احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
صباح الخير. لقد قررت سوق الأوراق المالية (في الوقت الحالي) أن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس كان الخيار الصحيح. فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى له على الإطلاق أمس. ولكن هذه الأمور تستغرق أكثر من يوم واحد حتى تتضح معالمها. ترقبوا ملخصات الأخبار.
سنأخذ استراحة قصيرة يوم الاثنين. سيشارك روب في سباق ثلاثي هذا الأسبوع، بينما يبحث إيدن بشكل محموم عن سكن. سنعود إليك في صندوق الوارد الخاص بك يوم الثلاثاء. أتمنى لنا الحظ: robert.armstrong@ft.com وaiden.reiter@ft.com.
الهجرة وسوق العمل في الولايات المتحدة
خلال المؤتمر الصحفي الذي عقده بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد خفض أسعار الفائدة يوم الأربعاء، عندما سئل عن المستوى الحالي لخلق الوظائف، قال رئيس البنك جيروم باول:
يعتمد الأمر على تدفقات العمالة الوافدة. فإذا كان الملايين من الناس ينضمون إلى قوة العمل، وإذا كنت تخلق 100 ألف فرصة عمل، فسوف تشهد ارتفاع معدلات البطالة. ويعتمد الأمر حقًا على الاتجاه الكامن وراء تقلبات الأشخاص القادمين إلى البلاد. ونحن ندرك أن هناك تدفقًا كبيرًا [of migrants coming] عبر الحدود، وهذا هو أحد الأشياء التي سمحت بارتفاع معدل البطالة.
إن باول محق إلى حد كبير ــ فإذا نمت القوة العاملة بسبب ارتفاع معدلات الهجرة، ولم يكن هناك زيادة متناسبة في التوظيف، فإن البطالة سترتفع. ولكنه غير دقيق. ذلك أن الهجرة يصعب قياسها. والهجرة غير الشرعية بطبيعتها غير موثقة بشكل جيد. ولا تشمل مسوحات أرباب العمل والأسر المستخدمة لقياس القوة العاملة حالة الهجرة. وكل هذا يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي، وكل شخص آخر، قياس تأثير الهجرة على العمالة.
من المؤكد أن الهجرة إلى الولايات المتحدة كانت مرتفعة تاريخيا في الآونة الأخيرة. في عام 2019، قدر مكتب الميزانية بالكونجرس أنه سيكون هناك مليون مهاجر جديد، صافي، في عام 2023؛ وفي عام 2023، قام بتعديل هذا الرقم إلى 3.3 مليون. وكان التغيير مدفوعا إلى حد كبير بزيادة في أعداد المهاجرين الذين لا يتمتعون بوضع العمال القانونيين، ولكن أيضا من زيادة في أعداد طالبي اللجوء واللاجئين الذين حصلوا على تصاريح عمل أثناء انتظارهم جلسات المحكمة.
لقد أدى هذا الارتفاع إلى زيادة كبيرة في قوة العمل الأمريكية، كما اقترح باول. لكن المهاجرين الجدد يعملون أيضًا ويتم تضمينهم في مسوحات التوظيف. لذا فإن الهجرة تؤثر على كل من البسط والمقام في معادلة معدل البطالة. تشير بعض التقديرات إلى أن ارتفاع البطالة بين السكان المهاجرين يزيد من معدل البطالة الإجمالي، لكن “هذه التأثيرات، بالنظر إلى حجم القوة العاملة، متواضعة – من المرجح أن تزيد معدل البطالة بنسبة نصف العُشر فقط”، كما قالت ويندي إيدلبيرج من مؤسسة بروكينجز، والتي كانت تعمل سابقًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي ومكتب الميزانية في الكونجرس.
