أثناء دراستها للحصول على درجة الماجستير في إدارة الأعمال في كلية ستيرن لإدارة الأعمال بجامعة نيويورك، تعلمت مايا جونستون كيفية بناء محفظة استثمارية مؤثرة – بدءًا من تحديد مصادر الشركات في مرحلة مبكرة وحتى إجراء العناية الاستثمارية وعرض الشركات على لجنة الاستثمار. لكنه ليس تمرينًا في الفصل الدراسي؛ إنها تستخدم دولارات حقيقية.
ومن خلال صندوق الاستثمار المؤثر التابع لجامعة نيويورك، يستخدم طلاب كلية ستيرن لإدارة الأعمال بجامعة نيويورك، وكلية فاغنر للخدمة العامة التابعة لها، وجامعة نيويورك أبوظبي الأموال المقدمة من الجهات المانحة الخيرية. يتم وضع الأموال في صندوق موصى به من قبل المانحين، والذي ينفذ القرارات الاستثمارية للطلاب. يتم إعادة استثمار الأرباح في الصندوق.
يقول جونستون، وهو أحد قادة فريق الصفقات بالبرنامج، إن القيام باستثمارات حقيقية يؤدي إلى تكثيف عملية التعلم. وتقول: “إنه يعطي مستوى جديدًا تمامًا من الجاذبية للعمل الذي تقوم به، لأنك تعلم أنك تتعامل مع أشخاص حقيقيين”.
يتم توجيه استثمار NIIF نحو التعليم والشمول المالي والبيئة والرعاية الصحية والشيخوخة. يركز فريق جونستون على الاستثمار في النظم الغذائية. وتشرح قائلة: “لقد اخترنا هدر الطعام والوصول إلى الغذاء”. “ونحن ننظر إلى المؤسسين الذين يعانون من نقص التمثيل ونقص رأس المال في المجتمعات المهمشة.”
وبالإضافة إلى إكسابها مهارات تقنية جديدة، فقد قلب البرنامج فهم جونستون للاستثمار المؤثر رأسًا على عقب. ورغم أنها رأت ذات يوم أن العمل الخيري نشاط له قواسم مشتركة مع العمل الخيري أكثر من الأسواق المالية، فإن وجهة نظرها الآن مختلفة تماما. وتقول: “يمكنك الحصول على نتائج مالية متفوقة من خلال عمل مؤثر”.
وتؤكد استثمارات الصندوق الوطني للاستثمار هذا الأمر. في عام 2023، على سبيل المثال، اختارت لجنة الاستثمار شركة ماتيرنوفا، التي تستخدم التكنولوجيا لتحسين الرعاية الصحية للأمهات، لاستثمار أسهم مفضل بقيمة 30 ألف دولار. وبحلول نهاية العام، حققت الشركة إيرادات قدرها 496 ألف دولار، وتوقع فريق الصفقة أن تصل الإيرادات إلى 1.45 مليون دولار بحلول عام 2025.
إن تطور وجهة نظر جونستون للاستثمار المؤثر يعكس اتجاهاً أوسع في الأسواق المالية: التعميم المتزايد لهذا النهج. ولم يعد هذا النشاط الذي كان في يوم من الأيام حكرا على فاعلي الخير والمؤسسات والمستثمرين المستعدين لقبول عوائد أقل من سعر السوق لتحقيق تأثير اجتماعي أو بيئي إيجابي.
واليوم، يدخل كبار المستثمرين – مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين – إلى سوق الاستثمار المؤثر. تقدر شبكة استثمار التأثير العالمي الآن قيمة الاستثمارات المؤثرة – التي تعرفها بأنها تلك التي تسعى إلى إحداث تأثير إيجابي بالإضافة إلى عائد مالي – بأكثر من 1.57 تريليون دولار على مستوى العالم.
علاوة على ذلك، فإن بعض المحافظ المؤثرة لديها الآن أصول كبيرة تحت الإدارة. على سبيل المثال، شركة رأس المال الاستثماري التي تركز على التأثير، DBL Partners، لديها أكثر من مليار دولار تحت الإدارة، في حين أن صناديق Rise، Rise Climate، وEvercare Health التابعة لمجموعة الأسهم الخاصة TPG تدير نحو 25 مليار دولار من رأس المال الذي يركز على التأثير.
وتضمنت قائمة المستثمرين، التي نشرتها صحيفة فاينانشيال تايمز في يوليو/تموز بالشراكة مع GIIN، ما يلي: Baillie Gifford، شركة إدارة الأصول، التي خصصت ما يقرب من 8.2 مليار دولار للاستثمارات المؤثرة؛ زيوريخ، شركة التأمين، بحوالي 7.9 مليار دولار؛ وفيستريا، مجموعة الأسهم الخاصة، التي تدير نحو 11.4 مليار دولار.
