابان على أعتاب مسارات متقاطعة للمرة الأولى (نعتقد على الإطلاق، لكن بيانات LSEG لكلا المعيارين القياسيين لمدة 30 عامًا لا تعود إلى أبعد من عام 2009).
في وقت البكسل، لا يزال هناك فارق قدره 8.7 نقطة أساس بين عائدات السندات طويلة الأجل، حيث تبلغ عائدات السندات الصينية لأجل 30 عامًا 2.245 وتتداول السندات اليابانية لأجل 30 عامًا عند 2.158 في المائة. لكن يبدو أن ذلك لن يدوم طويلا. لقد كان البيع على المكشوف لسندات الحكومة الصينية بمثابة التجارة الجديدة لصانع الأرامل.
ويشكل تلاشي الفارق في منحنى العائد مظهراً صارخاً آخر للضائقة الاقتصادية والديموغرافية المتنامية في الصين، ونجاح اليابان (حتى الآن) في الفوز أخيراً في معركة دامت ثلاثة عقود من الزمان ضد الانكماش. وكما قال الاقتصاديون في بنك باركليز في تقرير كبير حول ما إذا كانت الصين قادرة على الهروب من مصير مماثل:
وكانت التنمية الاقتصادية المتسارعة في الصين تذكرنا بالمعجزة الاقتصادية التي حققتها اليابان في فترة ما بعد الحرب. علاوة على ذلك، كان من المتوقع في بعض الأوساط ذات يوم أن تتفوق الصين على الولايات المتحدة باعتبارها الدولة صاحبة أكبر اقتصاد في العالم بحلول عام 2035.
ومع ذلك، بعد عقود من تضييق الفجوة بسرعة مع الولايات المتحدة، بدأت الصين تخسر أرضها منذ عام 2022. ويبدو الآن أن تجاوز الاقتصاد الأميركي أصبح أملاً بعيد المنال؛ وكان ضعف سوق العمل، وانحدار ربحية الشركات، وتراجع نشاط الإسكان، وديناميكيات انكماش الديون السلبية، سبباً في إثارة المخاوف بشأن توقعات النمو في الصين في الأمد الأبعد.
. . . ونحن نعتقد أن رحلة تقليص الديون في الصين بدأت للتو، ومن غير المرجح أن تكتمل قبل عام 2030، وهو ما يعني ضمناً أن الرياح المعاكسة البنيوية التي تواجه الاستهلاك والاستثمار سوف تستمر.
تجدر الإشارة إلى أنه لا تزال هناك فجوة جيدة الحجم، وإن كانت تضيق، بين الصين واليابان في جزء العشر سنوات من المنحنى. ولكن على الطرف الأطول من المنحنى، فقد تجاوزت العائدات بالفعل، حيث تبلغ عائدات السندات الحكومية اليابانية المستحقة في مارس/آذار 2064 حاليا 2.472%، وتداول السندات الصينية المستحقة في نوفمبر/تشرين الثاني 2064 عند 2.275%.
وأشار بنك باركليز في تقريره إلى أن أوجه التشابه بين اليابان في أوائل التسعينيات والصين اليوم لا تعد ولا تحصى. تركيز FT Alphaville أدناه:
إن الظروف الاقتصادية التي تواجه الصين تتشابه مع تجربة اليابان بعد انفجار فقاعة الأصول في أوائل التسعينيات. أدى هذا إلى ظهور مصطلح “اليابانية”، والذي يُعرف عادة على أنه مزيج من النمو البطيء، وانخفاض التضخم، وانخفاض سعر الفائدة، مصحوبًا بتدهور الاتجاهات الديموغرافية.
ولقياس هذه الظاهرة، قدم الخبير الاقتصادي الياباني تاكاتوشي إيتو مؤشر الفخ الياباني، الذي يقيس مجموع معدل التضخم، ومعدل السياسة الاسمي، وفجوة الناتج المحلي الإجمالي. وللتطبيق على الاقتصاد الصيني، قمنا بتعديل هذا المؤشر، واستبدال فجوة الناتج المحلي الإجمالي بالنمو السكاني في سن العمل، حيث تختلف طرق تقدير فجوات الناتج المحلي الإجمالي عبر الدول ويعتبر السكان في سن العمل هو المحدد الأكثر أهمية للنمو على المدى الطويل. . ويظهر مؤشرنا المعدل أن اقتصاد الصين أصبح أكثر “يابانية” من اقتصاد اليابان في الآونة الأخيرة. ولو بشكل هامشي.
هذه ليست مفاجأة بالنسبة لنا. إن السحب الديموغرافي، وظهور فقاعات الأصول وانهيارها، وتراكم الديون، والشركات الميتة، والضغوط الانكماشية الناجمة عن الطاقة الفائضة/الديون المرتفعة، وارتفاع معدلات البطالة بين الشباب، على سبيل المثال لا الحصر، هي بعض من أوجه التشابه الملحوظة بين اقتصاد الصين واليابان. نشر فقاعاتهم.
وهنا هذا الفهرس.