مليارات الدولارات من الضرائب معلقة في رصيد الشركات الأمريكية مع اقتراب الانتخابات

في السباق إلى البيت الأبيض، تواجه أكبر الشركات في الولايات المتحدة مستقبلين ماليين مختلفين تماما، يفصل بينهما مبلغ ضخم: ربع تريليون دولار سنويا.

ويرجع السعر المحتمل إلى اختلاف السياسات الضريبية بين المرشحين، وهو أحد أهم الفروق بينهما بالنسبة للشركات الأمريكية. تعهدت كامالا هاريس بعكس التخفيض الكبير الذي أجراه دونالد ترامب في أسعار الفائدة على الشركات جزئيا، في حين يقول الرئيس السابق إنه سيخفضه أكثر، مما يزيد من حدة الجدل حول إرث إصلاحاته لعام 2017 ويمهد الطريق لمدة عام من الجدل مع الكونجرس الجديد. ومن المقرر أن يتم انتخابه أيضًا في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني. وفي الوقت نفسه، تستعد الشركات الكبرى لحماية مكاسبها.

ويستند رقم الربع تريليون إلى تقديرات من بنك جولدمان ساكس، الذي يقول إن اقتراح ترامب بخفض سعر فائدة الشركات من 21 في المائة إلى 15 في المائة سيضيف 4 في المائة إلى أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وتخطط هاريس لرفعه إلى 28 في المائة. في المائة ستخفض الأرباح بنسبة 5 في المائة، حسب تقديرات بنك وول ستريت، كما أن مقترحاتها الضريبية الأخرى على الشركات ستخفض 3 في المائة أخرى.

وفيما يتعلق بأرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 التي من المتوقع أن تصل إلى 2.2 تريليون دولار في العام المقبل، فإن الفارق البالغ 12 في المائة بين تأثير سياسات المرشحين يفسر سبب اهتمام المسؤولين التنفيذيين – ويوضح سبب تخصيص المائدة المستديرة للأعمال “ثمانية أرقام” للحملة بشأن الضرائب. القضايا خلال العام المقبل، وهي واحدة من أكبر الجهود من هذا القبيل في تاريخ مجموعة الضغط الممتد لـ 52 عامًا.

وقال روهيت كومار، الذي يشارك في قيادة الممارسات الضريبية الوطنية في شركة برايس ووترهاوس كوبرز، ويقدم المشورة للعملاء من الشركات بشأن النتائج المحتملة: “إذا فاز الجمهوريون، فإنك تحصل على مجموعة واحدة من النتائج”. “الديمقراطيون يكتسحون، تحصلون على مجموعة مختلفة من النتائج. قم بتقسيم الحكومة وستحصل على شيء ما في مكان ما في المنتصف. لا توجد طريقة لوصف هذا بخلاف أنه حدث مالي مهم.”

كان قانون التخفيضات الضريبية والوظائف، الذي وقعه ترامب ليصبح قانونا في ديسمبر/كانون الأول 2017، هو الإصلاح الأكثر شمولا للنظام الضريبي الأمريكي منذ جيل، حيث خفض المعدلات الضريبية للأفراد وأصلح كيفية فرض الضرائب على الشركات الأمريكية. ومن كونها صاحبة أعلى معدل ضريبي على الشركات في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، بنسبة 35 في المائة، نجح هذا القانون بضربة واحدة في جعل الولايات المتحدة تتماشى مع متوسط ​​مجموعة الدول المتقدمة. كما توقف إلى حد كبير عن فرض ضرائب على الشركات الأمريكية على الأرباح التي تحققها في الخارج وتعيدها إلى الولايات المتحدة، ويحتوي على حوافز أخرى بما في ذلك تخفيضات ضريبية أكبر من المعتاد لبعض الإنفاق الاستثماري.

يعوض القانون أكثر من نصف الهبة عن طريق الحد من خصومات الشركات مثل نفقات الفوائد، ومن المقرر أن تنتهي بعض حوافز الاستثمار أو تصبح أقل سخاء بمرور الوقت. لكن النتيجة الإجمالية كانت تحقيق مكاسب سريعة ودائمة لأكبر الشركات في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة، والتي من المرجح أن تتجاوز الآن تريليون دولار.

