إن العبارة الأمريكية “سفن Sink Sink” لها أصولها في الإعلان التحذيري للحرب العالمية الثانية. كما أبرزت النسخة البريطانية ، “Careless Talk Comples Lives” ، أهمية اللغة الدقيقة والمخاطر المحتملة في القيل والقال ، أو تتجول في موضوع أو ميل بريطاني من الدرجة المهنية لتجنبه. في أسبوعه الأول كرئيس له ، كان دونالد ترامب بالتأكيد شفاه فضفاضة عندما يتعلق الأمر بالسياسة الاقتصادية.
في هذه الظروف ، يجب أن يشعر أي إنسان بحكم تجاه مراسلي الأخبار. لقد اضطروا إلى الإبلاغ عن أن ترامب كان يبتعد عن التعريفات ، وربط التعريفة الجمركية وصفقات النفط ، وربط التعريفة الجمركية بصفقة Tiktok ، وتهديد الرسوم الجمركية الكبيرة على كندا والمكسيك في غضون أيام ، وتخفيف موقفه من التعريفة الصينية وفرض التعريفات على كولومبيا. كانت تلك مجرد بعض القصص الأسبوع الماضي ، وكلها أبلغت عن آراء ترامب بدقة عندما فتح فمه.
كان هناك حديث مهمل من الرئيس الجديد حول الضرائب العالمية (لا ، السيد الرئيس ، ضرائب القيمة المضافة لا تميز ضد الصادرات الأمريكية) ، والاستثمار الأجنبي المباشر وأسعار النفط. ولكن حتى الآن ، كبرت الأسواق المالية بشكل مثير للإعجاب حول كل هذا الخطاب. ترامب بالكاد أحدث فرقا.
عند التحدث إلى القاعة الرئيسية في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس ، أخبر المملكة العربية السعودية “يجب أن تخفض سعر النفط” ، وتوقع أكثر من وعد الاستثمار الأجنبي المباشر 600 مليار دولار من البلاد. ليس لدي أي اعتراض على القليل من البلطجة عندما يتعلق الأمر بكارتل أسعار الزيت. لكن هل نجحت؟ هل كانت كلماته وتهديداته المحجبة لها أي تأثير ذي معنى على سعر النفط؟ لا.
انخفضت أسعار النفط قليلا. لكن هذه الخطوة كانت صغيرة حتى بالمقارنة مع حركات أسعار النفط هذا العام ، وقد عكست منذ ذلك الحين. فعل وزير الاقتصاد السعودي فيصل أليبرراهيم ما يفعله أي صاحب كارتيل جيد في هذه الظروف ونفى أن أوبك+ كان يحاول الحفاظ على أسعار النفط مرتفعة. وقال في دافوس: “موقف المملكة ، موقف أوبك ، يدور حول استقرار السوق على المدى الطويل للتأكد من وجود ما يكفي من العرض للطلب المتزايد”.
كان تفكير ترامب في الآثار الاقتصادية لانخفاض أسعار النفط معقولة ، باستثناء الضرب غير الضروري. وقال “مع انخفاض أسعار النفط ، سأطلب انخفاض أسعار الفائدة على الفور”. “وبالمثل ، يجب أن يسقطوا في جميع أنحاء العالم.”
هل هذا الحديث مثير للإعجاب أسعار أسعار الفائدة إلى الأمام؟ لا. على مدار الأسبوع ، كانت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية لنهاية عام 2025 بالكاد تتحرك ، ولم تضع أي ضغط إضافي على الاحتياطي الفيدرالي. كان التأثير يوم الاثنين لبدء AI الصيني Deepseek على خفض التوقعات للطلب على الطاقة أكثر قوة.
مع أخذ الأسواق المالية ترحيبًا ورؤية للبالغين لتهديدات ترامب ، سأقول شيئًا آخر ، والذي سيكون واضحًا بشكل أعمى للاقتصاديين الكليين. المنطق الاقتصادي للرئيس غير متماسك بشكل عام.
إذا حقق تدفقات رأس المال أعلى بكثير من المملكة العربية السعودية والشركات في جميع أنحاء العالم التي تستثمر في الولايات المتحدة ، فيجب أن تكون متوازنة من خلال عجز أكبر في الحساب الجاري (التجارة). أوليفييه بلانشارد ، كبير الاقتصاديين السابقون في صندوق النقد الدولي ، أوضح النقطة على X.
إذا كانت التعريفات الخاصة بك تقلل من الواردات وزيادة الإنتاج المحلي (كبير IF) ، فسيتم تعويض ذلك إلى حد كبير عن طريق التضخم الأعلى لأنك ضربت قيود الموارد الحقيقية.
على أي حال ، لن أقوم بتوصيل كلمات ترامب ميزة منتظمة هنا لأن الاستنتاج من الأسبوع الأول من عودته يختلف عن إعلان الحرب العالمية الثانية.
شفاه فضفاضة إعادة كتابة بعض البرامج النصية.