وتجعل الهجرة من الصعب بشكل خاص تقدير مستوى التعادل لنمو الوظائف، أي عدد الوظائف التي يحتاج الاقتصاد الأميركي إلى خلقها كل شهر لتجنب ارتفاع معدلات البطالة. وقبل الجائحة، كانت توقعات السكان الصادرة عن مكتب الميزانية في الكونجرس ومكتب إحصاءات العمل وإدارة الضمان الاجتماعي تشير إلى نمو الوظائف عند مستوى التعادل بنحو 100 ألف وظيفة. ولكن مع زيادة الهجرة ونمو القوى العاملة، اقترب هذا الرقم من 230 ألف وظيفة، وفقا لتقديرات معهد بروكينجز.
وهذا له عدة تداعيات. ففي عام 2023، كان الناس يفترضون أن سوق العمل كانت محمومة، مع إضافة 251 ألف وظيفة جديدة في المتوسط شهريا. وربما كان هذا القلق مبالغا فيه، نظرا لارتفاع معدلات الهجرة. ولكن هذا يعني أيضا أن سوق العمل الحالية، التي أضافت 89 ألف وظيفة في أغسطس/آب و104 آلاف وظيفة في يوليو/تموز، قد تكون أسوأ كثيرا مما تبدو عليه. وربما يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي على دراية بهذا، وقد يساعد ذلك في تفسير قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
كان ارتفاع معدلات الهجرة أيضاً أحد الأسباب التي جعلت بنك الاحتياطي الفيدرالي قادراً على إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. فمع زيادة أعداد العمال الذين يتعين على الشركات توظيفهم في ظل اقتصاد متسارع النمو، تمكنت الشركات من الاستمرار في تلبية الطلب المرتفع. كما تمكنت من القيام بذلك دون زيادة المنافسة على العمالة، وهو ما كان ليؤدي إلى زيادة التضخم في الأجور. ووفقاً لكلاوديا ساهم من شركة نيو سينتشري أدفايزرز، فإن ارتفاع معدلات الهجرة يشكل مشكلة، ولكنه في نهاية المطاف “مشكلة جيدة”:
لقد عانينا من نقص العمالة في السنوات الأخيرة، كما عانينا من شيخوخة السكان. وكان المهاجرون مهمين للغاية في هذه الدورة، حيث ساعدوا [the Fed] إن خفض معدلات التضخم دون التسبب في ركود اقتصادي هو الحل الأمثل دائماً.
ولعل هذا هو السبب أيضاً وراء ارتفاع معدلات البطالة في غياب الركود. ذلك أن المهاجرين الجدد لا يساهمون في زيادة قوة العمل فحسب، بل إنهم أيضاً يزيدون من الطلب الكلي على السلع والخدمات. ومن ديفيد دويل من مجموعة ماكواري:
إننا نعتقد أننا نمر بفترة فريدة من نوعها، بمعنى أننا شهدنا ارتفاعاً كبيراً في معدل البطالة مقارنة بما قد يحدث عادة في حالة الركود. فعندما يرتفع معدل البطالة، مع انخفاض نمو قوة العمل وانخفاض الهجرة، فهذا يشير إلى أننا نعاني من تسريح العمالة ونتجه نحو الركود. ولكن عندما نشهد ارتفاعاً في معدل البطالة، مع انخفاض نمو قوة العمل وانخفاض الهجرة، فهذا يشير إلى أننا نشهد تسريح العمالة ونتجه نحو الركود. [a rising unemployment rate] إذا كان الاقتصاد مصحوبًا بنمو قوي في القوى العاملة، فإنه لا يزال قادرًا على التوسع.
وتشير البيانات الأخيرة الصادرة عن إدارة الجمارك وحماية الحدود في الولايات المتحدة إلى أن مستوى الهجرة بدأ في الانخفاض. ولكن الحقيقة تظل أننا على الأرجح بعيدون كثيرا عن مستوى نمو الوظائف الذي يفي بالغرض. وإذا لم يزد خلق الوظائف في الأشهر المقبلة، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة مما يتوقعه حاليا، أو التسامح مع معدل بطالة أعلى مما كان عليه في الماضي.
(رايتر)
قراءة جيدة واحدة
جنون العظمة.