مع زيادة تدفقات تمويل الاستثمار المؤثر، زادت أيضًا شهية طلاب ماجستير إدارة الأعمال لتعلم كيفية الانخراط في السوق. يقول ويتولد هينيسز، نائب العميد ومدير هيئة التدريس لمبادرة ESG في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا، التي تدير برامج استثمار تجريبية مماثلة لبرامج جامعة نيويورك: “إننا نرى طلبًا على ذلك”.
ويشير إلى برنامج Wharton Impact Venture Associates التابع للمدرسة، والذي من خلاله يكتسب الطلاب خبرة عملية في الاستثمار المؤثر، والذي يراه جزءًا مما يجذب العديد من الطلاب إلى برنامج الماجستير في إدارة الأعمال بالمدرسة. يقول هينيسز: “لدينا العديد من الطلبات المقدمة إلى كلية وارتون والتي تسلط الضوء على WIVA”. “هذا هو البرنامج الذي يستشهد به الناس في أغلب الأحيان.”
انعكاس آخر للتعطش للخبرة العملية في مجال الاستثمار المؤثر هو حجم مجموعة المتقدمين لبرنامج Mosaic Fellowship الذي تقدمه شركة Impact Capital Managers، وهي شبكة من مديري صناديق رأس المال الخاص التي تركز على التأثير والتي توفر لطلاب الدراسات العليا في السنة الأولى فرص عمل صيفية في الشركات الأعضاء.
تلقى برنامج صيف 2025 500 طلب لشغل 31 مكانًا، كما تقول نانسي بفوند، التي أسست DBL Partners في عام 2008. “هذا هو الأكبر حتى الآن”، كما يشير بفوند، وهو عضو مجلس إدارة مؤسس في ICM.
وتعتقد أن الطلب على زمالة الفسيفساء والبرامج التجريبية، مثل برامج جامعة نيويورك ووارتون، ينبع من فرصة اتخاذ قرارات ليست مجرد قرارات نظرية. يقول بفوند: “إنه رابط رائع بين ما يعتقده الناس عن الاستثمار المؤثر وما يتعلمونه في الفصل الدراسي”.
يوافق هينيس. ويقول: “هناك أموال حقيقية على المحك”. “وهذا يأخذ الأمر إلى المستوى التالي ويوفر جسرًا بين ما يفعله الطلاب في الفصل الدراسي ووظيفتهم الأولى أو أول تدريب لهم.”
بالإضافة إلى التعلم التجريبي، تقدم العديد من كليات إدارة الأعمال تدريبًا على الاستثمار المؤثر في شكل مواد اختيارية. في جامعة ييل، على سبيل المثال، تركز دورة رأس المال الخاص والاستثمار المؤثر على كيفية استخدام نماذج الاستثمار في رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة لإحداث تأثير بيئي واجتماعي إيجابي.
في كلية كولومبيا للأعمال، يتعلم الطلاب مهارات مثل كيفية تقييم فرص الصفقات من حيث العوائد المالية والاجتماعية، وكيفية هيكلة وتشغيل صناديق الاستثمار المؤثرة.
ولكن لا يقتصر الأمر على المدارس ذات الأسماء الكبيرة التي تقدم هذه البرامج. يشير Pfund إلى برامج ماجستير إدارة الأعمال في مؤسسات مثل جامعة أوريغون، وجامعة جنوب كاليفورنيا، وجامعة جورج واشنطن. وتقول: “لا يقتصر الأمر على مدارس النخبة فحسب”.
في كلية ديفيد إكليس لإدارة الأعمال بجامعة يوتا، كانت هدية بقيمة 13 مليون دولار من جيم سورنسون – رجل الأعمال، وقائد الأعمال، والمبتكر والمستثمر المؤثر – هي التي مكنت من إنشاء معهد سورنسون إمباكت.
بالإضافة إلى التدريس الأكاديمي حول الاستثمار المؤثر، يوفر المعهد للطلاب فرصًا للتعلم عن طريق العمل، من خلال التدريب الداخلي والتعلم التجريبي، حيث يعملون في فرق صفقات تقوم باستثمارات مشروعة في الشركات التي تركز على التأثير.
منذ عام 2013، استثمر برنامج Sorenson Impact Investing للطلاب ما يقرب من 43 مليون دولار في أكثر من 100 شركة من 16 دولة. ويأتي رأس المال للاستثمارات من مؤسسة سورنسون إمباكت، وصندوق مؤسسي جوان وتيم فينتون، وصندوق المشاريع الجامعية، وهو صندوق يقوده الطلاب.
