في مصفاة ديلون غيج في تكساس، يكدح العمال على مدار الساعة لصهر المجوهرات وأطقم الطعام وحتى حشوات الأسنان القديمة، لكنها لا تزال تكافح من أجل مواكبة اندفاع العملاء لبيع الفضة العائلية.
يقول الرئيس تيري هانلون: “نحن ندير ثلاث نوبات عمل، سبعة أيام في الأسبوع”. “لا يمكننا مواكبة.”
هانلون ليس وحده. لقد وصل الارتفاع الحاد الذي شهدته أسعار الفضة العام الماضي إلى حد كبير، حيث تجاوزت الأسعار مستوى 90 دولارًا للأوقية هذا الأسبوع، وعلى الرغم من تراجعها يوم الجمعة، إلا أنها لا تزال مرتفعة بنحو الربع هذا العام. وقد تضاعفت قيمة المعدن الآن ثلاث مرات خلال الأشهر الـ 12 الماضية وسط تقلبات حادة في الأسعار. ويقول تجار إن مخزونات العملات الفضية نفدت في وقت قياسي، بينما يحذر تجار المعادن الثمينة من نقص عالمي.
جاءت المكاسب المذهلة – التي تجاوزت حتى الارتفاع التاريخي للذهب – في الوقت الذي اصطدمت فيه موجة من المضاربات من قبل مستثمري التجزئة بنقص لمدة خمس سنوات في المعروض من الفضة. وفي الوقت نفسه، أدت مخزونات الفضة المرتفعة بشكل غير عادي في الولايات المتحدة والصين إلى استنزاف إمدادات السبائك من خزائن لندن، حيث يتم تحديد الأسعار العالمية.
يقول فيليب ديهل، المدير السابق لدار سك العملة الأمريكية: “إنها العاصفة المثالية”. “لقد كنا نعاني من عجز في العرض على المدى الطويل، والأمر يزداد سوءا”.
غالبًا ما يُنظر إلى الفضة على أنها ابن عم الذهب الأقل شهرة، وقد برزت كمستفيد أكبر من التوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن سلامة الدولار الأمريكي التي دفعت المعدن الأصفر إلى سلسلة من الارتفاعات القياسية.
وانضم إلى المستثمرين الباحثين عن ملاذ بديل طوفان من أموال التجزئة، مما أدى إلى إجهاد أداء السوق التي كان يهيمن عليها تقليديا المستخدمون الصناعيون وتجار المجوهرات.
ويبلغ متوسط حجم التداول 24 مليار دولار فقط يوميا في سوق لندن، مقارنة بـ 160 مليار دولار للذهب، وفقا لإحصاءات جمعية سوق السبائك في لندن.
على عكس الذهب، الذي يتم تخزينه على نطاق واسع من قبل البنوك المركزية، لا يوجد بائع للفضة كملاذ أخير عندما تبدأ الأسعار في الارتفاع. والإنتاج لا يستجيب نسبيا لتغيرات الأسعار، لأنه يتم استخراجه في الأغلب كمنتج ثانوي لمعادن أخرى، مثل الرصاص والزنك.
أجبرت التقلبات الكبيرة خلال اليوم في أسعار العقود الآجلة للفضة بورصة شيكاغو التجارية على رفع متطلبات الهامش على العقود الآجلة بشكل متكرر في الأسابيع الأخيرة، وأعلنت يوم الاثنين أنها ستبدأ في تحديد الهوامش كنسبة مئوية من قيمة العقد، بدلاً من المبلغ بالدولار.
قام المستثمرون الأفراد بضخ مبلغ قياسي قدره 921 مليون دولار في الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالفضة خلال الـ 390 يومًا الماضية، وفقًا لبيانات من شركة Vanda Research.
قال أحد المشاركين في السوق في لندن: “لا أحد يرى أن هذا بمثابة دافع للارتفاع بالأساسيات”. “إنها أقرب إلى عربة مستثمري التجزئة.”