الماسحات الضوئية المماطلة
في شهر مايو الماضي ، كتبت عن انتشار بيانات الماسح الضوئي لتحسين تدابير التضخم ، وخاصة في محلات البقالة. هذا يسمح للوكالات الإحصائية أن تتمتع باستعمال الأسعار والكميات في الوقت الفعلي وينبغي أن تحقق أرقام تضخم أكثر دقة. أستراليا هي الرائدة العالمية هنا.
لقد أكدت بثقة أن المملكة المتحدة ستقدم بيانات الماسح الضوئي عن المشروبات الغذائية وغير الكحولية اعتبارًا من مارس 2025 وستنشر تقديرات مبكرة للتأثيرات المحتملة بحلول نهاية عام 2024.
الاعتذار. في الوقت الذي سقطت فيه للدوران من مكتب المملكة المتحدة للإحصاءات الوطنية التي ستتمسك بها الجدول الزمني. كنت مخطئا. في منشور غريب في المدونة الأسبوع الماضي ، أصبحت ONS نظيفة أنه عندما قال مارس 2025 ، كان ذلك يعني حقًا مارس 2026. في المدونة ، وعدت بشرح التأخير ، لكن يبدو أن هذا ينزلق عقل المؤلف بصرف النظر عن طمأنتنا بأنه كان قرار حكيم.
أفهم أن نقص التوظيف في اللعب ، مع بعض المخاوف من أن النتائج قد لا تكون قوية بما فيه الكفاية حتى الآن. على أي حال ، نشرت ONS الاختلافات في تضخم الأسعار باستخدام الطرق القديمة والجديدة لأربعة عناصر: جبنة الشيدر والحليب والتوت وزيت الزيتون.
كما يظهر المخطط ، يمكن أن تكون هذه كبيرة ، ولكن لا تذهب دائمًا في نفس الاتجاه. ليس بالضبط تقييم التأثير الموعود لأنه لا يوجد تفسير لسبب اختيار الفئات. لقد أظهرت نتائج جبنة الشيدر ، حيث كان معدل التضخم أقل من 10 نقاط مئوية تقريبًا باستخدام بيانات الماسح الضوئي ، ولكن انقر فوق المخطط لرؤية العناصر الأخرى.
كل شيء مخيب للآمال إلى حد ما. مرة أخرى.
بلوز بوند
كان يناير 2025 مثيرًا في أسواق السندات الحكومية. ارتفعت عائدات الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات ما يقرب من 0.3 نقطة مئوية (30 نقطة أساس) في النصف الأول من الشهر ، مما أدى إلى مخاوف بشأن استدامة ميزانية البلاد. معظم العائدات الأوروبية الرئيسية تطابق التحركات.
في النصف الثاني من الشهر ، انعكس العائد ، مما أدى إلى إعادة تكاليف الاقتراض الحكومية إلى المقربة من المستويات التي بدأوا في العام. فكر في مئات الآلاف من الكلمات المكتوبة على قسط الصاعد. أو الاقتراحات التي تفيد بأن الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة أو فرنسا واجهت مشكلة محددة حددها الأشخاص الأذكياء في أسواق السندات. كل هذا الجهد يضيع الآن.
والأهم من ذلك ، ما يظهره هو الحاجة إلى تجنب الاعتماد على البيانات على تحركات السوق حتى يكون لديهم مدة معينة ، ولكن من الصعب تحديدها. سوف تكون مكسرًا لتكوين سياستك الاقتصادية أو حتى توقعاتك حول شيء متقلب ، ولكن هذا ما يفعله البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا. سيكون من الجنون تحديث سياستك المالية باستمرار على أساس مثل هذه التحركات ، كما تفعل المملكة المتحدة.
ينتج عن هذا الاعتماد على البيانات عكس الاستقرار النقدي والمالي الذي نرغب فيه.
ما كنت أقرأه وأراقبه
مخطط يهم – مثابرة في طوكيو
رفع بنك اليابان الأسبوع الماضي سعر الفائدة إلى 0.5 في المائة ، ويمتلئ بثقة ، ويقول إنه يستند الآن إلى توقعاته وسياسته على “دورة فاضلة بين الأجور والأسعار التي تستمر في تكثيفها”.
يُظهر الرسم البياني التضخم الأساسي في اليابان والقياس الأساسي FT الذي يجمع بين العديد من التدابير البديلة للتضخم الأساسي بطريقة مثالية إحصائياً. اقرأ المزيد عنها على رادار السياسة النقدية في FT. انقر على الرسم البياني لرؤية التدابير في فترات زمنية مختلفة.
لدي أيضا مسح للقراء. ما مدى ثقةك في أن اليابان قد حلت الآن تحيزاتها الطويلة؟ هل تبدو جيدة أو فجر كاذب آخر؟ انقر هنا للتصويت.
سأحضر لك الإجابات الأسبوع المقبل.
