سيكون من الصعب أن تتصدر “يوم التحرير” الذي أخطأ في الأسبوع الماضي للدراما الاستثنائية ، لكن يبدو أن الرئيس المتحدي دونالد ترامب لا يأسف ولا ينحني على التسبب في تعطل السوق الكامل. أي تنبؤ قد أقوم به الآن هو رهينة للأسواق – يجب أن يكون هناك بالتأكيد مستوى ما يعيد فيه – ولكن يبدو أن هناك الكثير من الزخم وراء حماسة رتبته.

كان لدي الكثير من الأشخاص يسألون عما إذا كنت قد فوجئت بما أعلنه يوم الأربعاء الماضي. الجواب: نعم ولا. لم يكن لدي أي فكرة أن الإدارة ستستخدم مثل هذه الصيغة المجنونة لحساب التعريفات “المتبادلة” الزائفة ، لكن نوعًا من الفوضى بدا لا مفر منه. لقد توقعت قبل الانتخابات أن يكون هناك اضطرابات لأن ترامب كان يعد “على الأقل خمسة سياسات متناقضة أو مستحيلة في بعض الأحيان”.

في النشرة الإخبارية اليوم ، أنظر إلى ما قد يأتي بعد ذلك على المدى القصير والمتوسط والطويل ، أو على الأقل ما يجب مشاهدته. ترسم المياه، الذي يفحص البيانات الكامنة وراء التجارة العالمية ، في رد فعل السوق الأسبوع الماضي على إعلان التعريفة الجمركية. والآن أول سؤال للقارئ لفترة من الوقت: كم من الوقت تعتقد أن التعريفات ستستمر؟ إجابات لي على [email protected].

على المدى القصير

على الرغم من الأداء السابق ، ليس لدي كرة بلورية وكنت بالفعل مخطئًا في شيء واحد كبير ، وهو حجم انتقام الصين إلى تعريفة “يوم التحرير” في ترامب. ولكن هذا هو دليلي حول ما يجب مشاهدته ، مع بعض التخمينات الغامضة التي تم إلقاؤها.

برميل أمام الكوارث

ما الذي قد يمنع ترامب من المضي قدمًا في هذه التعريفات وإضافة المزيد في الأسابيع القليلة المقبلة؟ أعتقد أن السقوط العملاق حقًا في أسواق الأسهم أو خطوط الإنتاج الصناعية تتوقف بشكل واضح. لكنني أعتقد أن هذا يجب أن يكون قرارًا يتخذه بنفسه ، وليس قرارًا يمكن لأي شخص إقناعه بعقلانية. هناك بعض الثرثرة حول وزير الخزانة سكوت بيسين ، الذي تم وصفه بمجرد صوت الأسواق المالية ، تاركًا الإدارة – على الرغم من أن دوروثي باركر قال عن وفاة كالفن كوليدج ، كيف يمكن أن يقولوا؟ لا أحد من مسؤولي ترامب الذين قد يقدمون المشورة ضد التعريفات قادرة على إقناعه.

كانت روبات العمل عمومًا لا تقف عليه ولا تشك في أنه سيستمع إليهم فجأة الآن ما لم يلاحظ بشكل مستقل الفوضى الاقتصادية ويفهمها. ولم يتم تناول التناقضات في سياسته التجارية. كان هناك خلاف مفتوح حول ما إذا كان يمكن التفاوض على تعريفة “يوم التحرير” أم لا. هناك بعض الحديث عن أن التعريفة “الأساسية” البالغة 10 في المائة دائمة وستبقى هناك لأغراض إعادة الإيرادات ، لكن من المعقول للغاية أن التعريفة المذكورة (أو في الواقع أي تعريفة) يمكن أن تقدم مساهمة كبيرة في الشؤون المالية الفيدرالية. من حيث تماسك السياسة ، نحن حيث كنا قبل خمسة أشهر.

العودة أو عقد صفقة

قررت الصين أن تعود بقوة أكبر من المتوقع العديد (بما في ذلك أنا) ، على الرغم من أنه ربما فقط لإعطاء المزيد من النفوذ للموافقة على صفقة. وفي الوقت نفسه ، كان الاتحاد الأوروبي يشير إلى الانتقام وليس في مزاج التنازلات الكبيرة. تعتمد الاقتصادات اعتمادًا كبيرًا على الصادرات إلى الولايات المتحدة-فيتنام ، كمبوديا ، وإلى حد أقل اليابان وكوريا الجنوبية-تسارع إلى الاتفاق على ما سيكون صفقات من جانب واحد. هكذا هو خافيير ميلي في الأرجنتين ، لأسباب أكثر أيديولوجية. (على الرغم من أن مايلي يعتقد أنه سيحصل على مزيد من الوصول إلى سوق الولايات المتحدة لصادرات فول الصويا للمزارعين ، فيمكنه الصافرة.)

