الاقتصاد الضعيف في ألمانيا له أسس قوية

الأحد سعيد ، القراء.

الانتخابات الألمانية تبعد أسبوعين فقط. سميكة الغيوم على أكبر اقتصاد في أوروبا. ارتفاع تكاليف الطاقة بعد غزو روسيا لأوكرانيا ، والمنافسة المتزايدة من الصين والآن تهديد التعريفة الجمركية الأمريكية قد انطلق النشاط الاقتصادي. سجلت ألمانيا نموًا سلبيًا لمدة عامين متتاليين. الأمة تستعيد بحزن شارتها باعتبارها “الرجل المريض في أوروبا”.

وهذا يجعل ألمانيا المرشح المثالي لتناول طعام الغداء المجاني في التحليل المضاد للأحجار. لقد بحثت هذا الأسبوع في الحالة المتفائلة على المدى الطويل للاقتصاد الألماني. هذا ما وجدته.

أولاً ، تم المبالغة في تقارير التراجع الصناعي لألمانيا. التصنيع الألماني ، في الواقع ، مرن بشكل مدهش ورشيق.

أزمة الطاقة واضطراب سلسلة التوريد بعد الوباء Covid-19 ضربت الصناعة الألمانية. الصناعات كثيفة الطاقة مثل المواد الكيميائية والمعادن المتعاقد عليها. ولكن ، يلاحظ صندوق النقد الدولي ، والقطاعات الأخرى التي تم تكييفها من خلال “التحول إلى منتجات ذات قيمة أعلى واستخدام عدد أقل من المدخلات الوسيطة”. ارتفعت صادرات المركبات الكهربائية بنسبة 60 في المائة في عام 2023. وقد ارتفع الإنتاج الإلكتروني والبصري أيضًا ، وكذلك آلات الطائرات.

يوضح الرسم البياني أدناه أنه على الرغم من انخفاض إنتاج التصنيع الألماني ، إلا أن القيمة المضافة بقيت ثابتة.

في الواقع ، يمكن إعادة استخدام خبرة ألمانيا الطويلة الأمد في الهندسة تجاه قطاعات النمو الجديدة (في الداخل والخارج). وعلى الرغم من أن الصادرات إلى الولايات المتحدة والصين قد تتأثر بالتوترات التجارية المتزايدة ، إلا أن الأمة تظل القوة الصناعية المهيمنة في أوروبا.

الطلب على معدات الدفاع والتقنيات الخضراء يرتفع عبر القارة. تتمتع ألمانيا بتخصص في كليهما ، حيث تقود أوروبا لبراءات الاختراع في التكنولوجيا الخضراء (وعموما). كما يحتل المرتبة الأولى بين الدول المتقدمة ، أعلى بكثير من الولايات المتحدة والصين ، في مؤشر صندوق النقد الدولي للميزة النسبية في السلع الخضراء. ويشمل ذلك في محطات الطاقة عالية الكفاءة ، وتصميم الشبكة الذكية وتكنولوجيا الشحن.

بعد ذلك ، يتم التأكيد على نقاط القوة الهائلة في الصناعة الألمانية من خلال أداء سوق الأوراق المالية. على الرغم من سرد الكآبة حول اقتصادها ، تفوقت Dax على جميع المؤشرات الرئيسية الأخرى – بما في ذلك S&P 500 – العام الماضي.

ذكرت FT في ديسمبر / كانون الأول أن قوة DAX كانت مدعومة من قبل سبعة آلانيا الرائعة في ألمانيا: SAP ، Siemens ، Siemens Energy ، Allianz ، Deutsche Telekom ، Rheinmetall و Munich RE. تركيزهم على الأسواق العالمية عزلهم عن الضعف الاقتصادي المحلي.

على الرغم من أن تركيز السوق مصدر قلق ، فإن هذه الشركات تنتشر عبر الطاقة والاتصالات والتأمين-على عكس S&P 500 ، والتي أظهرها التقلبات الحديثة ، تكون عرضة للتصحيحات القائمة على الذكاء الاصطناعي.

إذا بقيت هذه الشركات قوية ، فهناك فرصة شراء جذابة للمستثمرين. يلاحظ جولدمان ساكس أن سوق الأسهم الألماني الإجمالي يتداول بخصم تاريخي للولايات المتحدة ، حتى عند تعديله لتكوين القطاع.

لكن قوة الشركات الألمانية تتجاوز هذه المجموعات الكبيرة. يهيمن على صناعتها من قبل Mittelstand. لا تشبه هذه الشركات الخاصة الصغيرة والمتوسطة الحجم الشركات الأصغر في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة- فهي أكثر تخصصًا ومبتكرة ، وغالبًا ما يتم وصفها “الأبطال المخفيون”.

وهي تشمل Zarm Technik (التي تصنع الأجهزة التي تدور الأقمار الصناعية في الفضاء) ؛ مريض (الشركة المصنعة المستشعر) ؛ Kaefer assoliertechnik (الذي يجعل تكنولوجيا العزل) ؛ و König & Meyer (صانع الموسيقي).

