فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
أين تذهب بمجرد وصولك إلى أعلى الجبل؟ صعد Swiss Bank UBS إلى حد بعيد عن معظم منافسيه الأوروبيين بأنهم بعيدون عن الأنظار. لكي تذهب أسهمها إلى أي مكان على الإطلاق من هنا ، فإنه يحتاج إلى إقناع المستثمرين بوجود لاعبات أعلى لتوسيع نطاقها.
سلطت النتائج السنوية يوم الثلاثاء الضوء على التحدي الذي يواجه UBS ورئيسها سيرجيو إرموتي: انقلبت الأرباح من خلال التوقعات ، لكن أسهمها انخفضت بنسبة 6 في المائة تقريبًا ، مما يجعلها أسوأ أداء في مؤشر السوق السويسري. إنها واحدة من أقل البنوك الأوروبية الكبرى بين المحللين من جانب البيع ، حيث تصنفها نصفها فقط.
بعض الضغوط خارج سيطرة البنك. يعمل المنظمون السويسريون على قواعد جديدة “كبيرة جدًا للفشل” التي من المحتمل أن تؤدي إلى زيادة متطلبات رأس المال. تدفع UBS بقوة من أجل استجابة “متناسبة” ، مع تحذير من أن القيود العقابية ستجعلها غير تنافسية في وقت تتحرك فيه الأسواق الكبيرة الأخرى في الاتجاه المعاكس.
سيستمر عدم اليقين حول قواعد رأس المال في التدوير للنصف الأول من هذا العام على الأقل. ولكن حتى لو تم حلها لصالح UBS ، لا يزال يتعين على البنك إثبات أنه يمكنه البناء على موقعه الحالي إذا أراد تمديد تقييمه الغني بالفعل.
مع تداول الأسهم بقيمة 1.4 مرة ملموسة ، فإنها تحمل علاوة كبيرة للمنافسين الأوروبيين ، ويرجع الفضل في ذلك بشكل أساسي إلى موقعها الذي يحسد عليه في إدارة الثروة. بدلاً من النظر إلى كتفها في بقية أوروبا ، تفضل UBS تضييق الفجوة على منافسي الولايات المتحدة مثل Morgan Stanley ، الذي يتداول أكثر من ثلاث مرات. كانت هذه هي الحجة التي قدمها الناشط المستثمر Cevian Capital عندما دعمت الشركة لأول مرة في عام 2023.
تتمثل إحدى الطرق الواضحة للقيام بذلك في الضغط على المزيد من الأرباح من سوق الثروة الأمريكية ، والتي حققت في الربع الرابع ما يقرب من نصف إيرادات إدارة الثروات ولكن أقل من 20 في المائة من الأرباح الأساسية قبل الضرائب.
تركز الشركة بشكل كبير على عملاء صافي القيمة الصافية العاليين الذين لديهم مكلفة بشكل خاص للخدمة ، وقد تصارع مع ارتفاع تكاليف التعويض وسوء تنفيذ المشاريع الاستثمارية السابقة.
يقول UBS إن تحسين القسم يمثل أولوية ، وقد حدد خططًا لرفع هامش الربح إلى حوالي 15 في المائة بحلول عام 2027. ومع ذلك ، فإن ذلك سيعيده فقط إلى المستوى المتوسط كان في ما بين عامي 2019 و 2023 ، وإن نأمل في أساس أكثر استدامة. هوامش إدارة الثروة في مورغان ستانلي تتضاعف تقريبًا.
مثل عملائه الأثرياء ، يعاني Ermotti من مشاكل فاخرة. يحب معظم رؤساء البنوك الأوروبية أن يفكروا في كيفية التمسك بتقييم كتاب 1.4 مرة. ولكن لا يمكن أن يكون من السهل قهر جبل واحد فقط لرؤية واحد أكبر يثبت من السحب.
nicholas.megaw@ft.com