وإلا فإن التفاعل أكثر كتم. بعض البلدان (البرازيل ، المملكة المتحدة) لا تتأثر. الكثير من هذه الصفقات لن يكون لها تأثير كبير على الصادرات أو الإنتاج في الولايات المتحدة. على الرغم من أحدث دفق من وعي التجارة هوارد لوتنيك ، الذي لم يُسمح له بشكل غير محدد بالتجول في استوديوهات التلفزيون مرة أخرى ، لن تقوم الولايات المتحدة بتجميع أجهزة iPhone وشحنها إلى فيتنام. انظر أدناه للاطلاع على التأثير المحتمل على نظام التداول العالمي لمثل هذه الصفقات.

الكونغرس والمحاكم لقطة طويلة

ما زلت متشككًا في أن الفرعين الآخرين للحكومة سيفعلان الكثير لإيقاف هذه التعريفات والمزيد من التعريفات القادمة. من الواضح أن المشرعين الجمهوريين يشعرون بالقلق من الأسواق ، ولكن كان هناك القليل من الشهية لمقاومة ترامب. مايك جونسون ، رئيس مجلس النواب ، عمل بالفعل على الحد من تأثير الكونغرس على التعريفات. انطلقت خطوة في مجلس الشيوخ الأسبوع الماضي لمنع حالة الطوارئ التي استخدمها ترامب كمبرر لتعريفاته على أربع أصوات جمهورية ضعيفة وبقيت على بعد أميال من الثلثين اللازمة للتغلب على حق النقض الرئاسي. كان أحد تلك الأصوات ميتش ماكونيل ، زعيم الأغلبية السابق في مجلس الشيوخ الذي لم يضع مقاومة كبيرة لجدول أعمال ترامب ويتنحى في منتصف المدة. (لا يوجد أحد شجاع ومبدئي كسيناتور أمريكي متقاعد.) أما بالنسبة للمحاكم ، فقد تم بالفعل تقديم القضايا ضد استخدامه لقانون القوى الاقتصادية في حالات الطوارئ الدولية ، ويزعم بعض العلماء البارزين أنه ينبغي أن تتاح لهم الفرصة. لكن الغريزة القضائية التي تتأجيل إلى السلطة التنفيذية الرئاسية في مسائل الأمن القومي هي غريزة قوية للغاية.

أسفل الخط

الحصول على بروس التكنولوجيا على قضية الإكراه

إذا وجد ترامب أن تعريفاته لا تعمل على إجبار الدول الأخرى كما قد يرغب ، فستكون المرحلة التالية المحتملة هي أن تبدأ في النظر إلى مجموعة أكثر حداثة من الأدوات: استخدام السيطرة على الأقمار الصناعية من خلال STARLINK من ELON Musk ، وتشديد قيود التصدير على تقنية الرقائق ، وذلك باستخدام أنظمة الدفع بالدولار كرافعة المالية. بالنسبة لبرنامج FT Economics Podcast (The Transcript هنا) ، قابلت أستاذ العلوم السياسية في جورج تاون أبراهام نيومان بشأن الترابط المترابط. (انظر أيضًا مقالته في الشؤون الخارجية التي تم تأليفها لهنري فاريل حول ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الأمريكية ستخسر في حرب رقمية عبر الأطلسي ، وورقةه مع المجلس الأوروبي للعلاقات الأجنبية Agathe Demarais حول كيفية تحضير أوروبا لتوسيع نطاق الصراع الجيولوجي). أود فقط إبداء ملاحظة واحدة: بذلت إدارة بايدن جهودًا مستدامة وحازمة لاستخدام جميع هذه الأدوات ، ومع ذلك لم تقم بتعليق التنمية التكنولوجية في الصين بشكل ملحوظ ولا تمنع روسيا في محاربة الحرب الأوكرانية.