يُظهر تحليل صحيفة فايننشال تايمز لبيانات ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو أن متوسط ​​معدل الضريبة الفعلي للشركة المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بلغ 20 في المائة في العام الماضي، مقارنة بـ 28 في المائة في عام 2016. وفي السنوات الست من 2018 إلى 2023، قدمت شركات ستاندرد آند بورز 500 إجمالي المخصصات الضريبية 1.8 تريليون دولار للضرائب على مستوى العالم، أو نحو 18 في المائة من الأرباح قبل الضرائب. لو استمر متوسط ​​ما قبل قانون الضرائب التركي البالغ 27 في المائة، لكانت فاتورة الضرائب لتلك السنوات الست أعلى بمقدار 932 مليار دولار، وفقا للتحليل.

هاجم هاريس TCJA خلال الحملة الانتخابية باعتباره هبة للمليارديرات والشركات، واستشهد الديمقراطيون بأدلة من الدراسات الأكاديمية على أنها فشلت في الارتقاء إلى مستوى المزاعم بأنها ستزيد بشكل كبير الأجور والمزايا للعمال.

ويظل مدى تأثير القانون على استثمارات الشركات في الولايات المتحدة مثيراً للجدل أيضاً. الضربة المبكرة على الإصلاحات هي أنها لم تؤد إلى الاستثمار، بل إلى ارتفاع كبير في عمليات إعادة شراء الأسهم، التي قفزت فوق 800 مليار دولار عبر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للمرة الأولى في عام 2018 وظلت مرتفعة منذ ذلك الحين.

أشارت الشركات، بما في ذلك أبل ومايكروسوفت، إلى أنها تستطيع الآن إعادة الأرباح المحققة في الخارج لتوزيعها على المساهمين الأمريكيين دون عقوبة، في حين كانت في السابق قد تتحمل الديون، مع تكاليف الفائدة المرتبطة بها، لتمويل عمليات إعادة الشراء.

أشارت نائبة رئيس Business Roundtable للسياسة الضريبية والمالية، كاثرين شولتز، إلى قوة الاقتصاد الأمريكي في العامين السابقين لضربة كوفيد-19، بما في ذلك البطالة عند أدنى مستوياتها منذ 50 عامًا، كدليل على الإصلاحات “الفورية والمباشرة”. تأثير عميق”.

قال الرؤساء التنفيذيون لشركات من جنرال موتورز وAT&T إلى كوالكوم وأمازون إن قانون TCJA أخذ في الاعتبار قرارات بناء مصانع جديدة أو القيام باستثمارات أخرى طويلة الأجل في الولايات المتحدة.

في وقت سابق من هذا الشهر، أشار جوزيف وولك، المدير المالي لشركة جونسون آند جونسون، إلى “المعدل العادل” البالغ 21 في المائة كعامل في إنشاء منشأة جديدة لإمدادات الأدوية في ولاية كارولينا الشمالية، وقال لشبكة سي إن بي سي إن الخطط لإنشاء خلية وجينات أكثر تقدما يمكن أن يعتمد مرفق العلاج على سعر الإقامة هناك. وقال: “إذا وصل المعدل إلى 28 في المائة، أعتقد أنه سيكون من الصعب جداً وضع هذا المرفق في الولايات المتحدة”.

وفقا لتحليل “فاينانشيال تايمز” لبيانات “ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو”، ارتفع البحث والتطوير كنسبة من الإيرادات بين مؤشر “ستاندرد آند بورز 500” إلى 3.7 في المائة في عام 2023، وهو استمرار للاتجاه الذي يسبق قانون TCJA، في حين ظل الإنفاق الرأسمالي ثابتا. ويعكس كلا الرقمين استثمارات الشركات التي تمت على مستوى العالم.

ليس من السهل فصل تأثير قانون TCJA على الاستثمار في الولايات المتحدة من التطورات اللاحقة مثل إعادة التفكير في سلاسل التوريد في مرحلة ما بعد كوفيد والإعانات الضخمة للاستثمارات الخضراء والتكنولوجية التي أطلقها قانون خفض التضخم وقانون الرقائق التابع لإدارة بايدن. أو مما كان اقتصادًا مزدهرًا بشكل عام.

وجدت النمذجة الاقتصادية التي أجراها خبراء مستقلون من الحزبين الجمهوري والديمقراطي أن قانون TCJA أدى بالفعل إلى توسيع استثمار رأس المال في الولايات المتحدة – بنسبة 20 في المائة، وفقا لأحد النماذج – وحددت دراسة أجراها فريق من الأكاديميين بقيادة خافيير جارسيا برناردو من جامعة أوتريخت الأبجدية وMicrosoft وQualcomm وMeta وNike وCisco باعتبارها شركات نقلت الملكية الفكرية إلى الولايات المتحدة في أعقاب قانون TCJA.

