فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو رئيس أبحاث عالمي في مجموعة أشمور
من الصعب التحدث عن البرازيل دون الاعتراف بإمكاناتها. أكثر من ضعف حجم الهند ، البرازيل هي قوة الطاقة والتعدين والزراعة. لديها عدد كبير من السكان ، ونظام من الطبقة الوسطى متعلمة جيدًا ونظام مالي متطور. فيما يتعلق بأغنية خورخي بن جور الكلاسيكية “País Tropical” ، إنها “بلد استوائي ينعمه الله وجميل بطبيعته”.
على الرغم من كل نقاط قوته ، فإن ثقة المستثمر في البرازيل منخفضة للغاية. أدت الديناميات المالية غير المستدامة في عهد الرئيس لويز إنوسيو لولا دا سيلفا إلى مستويات تقييم مهينة بحلول نهاية العام الماضي. لكن المراهنة على انهيار الهيكل الاجتماعي والاقتصادي في البلاد هو خطأ. مع أعلى معدلات حقيقية في العالم ، تداول أسواق العملة والأسهم الضعيفة بالقرب من مستويات عام 2008 ، توفر البرازيل فرصة قيمة جذابة للمستثمرين الدوليين.
هناك بعض علامات التحسن الاقتصادي الذي يمكن بناؤه. كان نمو الناتج المحلي الإجمالي 3.4 في المائة في عام 2024 ، وهو الأقوى منذ عام 2011 ، باستثناء انتعاش الوباء. كما انخفضت البطالة من 15 في المائة إلى 6.2 في المائة ، وهي أدنى مستوى منذ عام 2015.
ومع ذلك ، من المتوقع أن ينخفض النمو إلى حوالي 2 في المائة هذا العام. لقد قوضت حكومة لولا مرارًا التزامها بالمسؤولية المالية. تشمل التدابير الحديثة فاتورة ترفع عتبة إعفاء ضريبة الدخل إلى 5000 دولار أمريكي (850 دولارًا أمريكيًا) شهريًا ، مما سيترك ما لا يقل عن 56 في المائة من القوى العاملة في البلاد التي لا تدفع أي ضريبة على الدخل. إن اقتراح الحكومة بتعويض هذه الخسائر عن طريق فرض ضرائب على أغنى 0.1 في المائة لم يفعل سوى القليل لتخفيف مخاوف المستثمر لأن موافقتها غير مؤكدة. علاوة على ذلك ، فإن التدابير شبه المشتركة-مثل امتدادات الائتمان المرتبطة بشركات الرواتب-قد تخفي عجزًا أعمق.
بدوره ، دفعت البرمجيات المالية ، بدورها ، رحلة رأس المال. أضافت العملة الأضعف إلى التضخم ، مما أجبر البنك المركزي على رفع معدلات السياسة إلى 14.25 في المائة اليوم ، أو 10 في المائة من الناحية الحقيقية ، وهو الأعلى عبر الأسواق الناشئة. هذا قد وضع المزيد من الضغط على الشؤون المالية الحكومية. تكلفة خدمة الديون تمثل معظم العجز في الميزانية ، والتي تبلغ 8.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. تبلغ نسبة صافي الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في البرازيل 61.4 في المائة ، ويقترب إجمالي الديون 76 في المائة.
الانتخابات ليست حتى أكتوبر 2026 ولكنها على رادارات المستثمرين. انخفضت تصنيفات موافقة لولا مؤخرًا إلى أدنى مستوياتها التاريخية البالغة 24 في المائة. يلوم الناخبون على سياساته الاقتصادية على انخفاض سلطتهم الشرائية والخوف من احتمال ارتفاع الضرائب في المستقبل.
تردد هذه الخلفية في الولايات المتحدة ، حيث تم التصويت على الديمقراطيين العام الماضي جزئيًا بسبب تكلفة المخاوف المعيشية. ينتهي الموازية هناك. بينما مر دونالد ترامب مختلف قضايا المحكمة وتم إعادة انتخابه ، تم إعادة انتخابه ، إلا أن جير بولسونارو غير مؤهل ومن المحتمل أن يخدم الوقت لدوره في تخطيط انقلاب للبقاء في السلطة.
يمكن أن تتجمع المعارضة الآن حول Tarcísio de Freitas ، الحاكم الحالي لساو باولو ووزير البنية التحتية السابق الذي لم يتم القبض عليه في صافي الإجراءات الجنائية ضد بولسونارو. قام Tarcísio بتقنية التكنوقراط والمهندس السابق ، حيث حقق العديد من مشاريع البنية التحتية وخصخصة مزود الكهرباء Eletrobras. كما أشرف على الموافقة على الأطر القانونية الصديقة للسوق للغاز الطبيعي والسكك الحديدية وشحن الكابوتاج. تقييم موافقته مرتفع ، ولديه أدنى معدلات رفض بين المرشحين المحتملين.
قد يوفر Tarcísio مرشح المعارضة والفوز في الانتخابات في عام 2026 صدمة ثقة إيجابية ، مما يعزز العملة وخفض توقعات التضخم. هذا من شأنه أن يسمح بتخفيضات الأسعار وبالتالي انخفاض تكاليف الفائدة. بالنظر إلى أن العجز الأساسي صغير نسبيًا ، فإن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد في استعادة استدامة الديون. تمكن الرؤساء السابقون فرناندو هنريك كاردوسو وميشيل تيمير من التعديلات المالية مع نمو الناتج المحلي الإجمالي لفقر الدم. تشير الإصلاحات الهيكلية الحديثة في ظل لولا إلى أن الاقتصاد يمكنه الآن التوسع بنسبة 2.5 إلى 3.5 في المائة ، مما يسهل توجيه البلاد نحو استدامة الديون.
تحتاج البرازيل إلى البناء. كان Capex إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل من 20 في المائة منذ التسعينيات. يجب أن تجد الحكومة التالية ، أيا كان من يشكلها ، موارد ميزانية للاستثمار في البنية التحتية من خلال الإعلان عن خطة توحيد مالية موثوقة مدتها أربع سنوات يمكن أن تشمل توظيف القطاع العام التجميد ، والحفاظ على استحقاقات الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. يمكنهم بعد ذلك قيادة نهضة البنية التحتية البرازيلية التي تجذب المزيد من الاستثمارات من القطاع الخاص. إذا تمكنت Capex إلى الناتج المحلي الإجمالي من ارتفاع 20 في المائة مرة أخرى ضمن ميزانية موثوقة ، فستعود البرازيل إلى المسار الصحيح.