قوع حرب العملة بعيدة

تشعر الحكومات بالقلق بشكل مفهوم من أن تحويل التجارة من السوق الأمريكية سيترك الكثير من السلع الرخيصة في جميع أنحاء نظام التداول العالمي. من المحتمل أن يفرضوا الكثير من واجبات مكافحة الإغراق ، والتي ارتفعت بالفعل بشكل حاد على الواردات من الصين بعد أن عادت بكين بشكل غير مسبوق إلى نموذج نمو يقوده التصدير. في العقدين الماضيين ، أدى هذا في كثير من الأحيان إلى حرب عملة حيث يحاول الجميع انخفاض طريقهم إلى القدرة التنافسية. قد نعود إلى هناك مرة أخرى. (حظا سعيدا لإدارة ترامب من خلال اتفاقها في مار لاجو في تلك الحالة.) فكر ساندر تورددوير وشاهين فالي من خلال بعض العواقب في ورقة للبرلمان الأوروبي هنا. شيء واحد يجب ملاحظة: هذه ليست هي نفس بيئة تفكك العملة التنافسية في ثلاثينيات القرن العشرين. كانت القضية الرئيسية بعد ذلك هي أن السياسة النقدية العالمية ضيقة للغاية بسبب المعيار الذهبي. هذا ، الحمد لله ، هي مشكلة واحدة ليس لدينا الآن.

ما وراء الأفق

نهاية عصر التداول؟

السؤال الكبير على المدى الطويل: كيف يبدو نظام التداول العالمي؟ الشيء الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان نوع الصفقات فيتنام وآخرون مع الولايات المتحدة ينتهي بهم المطاف إلى تدمير مبدأ الأدوار الأكثر وضوحًا الكامنة وراء منظمة التجارة العالمية من خلال إعطاء المعاملة الخاصة بالولايات المتحدة. أنا متفائل بشكل معتدل على هذا واحد. قم بتسمية هذه الصفقات على أنها اتفاقيات تجارية تفضيلية (وهي مراوغة إلى حد ما بموجب قواعد منظمة التجارة العالمية ، ولكن هناك الكثير من PTAs الضعيفة حول بالفعل) ، تدرك أن الكثيرين لن يحدثوا فرقًا كبيرًا على الصادرات الأمريكية على أي حال والمضي قدمًا. إنه أمر يذهلني ، إذا كان هناك أي شيء ، قد زاد من التعلق بالنظام متعدد الأطراف ، وخاصة في اقتصادات التداول المفتوحة مثل دول جنوب شرق آسيا ، نتيجة لتهديد الولايات المتحدة. إذا كانت الدول تبحث عن إطار لقانون التجارة الدولي ، فإن منظمة التجارة العالمية تقدمها. لسوء الحظ ، على الرغم من ذلك ، لا أرى الكثير من العلامات على أن الهند ستتوقف عن لعب دور المفسد وشل المفاوضات جزءًا من منظمة التجارة العالمية (كما حاولت الولايات المتحدة مع نظام تسوية المنازعات).

ترسم المياه

في الأساس ، كل شيء قد انخفض باستثناء الأمرين (اليورو والين) الذي لا يمكن أن ينخفض بحكم التعريف إذا كان الدولار قد انخفض (وهو ما كان عليه).

الروابط التجارية

يبحث FT في اعتماد سلسلة إمداد الأحذية الرياضية على الإنتاج الفيتنامي.
الأسرار التجارية المفضلة “Big Sam” Lowe في النشرة الإخبارية الأكثر تفضيلًا له ، يأخذ لفة النصر المستحقة ولكن غير التقليدية. في نوفمبر / تشرين الثاني ، ابتكر صيغة “تبسيط وكسول” (كلمات سام) التي تتنبأ بما سيفعله ترامب. اتضح أنه أكثر تطوراً من البيت الأبيض الذي استخدمه بالفعل.
عند الحديث عن ذلك ، تم التنصل من بعض التقديرات التي دخلت في حساب هذه الصيغة التعريفية ذات الرهان العظمي بشكل لا يصدق من قبل الأكاديميين الذين صنعوها. أُووبس.
يجادل روشير شارما ، رئيس روكفلر الدولي ، بأن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن ينقذ الاقتصاد الأمريكي من تعريفة ترامب.
تبحث صحيفة وول ستريت جورنال في تأثير التعريفات على ميشيغان ، وهي إحدى الولايات التي كان من المفترض أن تساعدها.