قراءة عناوين الصحف حول الأعمال في الصين في السنوات الخمس الماضية ، قد يتم غفر المراقبين الأجانب للتفكير في أن بلد 1.4 مليار شخص لم يعد يستحق النظر فيه كوجهة استثمار.
من قفلات Covid Craching و Covid Sector Meltdown إلى العقوبات التي تقودها الولايات المتحدة على شركات التكنولوجيا الصينية والآن حرب الرئيس دونالد ترامب ، فإن المشاعر السلبية قد تكثرت.
ومع ذلك ، على أرض الواقع في ثاني أكبر اقتصاد في العالم ، وهو أيضًا قوة تصنيع عالية التقنية ، لا يزال بعض المحامين والمستشارين الآخرين يعتبرون أن الصين بمثابة فرصة لا تزال تسيء فهمها.
يقول جو تشن ، وهو شريك مقره في شنغهاي مع Junhe ، أحد أفضل شركات المحاماة في الصين ، التي شاركت في بعض أكبر صفقات الأسهم الخاصة المسجلة في الصين: “لا تزال هناك الكثير من الفرص هنا”.
بعض نشاط الاندماج والاستحواذ هو نتيجة لارتفاع التوترات الجيوسياسية ، حيث تعمل الشركات متعددة الجنسيات على تحويل أعمالها خارج الصين. لكن المعاملات استمرت أيضًا لأسباب أكثر تفاؤلاً ، وتظل مجموعات من المستثمرين الصينيين – مثل شركات التأمين ، وبعضها الأكثر نشاطًا – جائعًا في الصفقات.
شملت هذه الصفقات بيع باج باج باج العام الماضي من حصة الأغلبية في وحدة الغاز الصناعية في AirPower ، Yingde ، إلى كونسورتيوم صيني. وفقًا للتقارير ، بلغت قيمة الصفقة حوالي 6.8 مليار دولار ، مقارنةً باستثمار الأسهم في PAG البالغ 1.5 مليار دولار في عام 2017 ، مما يمثل مخرجًا تقليديًا للمجموعة ، الذي يقوده Weijian Shan ، وهو مستثمر خاص في الأسهم الخاصة في هونغ كونغ. يقول شخص مطلع على الصفقة: “بالنسبة لهم كان مخرجًا طبيعيًا للغاية”.
بشكل منفصل ، باعت شركة Grifols العملاقة التي تتخذ من إسبانيا مقرها إسبانيا حصة بنسبة 20 في المائة في شركة Shanghai Raas لتصنيع منتجات الدم إلى مجموعة Haier الصينية مقابل 1.6 مليار يونيو في يونيو الماضي. هذا ، كما يقول Junhe's Chen ، كان “رصيدًا جيدًا” اجتذبت اهتمامًا من حفنة من المشترين المحتملين قبل أن يقوم Haier بتأمين الصفقة.
ترسم إحصائيات حول اتجاهات الاندماج والشراء في الصين ، التي صدرها فريق الصين في PWC هذا العام ، صورة مختلطة. من ناحية ، انخفضت قيمة معاملات عمليات الاندماج والشراء في الصين بنسبة 16 في المائة إلى 277 مليار دولار العام الماضي حيث انخفض عدد ما يسمى Megadeals التي تزيد عن مليار دولار إلى أدنى مستوى في حوالي 10 سنوات في 39 فقط.
ومع ذلك ، رصدت PWC أيضًا انتعاشًا في نشاط رأس المال الاستثماري ، حيث بلغت قيمة أكثر من 6000 صفقة أقل من 10 ملايين دولار ، بزيادة ما يقرب من ثلثي في عام 2024. فيما يتعلق بالتوقعات ، شهدت الشركة أيضًا بعض العلامات “الإيجابية” ، بما في ذلك: الطلب المكبوت على الاستثمارات ؛ عدد كبير من مشاريع الأسهم الخاصة التي تسعى للحصول على مخارج ؛ تزايد الطلب على الاستثمارات الخارجية من قبل رأس المال الصيني ؛ وبعض المعاملات الكبيرة الناجمة عن إصلاح المؤسسات الصينية المملوكة للدولة.