يتشابه الكثيرون مع أزمة عام 2021 التي سببها موقع Reddit – عندما استثمر مستخدمو المنصة عبر الإنترنت في GameStop وفي الفضة – مما أدى لفترة وجيزة إلى ارتفاع أسعار الفضة بنحو 5 دولارات لتصل إلى 30 دولارًا للأونصة. ولكن بالمقارنة، فإن هذا الارتفاع أقوى بكثير وأطول عمرا.
كتب أشوين باكر، محلل فاندا، في مذكرة للعملاء: “هذا ليس مجرد ارتفاع في أسهم الميم؛ إننا نشهد تراكمًا هيكليًا تجاوز الآن مرتفعات “الضغط الفضي” لعام 2021″.
في شركة شاربس بيكسلي، تاجر السبائك في لندن، قال مدير المملكة المتحدة، جايلز مابر، إن المنتجات كانت تطير خارج الباب وسط “تهافت فعلي على الفضة” وهو أمر غير مسبوق.
قال مابر: “أي شيء يأتي في الصباح، سيختفي بحلول وقت الغداء”. “العملاء يطلبون منا أي شيء لدينا.”
كما تم بيع المنتجات الشعبية مثل العملات الفضية المعفاة من الضرائب والمكاسب الرأسمالية – أبلغت دار سك العملة الملكية في المملكة المتحدة تجارها يوم الخميس بانتظار غير عادي لمدة تتراوح بين أربعة وستة أسابيع حتى تتمكن من تجديد المخزونات.
ارتفاع حيازات الفضة في صناديق الاستثمار المتداولة يعني أن “التعويم الحر” – المادة المتاحة بسهولة في سوق لندن – أقل من المعتاد. على الرغم من أن كمية الفضة الموجودة في خزائن الحي المالي في لندن آخذة في الارتفاع في الأشهر الأخيرة، إلا أن غالبية هذه الفضة محفوظة في صناديق الاستثمار المتداولة وليست متاحة بسهولة في السوق، وفقًا للمحللين.
في العام الماضي، تراكم مخزون ضخم من الفضة في الولايات المتحدة بسبب المخاوف من أن الرئيس ترامب قد يفرض تعريفة جمركية على المعدن – على الرغم من أن هذه المخاوف قد خفت الآن، ما دفع الفضة إلى البدء في التدفق مرة أخرى إلى لندن.
وفي الوقت نفسه، شددت الصين قواعدها الخاصة بتراخيص تصدير الفضة في بداية هذا العام، مما أدى إلى مخاوف من أن البلاد قد تبدأ في تقييد تدفقات الفضة.
وكتبت لينا توماس، محللة جولدمان ساكس، في مذكرة للعملاء: “المخزونات الأضعف تخلق ظروفًا للضغوط، حيث تتسارع الارتفاعات مع امتصاص تدفقات المستثمرين للمعادن المتبقية في خزائن لندن”.
وقد أدت هذه المخزونات الضئيلة إلى رفع أسعار إيجار الفضة – تكلفة اقتراض المعادن – التي بلغت مستويات قياسية في أواخر العام الماضي لكنها تراجعت قليلاً هذا الأسبوع.
على عكس الذهب، تستخدم الفضة على نطاق واسع في التطبيقات الصناعية – من الألواح الشمسية إلى السيارات الكهربائية إلى الإلكترونيات – والتي تمثل عادة ما يصل إلى نصف الطلب العالمي السنوي على الفضة.
قال نيكي شيلز، المحلل في شركة MKS Pamp: “أصبحت الفضة مثل الأصول المشفرة، بسبب تقلبها”، مضيفا أن ارتفاع الأسعار يمكن أن “يقضي على الطلب الصناعي والطلب على المجوهرات”.
لكن في شركة ديلون غيج، لا توجد علامة على تراجع الطلب. تعلن المصفاة عن فترة زمنية مدتها ثلاثة أسابيع لخطوط تكرير الفضة، والتي تستغرق عادةً 48 ساعة فقط.
يقول هانلون: “لا يوجد نقص في الفضة”. “المشكلة هي أن هناك الكثير من المعادن تأتي من مصادر ليست منتجًا نقيًا.”
