قرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة على حافة السكين

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

أدى الارتفاع غير المتوقع في معدل التضخم في قطاع الخدمات في المملكة المتحدة إلى ترك اجتماع بنك إنجلترا يوم الخميس على حافة السكين، حيث يدرس صناع السياسات ما إذا كانوا سيواصلون المضي قدمًا في أول خفض لأسعار الفائدة منذ عام 2020.

مع استقرار معدل التضخم الرئيسي عند هدف 2% لمدة شهرين متتاليين، فإن لجنة السياسة النقدية لديها فرصة لخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 5% – وهو ما اقترحه محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي منذ شهر مارس/آذار على أنه وارد هذا العام.

ولكن صناع السياسات كانوا مترددين لأن التضخم في قطاع الخدمات ــ وهو مقياس رئيسي لضغوط الأسعار المحلية ــ تجاوز مراراً وتكراراً توقعات بنك إنجلترا. وحذر هيو بيل، كبير خبراء الاقتصاد في بنك إنجلترا، هذا الشهر من أن المحركات الرئيسية للتضخم في المملكة المتحدة أظهرت “قوة غير مريحة”.

وقالت سونالي بونهاني، الخبيرة الاقتصادية البريطانية في بنك أوف أميركا ميريل لينش: “البيانات لا تقدم إشارات واضحة على التغلب على التضخم”.

ومع ذلك، أضافت أن بنك إنجلترا قد يكون على استعداد “للتسامح مع وتفسير” نمو الأسعار الأقوى من المتوقع والمضي قدما في خفض الفائدة، “خاصة في سياق ارتفاع التضخم في المملكة المتحدة مرة أخرى في وقت لاحق من العام، وهو ما قد يجعل التواصل حول التخفيضات المستقبلية أكثر صعوبة”.

وكان بيلي يلوح باحتمال خفض أسعار الفائدة منذ أوائل هذا العام، وبدأ اثنان من الأعضاء، نائب المحافظ ديف رامسدين وعضو لجنة السياسة النقدية الخارجية سواتي دينغرا، بالفعل في التصويت لصالح التخفيضات.

ومن بين البنوك التي بدأت بالفعل في خفض تكاليف الاقتراض البنك المركزي الأوروبي وبنك كندا. ومن المتوقع أن يدرس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي اتخاذ خطوة مماثلة في سبتمبر/أيلول.

حتى الآن، اختارت أغلبية لجنة السياسة النقدية البقاء عند مستوى 5.25 في المائة – وهو المستوى الذي وصلت إليه في أغسطس/آب من العام الماضي.

كانت المشكلة تتلخص في التقدم البطيء في اتجاه التضخم في قطاع الخدمات ــ وهو المؤشر الذي يشكل محور تقييم بنك إنجلترا لمدى انتصاره في الحرب على نمو الأسعار. ففي يونيو/حزيران، ارتفعت أسعار الخدمات بنحو 0.6 نقطة مئوية أكثر مما توقع بنك إنجلترا، الأمر الذي ترك معدل النمو السنوي عند 5.7%.

في حين أن التضخم الرئيسي يتجه نحو الهدف، فمن المتوقع على نطاق واسع أن يبدأ في الارتفاع في وقت لاحق من هذا العام بسبب ارتفاع أسعار الطاقة.

من ناحية أخرى، تباطأ نمو الأجور إلى حد ما، مما يشير إلى تخفيف القيود المفروضة على سوق العمل. فقد تباطأ نمو متوسط الدخل إلى 5.7% في الفترة من مارس/آذار إلى مايو/أيار من 5.9%، في حين انخفضت الوظائف الشاغرة، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4%، وهو أعلى قليلاً من توقعات بنك إنجلترا.

“حتى لو لم تكن البيانات نفسها أضعف بشكل لا لبس فيه، فإننا نزعم أنه في مرحلة ما يجب على لجنة السياسة النقدية أن تتوصل إلى حكم مفاده أن الوقت قد مر مع أسعار الفائدة التقييدية بحيث يمكن تبرير بدء دورة التخفيض. نعتقد أن الوقت قد حان الآن”، كما كتب جورج باكلي، كبير خبراء الاقتصاد الأوروبي في نومورا، في مذكرة.

إن ما يشكل أهمية حاسمة لنتيجة الاجتماع هذا الأسبوع هو ما إذا كان بيلي نفسه سيقرر أن هذه لحظة مناسبة لخفض أسعار الفائدة. ومن المرجح أنه كان من بين أولئك الذين حضروا الاجتماع الأخير لبنك إنجلترا الذين اعتبروا قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير “متوازنا بشكل جيد”، وهو ما يشير إلى اعتقاده بأن الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة أصبحت على وشك الحسم.

وسوف تراقب الأسواق عن كثب كيف ستصوت نائبة محافظ البنك المركزي الجديدة كلير لومبارديلي، التي خلفت بن برودبنت، في أول اجتماع لها. وسوف يكون بيل أيضاً أحد الأعضاء الرئيسيين في لجنة السياسة النقدية، حيث تشير تعليقاته بشأن أسعار الخدمات الثابتة إلى أنه سوف يتوخى الحذر في اتخاذ القرارات.

ومن بين المعارضين المحتملين لتقليص عدد الأعضاء جوناثان هاسكل وكاثرين مان. وسوف يكون هذا الاجتماع هو آخر اجتماع لهسكل في لجنة السياسة النقدية، وغياب الإعلان عن بديل له يثير احتمال أن تفقد اللجنة أحد أعضائها عندما تجتمع في سبتمبر/أيلول المقبل.

وقال آلان مونكس من جي بي مورجان تشيس: “إذا تم خفض أسعار الفائدة في أغسطس/آب، فمن المرجح أن يحدث ذلك بأغلبية 5-4. وسوف يبدو الخفض وكأنه قادم على الرغم من تطورات البيانات منذ مايو/أيار، وليس بسببها”.