وقال كومار من شركة برايس ووترهاوس كوبرز: “قبل عام 2017، إذا كان دافع الضرائب يبحث عن موطن لملكيته الفكرية، لم تكن الولايات المتحدة في الواقع في المحادثة. بعد TCJA، كان الأمر في المحادثة كثيرًا. بشكل عام، جعل قانون TCJA من الولايات المتحدة مكانًا أكثر قدرة على المنافسة، وقد رأيت، من خلال تجربتي الملحوظة في التحدث مع دافعي الضرائب، تحولًا ملحوظًا نحو السوق الأمريكية من منظور أطروحة الاستثمار.

هناك اتفاق أقل حول أي جوانب قانون TCJA كان لها التأثير الأكبر، أو خفض سعر الفائدة الرئيسي أو الأحكام الأكثر استهدافًا مثل التخفيضات الضريبية الأكبر من المعتاد لتكلفة بعض الاستثمارات.

كتب غابرييل تشودورو رايش، الأستاذ في جامعة هارفارد، في أحدث مجلة للآفاق الاقتصادية: “إن الضجة الاقتصادية للأموال المالية تختلف عبر الأحكام الضريبية المختلفة”، واصفا خفض سعر الفائدة الرئيسي بأنه “أداة حادة”. “من المهم ما إذا كان الإصلاح الضريبي للشركات يشجع رأس المال الجديد من خلال حوافز الاستثمار، بدلا من إثراء رأس المال القديم من خلال تخفيضات معدل ضريبة دخل الشركات”.

تضغط شركة Corporate America على الكونجرس لإعادة النظر في TCJA في أقرب وقت ممكن. وقد بدأت بعض حوافز الاستثمار المستهدفة في القانون في الإلغاء التدريجي، وجعل القانون معالجة الإنفاق على البحث والتطوير أقل فائدة اعتبارا من عام 2022. ومن المقرر أيضا أن تصبح الأحكام المتعلقة بالدخل الأجنبي أقل سخاء بالنسبة للشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات في العام المقبل. ومع ذلك، فإن التخفيض الرئيسي لسعر الفائدة كان “دائما”، مما يعني أنه سيبقى عند 21 في المائة إذا لم يفعل الكونجرس شيئا.

ويتوقع معظم المراقبين أن يعيد المشرعون النظر في معدلات الضرائب في عام 2025 لأن التخفيضات في معدلات الضرائب الشخصية التي كانت في قانون TCJA ستنتهي إذا لم يحدث ذلك، مع ما قد يترتب على ذلك من عواقب سياسية ضارة. ومع ذلك، فإن التنبؤ بالنتيجة أمر محفوف بالمخاطر، نظرا لخليط الأحكام المتشابكة، والأولويات المتنافسة التي حددها ترامب عندما كان يفكر في إلغاء الضرائب على الإكراميات، والعمل الإضافي، واستحقاقات الضمان الاجتماعي، بين مصادر الدخل الأخرى للحكومة الفيدرالية.

قال آدم فرانسيس، مستشار الضرائب في شركة EY، في بث عبر الإنترنت للعملاء هذا الشهر، إن تعقيد قانون TCJA سيعقد المفاوضات، بغض النظر عن التركيبة السياسية للكونغرس. وأضاف: “والتعقيد يفتح الباب للمخاطرة”.

قالت مونيكا جويرا، رئيسة السياسة الأمريكية في مورجان ستانلي لإدارة الثروات: “يجب على المستثمرين أن يراقبوا هذا بالتأكيد”، وتوقعت “ارتفاع ترامب” أو “تصحيح هاريس أكثر تواضعا” في سوق الأسهم اعتمادا على المرشح الذي سيسود الأسبوع المقبل.

“إنه أمر بالغ الأهمية والسياسات مختلفة إلى حد كبير، ولكن بدلا من من هو الرئيس، نحن نركز على ما يحدث في انتخابات الكونجرس، لأن ذلك سيكون مهما لكيفية صنع النقانق”.

وقال كومار، من شركة برايس ووترهاوس كوبرز، إن الشركات تحجم عن الاستثمارات الكبرى، لأن النتيجة في 5 نوفمبر سيكون لها آثار كبيرة على معدلات الضرائب. ولن يتمكنوا من حساب مدى تأثيرها عليهم إلا بعد أن تصبح النتائج واضحة.

وقال: “الشركات الكبيرة التي تقوم باستثمارات كبيرة بالدولار تقوم بالحسابات”. “إنهم يستثمرون في الرياضيات، وليس في المشاعر.”