يوضح الرسم البياني أدناه أن الصناعة الألمانية في وضع جيد لخلق القيمة ، حيث تنافسية للغاية في عدد من قطاعات النمو. (طور الباحثون في BCG والمعهد الاقتصادي الألماني منهجية تصنيف مع المؤشرات الفرعية من أجل التنافسية وجاذبية السوق العالمية ، مثل حصة السوق العالمية وعدد براءات الاختراع ونمو السوق وكثافة المنافسة ونضج التكنولوجيا.)

تولد الصناعة الألمانية إيرادات كبيرة من خلال بيع السلع والخدمات في الخارج ، والتي تعرضها للتحولات في الطلب والجغرافيا السياسية.

ولكن هناك فرص للبيع أكثر إلى أوروبا ، وخاصة في الدفاع والتكنولوجيا الخضراء (خاصة مع تكثيف الحروب التجارية وتسحب الولايات المتحدة من جدول أعمال مصادر الطاقة المتجددة). يمكن أن توفر البيئة الاقتصادية المحلية أيضًا الرياح المعاكسة على المدى المتوسط.

الانتخابات الألمانية هي فرصة للتحديث. من المحتمل أن يتابع المستشار التالي ، فريدريش ميرز ، زعيم الاتحاد الديمقراطي المسيحي ، بعض الإصلاحات الهيكلية. يمكن أن تخفف سياسة التحالف العديد من خططه.

ومع ذلك ، بغض النظر عن تكوين حكومة ألمانيا ، فإن المنظور الزجاجي نصف الممتلئ هو أنه حتى التحسينات الهامشية في السياسة يمكن أن تعزز نمو الإنتاجية (ودعم خفة الحركة الصناعية).

أولاً ، “فرامل الديون” المكرسة دستوريًا – والتي تتطلب العجز الهيكلي للبقاء عند 0.35 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي – لا داعي للاستثمار العام. تعد حصة الإنفاق الرأسمالي في اقتصاد ألمانيا واحدة من أدنى المعدلات في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.

أكثر من نصف الألمان يدعمون إصلاح حدود الاقتراض. في الواقع ، فإن فرامل الديون تعني أن البلاد لديها الغرفة المالية لرفع الإنفاق على الاستثمارات الإنتاجية في طريقها إلى البنية التحتية للسكك الحديدية والسكك الحديدية.

مع انخفاض الاستثمار العام ، حتى التخفيف البسيط لفرامل الديون من شأنه أن يحدث فرقًا ملحوظًا (تشير التقديرات إلى أن ألمانيا قد تقترض أيضًا 48 مليار يورو في السنة ، أو حوالي 1.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، دون التعارض مع القواعد المالية للاتحاد الأوروبي).

هناك المزيد من الفاكهة المنخفضة. لقد غذت إصلاحات التصاريح الأخيرة ببناء سريع في مصادر الطاقة المتجددة ، مما يؤكد العوائد العالية لخفض البيروقراطية. في الواقع ، يستغرق الحصول على رخصة تجارية 120 يومًا (أكثر من ضعف متوسط ​​منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية) ، وفقًا لمؤسسة صندوق النقد الدولي. الرقمنة الحكومية هي أيضا وراء. على سبيل المثال ، 43 في المائة فقط من الخدمات قبل ملء البيانات الشخصية على النماذج عبر الإنترنت مقارنة بمتوسط ​​الاتحاد الأوروبي البالغ 68 في المائة.

هناك عقبات سياسية للتغلب عليها لزيادة الاستثمار وتخفيف الوقت وتكلفة عبء الشريط الأحمر. ستستغرق مكاسب الإنتاجية بعض الوقت. ولكن حتى التحسينات الإضافية على قاعدة منخفضة ستكون تعزيز النمو.

نقطة واحدة لالتصاق هي الهجرة. يتقلص عدد السكان في سن العمل بسرعة ، وألمانيا تعاني من عدد من نقص المهارات. إذا ظلت الهجرة مشحونة سياسياً ، فستحتاج مبادرات Reskilling إلى مزيد من الاستثمار. ومع ذلك ، فإن البلاد تخطو خطوات في الروبوتات ، والتي يمكن أن تساعد العمال على تحرير العمال ذوي القيمة المضافة الأعلى.

كان الأداء الاقتصادي الأخير لألمانيا محبطًا بلا شك. من غير المرجح أن يستدير قريبا. لكن سرد تراجعه الصناعي مبالغ فيه. تخفي العناوين المتزايدة عن نقاط القوة الكامنة في البلاد في التصنيع والابتكار.

تتمتع ألمانيا AG (و GMBH) بخبرة في التحويل في القطاعات المتنامية ، بما في ذلك في التكنولوجيا الخضراء والدفاع والتصنيع المتقدم. استيقظت الطبقة السياسية أيضًا على تبعيات النموذج الاقتصادي القديم. هذا يعطي الأمل ، في الوقت المناسب ، يمكن لألمانيا ركوب موجة التدمير الإبداعي ، خاصة إذا كان بإمكان صانعي السياسة أن يلعبوا دورًا تمكينًا.

أفكار؟ دحض؟ رسالة لي على freelunch@ft.com أو على X @Tejparikh90.

طعام للتفكير

مع تحسن الذكاء الاصطناعي ، يحتاج البشر إلى التفكير في ميزتهم النسبية على آلات المعرفة. هذه الدراسة تحفر في سمات الشخصية التي من المرجح أن تتفوق على التغيير التكنولوجي ودفع العوائد الاقتصادية.