من منظور المستثمرين المحليين ، يمكن أيضًا اكتشاف بعض البراعم الخضراء من خلال ظهور مجموعة من الشركات التي تشمل شركة Deepseek للذكاء الاصطناعي ، وصانع السيارات الكهربائي BYD ، و Battery Catl و Maker Robot Maker. تم تعليق هذه الشركات من قبل المستثمرين والمسؤولين الحكوميين ، كأمثلة لا جدال فيها على براعة البلاد عالية التقنية. ومنذ سبتمبر 2024 ، وصفت إدارة الرئيس شي جين بينغ أيضًا سلسلة من التدابير التي تهدف إلى تحفيز النمو ، مما يساعد على زيادة تحسين المعنويات المحلية بعد عدة سنوات من الضيق.
يقول شون راين ، العضو المنتدب لمجموعة أبحاث الصين في السوق في شنغهاي ، إنه على الرغم من بداية الحرب التجارية الأمريكية الصينية ، إلا أن المستثمرين من أوروبا وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط لا يزالون مهتمين للغاية بالصين. لكن المستثمرين الأمريكيين ، كما يلاحظ ، لا يزالون بحزم على الهامش.
يقول: “هناك الكثير من عدم اليقين مع اللوائح والنظام السياسي في الولايات المتحدة لدرجة أنهم لا يريدون أن ينظروا إليه على أنه يفعل أي شيء في الصين ، خشية أن يتعرضوا للهجوم من قبل ترامب”.
كما ناضلت المشاعر بين الشركات الأجنبية الموجودة في الصين من أجل التعافي بعد أن قام مسؤولو الأمن في بكين بتصدع الاستشارات التي تعمل مع الشركات متعددة الجنسيات الأجنبية في عامي 2022 و 2023.
خلال هذه الفترة ، كانت هناك موجة من التحقيقات التي تستهدف عمليات الصين للاستشارات الأمريكية وشركات العناية الواجبة ، بما في ذلك Mintz Group و Bain & Co و Capvision. لقد أبرز ليس فقط المخاوف من السلامة الشخصية للموظفين المقيمين في الصين ، ولكن أيضًا مخاوف بشأن خطر التغلب على العديد من اللوائح التي تركز على الأمن المتعلقة بالتكنولوجيا والبيانات والخصوصية.
يجادل أليكس روبرتس ، رئيس فريق Technology Technology و Media Technology في Linklaters في شنغهاي ، بأن البيئة التنظيمية ليست غير شفافة ولا يمكن تصويرها في كثير من الأحيان.
يقول روبرتس ، الذي لديه أكثر من عقد من الخبرة في العمل في الصين: “عندما تحفر القواعد وفهمها … مع المزيد من الحبيبات ، هناك المزيد من أوجه التشابه مع القواعد في الأسواق الأخرى غير الأشخاص الذين يقدرون فقط من القراءة عناوين الصحف”.
ويشير إلى الذكاء الاصطناعي كمثال واحد. ويقول إن اللوائح الرئيسية في الصين تشغل عند توفير أدوات الذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة الأخرى للجمهور. لكن الشركات لديها حرية استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي لإنتاج المحتوى الداخلي والكفاءات التشغيلية. يقول روبرتس: “يعتقد الناس أنه لا يمكنك ، بصفتك متعددة الجنسيات ، استخدام منتجات AI التي طورتها في المنزل أو تم شراؤها بالفعل خارج الصين واستخدامها في الصين على الإطلاق. نعم ، يمكنك”.
كما يعتقد أن بكين الآن “أفضل بكثير” في الاستشارة مع الصناعة ، بما في ذلك الشركات متعددة الجنسيات ، خلال تطوير لوائح تقنية جديدة. وقد ساعد Linklaters العملاء والجمعيات التجارية على “توصيل أنفسهم بعملية التشاور هذه” وتأثير على إنشاء قواعد “تعمل فعليًا لبيئة عمل أفضل”.
يقول روبرتس: “هناك الكثير من الشركات متعددة الجنسيات التي تتشارك فيها إلى حد كبير على شركات الاستثمار التي أتحدث معها على أساس يومي طويل في الصين ورؤية الكثير من الفرص في الصين”.