المدارس الأمريكية ليست وحدها في إدخال الاستثمار المؤثر في مناهج ماجستير إدارة الأعمال. وتنعكس الطبيعة الدولية لهذا الاتجاه في المناهج الدراسية التي جمعها اتحاد أعضاء هيئة التدريس المعني بالتأثير والتمويل المستدام، وهو عبارة عن شبكة عالمية من أعضاء هيئة التدريس.
تقول ميجان كاشنر، مديرة التأثير الاجتماعي في كلية كيلوج للإدارة بجامعة نورث وسترن وعضو اللجنة التوجيهية للاتحاد: “بعض الفصول الدراسية رائعة وبعض المدارس تعمل عليها”. “لكن لدينا أكثر من 400 منهج دراسي من مدارس مختلفة.”
تقول سارة جوردون، الأستاذة الزائرة العملية في معهد جرانثام للأبحاث التابع لكلية لندن للاقتصاد، إن تعميم الاستثمار المؤثر في السنوات الأخيرة ساعد المدارس على تطوير هذه المناهج الدراسية.
يشير جوردون، محرر الأعمال السابق في صحيفة فايننشال تايمز، إلى أن عددًا متزايدًا من الشركات تمارس الاستثمار المؤثر لسنوات عديدة، وبالتالي لديها سجل حافل في تحقيق التأثير والعائدات المالية – والبيانات المصاحبة لذلك.
وتقول: “إذا كنت تقوم ببناء منهج دراسي، فهناك مواد كافية حول الشفافية والقياس والرصد والمساءلة”. “وهكذا أصبحت لديك المادة الآن، والتي لم تكن موجودة حتى قبل خمس سنوات، وبالتأكيد قبل 10 سنوات.”
لكن السؤال التالي هو إلى أي مدى ستدمج المدارس مبادئ الاستثمار المؤثر في دورات مثل المالية والمحاسبة والعمليات. يقول بفوند: “في هذه المرحلة، يتعلق الأمر أكثر بالاختيارية”. “أود أن أرى المزيد من تمثيل نماذج التأثير في المنهج الأساسي. لقد بدأنا في الحدوث، لكن هذا لا يزال أمامنا”.
ونظراً للوتيرة التي تغير بها كليات إدارة الأعمال مناهجها الأساسية، فلن يكون هذا بالأمر السهل. يقول هينيسز: “إن وارتون مكان ضخم والأشياء تتحرك ببطء”. “عندما يطلبها الطلاب والخريجون، فهذه هي الخطوة الأولى لإيصالها إلى جوهرها. ولكن هناك عملية.”
مع ذلك، ماريا تيريزا زابيا – نائبة الرئيس التنفيذي ورئيسة قسم التأثير والتمويل المختلط في شركة بلو أورتشارد، ذراع الاستثمار المؤثر لشركة شرودرز – تقول إن المنهج الأساسي يظل جزءا أساسيا من تعليم أي شخص يريد أن يصبح مستثمرا مؤثرا. وتقول: “أولاً وقبل كل شيء، عليك أن تعرف كيف تتم عملية الاستثمار التقليدية”.
ويضيف زابيا، الذي يشغل أيضًا منصب الرئيس العالمي للاستدامة والتأثير في شركة شرودرز: “يريد الكثير من المواهب الشابة الانتقال مباشرة إلى الاستثمار المستدام دون الحصول على خبرة استثمارية – وهذا ليس بالضرورة النهج الأفضل”.
كما أن الحصول على دورة تدريبية حول الاستثمار المؤثر لا يعني أن طالب ماجستير إدارة الأعمال سيصبح مستثمرًا مؤثرًا. تقول كاتي ماك، الرئيس التنفيذي لمعهد سورنسون إمباكت: “شعوري هو أن الجيل القادم من الطلاب يرون الأمر أكثر مرونة”.
وتقول: “إنه شيء واحد أن تعمل في مجال الاستثمار المؤثر”. “لكن ما نريده هو أن يؤثر هذا على جميع القرارات، سواء كانت قرارات الشراء لدينا، أو قراراتنا المهنية، أو قراراتنا الاستثمارية.”
وهذا هو التأثير الذي تركته على جونستون، بناءً على تجربتها في جامعة نيويورك ستيرن. وتقول: “بغض النظر عما أفعله بعد ذلك، فقد شكل هذا المسار من خلال التأكد من أن التأثير هو محور التركيز دائمًا”. “وآمل أن يكون كل الاستثمار، في مرحلة ما في المستقبل، هو الاستثمار المؤثر”.
