افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في ميزانيتها المقرر تقديمها في 30 أكتوبر/تشرين الأول، يتعين على راشيل ريفز، وزيرة الخزانة، أن تنجز أربع مهام. أولاً، والأكثر وضوحاً، يتعين عليها أن تعطي الأمل لحزبها وللبلد بأن الأوقات الأفضل قادمة. ثانياً، يتعين عليها أن تعمل على توفير إمكانية تحسين الخدمات العامة. ثالثا، يتعين عليها أن تحقق الهدف الأخير من دون تجاهل القيود التي تعاني منها ــ ليس فقط تلك التي خلقتها وعود حزب العمال، بل والأهم من ذلك، تلك التي خلقتها نقاط الضعف في المملكة المتحدة. رابعاً، وهو الأمر الأكثر أهمية، يتعين عليها أن تقدم قصة ذات مصداقية عن النمو. وبدون ذلك، لن ينجح الكثير.
وكما هو الحال دائمًا، تسلط الميزانية الخضراء لعام 2024 الصادرة عن معهد الدراسات المالية الضوء على هذه القضايا. لكن الفصل الذي يتحدث عن الاقتصاد والذي كتبه بنجامين نابارو من سيتي سيتي كان ملفتاً للنظر بشكل خاص. ويشير التقرير إلى أن “النشاط الاقتصادي في المملكة المتحدة أقل بنسبة 36 في المائة مما كان يمكن أن يكون عليه لو استمر في النمو بما يتماشى مع اتجاهه في الفترة 1997-2008”. وكان أداء أقران المملكة المتحدة سيئاً أيضاً، ولكن ليس بهذا القدر من السوء: فقد بلغ العجز في منطقة اليورو 31% فقط، على الرغم من أزمتها المالية الداخلية؛ وفي الولايات المتحدة يبلغ العجز 24%. والأسوأ من ذلك أن الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة أقل بكثير حتى من مساره الضعيف بالفعل في الفترة 2014-2019. والأسوأ من ذلك كله أن متوسط النمو على مدى السنوات العشر الأخيرة في الناتج المحلي الإجمالي المحتمل لكل عامل هو صفر، وهو الأدنى في قرن ونصف القرن، بصرف النظر عن التأثير القصير الأجل لنهاية الحرب العالمية الأولى والإنفلونزا الإسبانية.
نعم، هناك احتمال بحدوث تحسينات على المدى القصير إلى المتوسط، شريطة ألا تحدث المزيد من الصدمات السلبية الكبيرة. وعلى وجه الخصوص، أصبح التضخم تحت السيطرة ومن المرجح أن تخفف السياسة النقدية. ولكن في الأمد البعيد فإن ما تستطيع الحكومة أن تنفقه يعتمد بشكل كبير على النمو في اتجاه أعلى. في الاقتصاد الراكد، إنفاق المزيد على شيء ما يعني إنفاق أقل على شيء آخر. إن السياسة التي تعتمد على مثل هذه الاختيارات ذات المحصلة الصفرية مروعة. وهذا جزء كبير من السبب وراء عدم شعبية الحكومة الأخيرة.
ولسوء الحظ، في محاولة التعامل مع الحاجة إلى تسريع النمو مع تلبية الأولويات المالية، يتعين على المستشارة أيضا أن تأخذ في الاعتبار نقاط الضعف الفورية والهيكلية. من بين الأولويات أن نسب الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي تقترب من 100 في المائة، وأن أسعار الفائدة طويلة الأجل على السندات الحكومية أعلى من 4 في المائة. ومن أبرز هذه المشاكل أن المملكة المتحدة تعاني من مشكلة “العجز المزدوج”: فهي تعاني من عجز مالي وعجز في الحساب الجاري. ومن المرجح أن يؤدي العجز المالي الأكبر إلى عجز أكبر في الحساب الجاري، وبالتالي يتطلب تدفقاً صافياً أكبر من المدخرات الأجنبية. وباختصار، فإن ثقة الأجانب مهمة.
الثقة لا يمكن التنبؤ بها. ولا يعتمد الأمر على تلبية أحجام معينة للعجز والديون. لكن الأمر يعتمد على ما إذا كان يبدو أن الحكومة لديها خطة ذات مصداقية وأن البلاد تتمتع بسياسة مستقرة. وهنا توجد أيضًا بعض الحقائق المؤلمة. وبالإضافة إلى اعتمادها بنيوياً على تدفقات المدخرات الأجنبية، فإن المملكة المتحدة لا تمتلك عملة احتياطية كبيرة: إذ لا يضطر الناس إلى الاحتفاظ بأصول مقومة بالجنيه الاسترليني. ومع ذلك، فإن القدرة على إصدار الديون بعملة كل دولة تشكل أهمية بالغة للقدرة على إدارة الصدمات، كما ثبت بشكل متكرر منذ عام 2007. ولكن من المؤسف أن سلوك الساسة البريطانيين على مدى العقد الماضي لم يعزز سمعة المملكة المتحدة فيما يتصل بالحس السليم.
ولهذه الأسباب والاحتياجات الأكثر جوهرية (والمرتبطة بها) للنمو على المدى الطويل، يجب أن تكون الميزانية متعددة الأبعاد. وأي تحركات في اتجاه المزيد من الاقتراض يجب أن توضع في سياق الخطط طويلة الأجل للسياسة المالية والنمو الاقتصادي. وسوف يتطلب هذا الإصلاح الضريبي وزيادة الضرائب. ولكن نظراً للعجز الخارجي البنيوي فإن زيادة الاستثمار سوف تتطلب زيادة في المدخرات أيضاً. والطريق الواضح سيكون من خلال معدلات مساهمة أعلى بكثير في معاشات التقاعد. وإذا ارتفعت معدلات الادخار، فسوف يكون من الأسهل كثيراً تمويل زيادة الاستثمار المحلي.
وفي المقام الأول من الأهمية، ونظراً لانخفاض معدلات الاستثمار والادخار في المملكة المتحدة والمخاطر الناجمة عن ارتفاع العجز المالي والخارجي، تحتاج الحكومة إلى إيجاد السبل لتوليد النمو الذي لا يعتمد في الأساس على زيادة الاستثمار. وتتمثل الاحتمالات الواضحة في التخفيف الجذري لضوابط التخطيط، وإلغاء القيود التنظيمية بشكل مدروس، وتشجيع الابتكار. وهذا الأخير مهم بشكل خاص، نظرا للأداء السيئ على الإنتاجية. وقد تكون وكالة الأبحاث المتقدمة والاختراع، التي يروج لها دومينيك كامينجز، مفيدة. ويتعين على الحكومة أيضاً أن تعمل على تشجيع التمويل المجازف من أجل الابتكار.
يتعين على المملكة المتحدة أن تفلت من فخ النمو المنخفض. ولكن من المؤسف أن نقاط الضعف البنيوية التي يعاني منها الاقتصاد من شأنها أن تجعل الهروب أمراً صعباً. والاختبار الذي يواجه ريفز ليس كيفية إدارتها للضغوط المباشرة، بل ما إذا كانت تعرف كيفية إخراج الاقتصاد من هذا الفخ. مستقبل المملكة المتحدة يعتمد على ذلك.
martin.wolf@ft.com
اتبع مارتن وولف مع myFT وعلى X