أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا أنه سيتخطى زيادة أخرى في أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ 15 شهرًا لتقييم تأثير جهوده في القضاء على التضخم.
على ما يبدو ، كان أحد أسباب التوقف هو الخلاف بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة البالغ عددهم 12 عضوًا حول ما يجب فعله بعد ذلك. الصقور – الذين يريدون رفع أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام – يجادلون بأن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ إلى 3٪ ، وأن التضخم الأساسي (بدون أسعار الغاز والغذاء المتقلبة) ، لا يزال مرتفعا بعناد عند 5.3٪ على أساس سنوي.
يريد أعضاء اللجنة الآخرون ترك الأشياء في مكانها الحالي. ويشيرون إلى أن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة متواضعة بنسبة 4٪ في مايو من 12 شهرًا قبل ذلك – وهي أقل زيادة في أكثر من عامين – وأن التأثير الكامل لارتفاع أسعار الفائدة العشر السابقة للبنك المركزي لا يزال غير معروف.
ولكن على الرغم من وجهات نظرهم المختلفة بشأن أسعار الفائدة ، يعتقد كل من الصقور والحمائم في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد دفع الاقتصاد نحو الهبوط الهادئ ، حيث يتم خفض مستويات التضخم دون أن يتسبب ذلك في تدهور الاقتصاد.
في توقعاته الاقتصادية المحدثة ، لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع حدوث ركود. يتوقع الاقتصاديون الآن أن معدل البطالة لن يزيد عن 4.5٪ في السنوات الثلاث المقبلة ولن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى أقل من 1٪. إذا كان هذا صحيحًا ، فسيكون هذا إنجازًا تاريخيًا مرحبًا به.
لسوء الحظ ، قد يكون هذا الرأي مفرطًا في التفاؤل استنادًا إلى التاريخ الماضي. كانت المرة الأخيرة – وربما المرة الوحيدة – التي تراجع فيها الاحتياطي الفيدرالي عن هبوط ناعم كانت في عام 1994. وعلى عكس الوضع الحالي ، كان التضخم 3٪ فقط ، لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك آلان جرينسبان أراد تثبيت الأسعار قبل أن ترتفع إلى أعلى. في سلسلة من سبع زيادات في الأسعار بدأت في فبراير 1995 واستمرت لمدة 12 شهرًا ، ضاعف صانعو السياسة تقريبًا معدل الأموال الفيدرالية عند 6٪.
نجحت رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في استقرار التضخم عند 3٪ قبل أن ينخفض إلى أدنى. بنفس القدر من الأهمية ، استمر الاقتصاد في التوسع ، وانخفضت البطالة معظم العقد. في الواقع ، كانت فترة التسعينيات من أقوى فترات النمو الاقتصادي في تاريخ البلاد.
إلى جانب التضخم المنخفض ، كان الهبوط الناعم في عام 1995 مختلفًا لأسباب أخرى. كان التباين الأكبر هو أنه في التسعينيات ، كانت هناك سياسة مالية منضبطة من شأنها أن تقضي في النهاية على العجز السنوي بحلول نهاية العقد. في المقابل ، باستثناء الخطاب الفارغ ، لا يرغب أي من الحزبين السياسيين حاليًا في الالتزام باستعادة التوازن المالي.
أخيرًا ، تؤكد حالة عدم اليقين التي خلقتها الحرب في أوكرانيا وتدهور العلاقات مع الصين على هشاشة اقتصاد اليوم.
ومع ذلك ، على الرغم من أن التاريخ لا يحبذ النجاح ، لا تزال هناك بعض خيوط الأمل. أولاً ، بينما ارتفعت أسعار الفائدة بوتيرة سريعة ، إلا أنها لا تزال منخفضة نسبيًا ولا يُتوقع أن تصل إلى نسبة 6٪ التي استهدفها بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف التسعينيات. منذ السبعينيات ، في كل مرة رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأكثر من 6٪ ، دخل الاقتصاد في حالة ركود. الاستثناء الوحيد كان الركود العظيم ، لكن هذا التراجع كان نتيجة انهيار هائل في الأسواق المالية. إذا تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من إبقاء معدلات الفائدة أقل من 6٪ ، فقد يتجنب الاقتصاد الانكماش المالي.
ثانيًا ، لا يزال معدل البطالة عند مستويات منخفضة نسبيًا ، وسيحصل الاقتصاد الأمريكي على ضخ أموال هذا العام والعام المقبل من قانون خفض التضخم ، وقانون CHIPS والعلوم ، وقانون البنية التحتية للحزبين.
كل هذا يعني أنه بينما لا يزال الهبوط الناعم ممكنًا ، إلا أنه بعيد عن أن يكون أمرًا مؤكدًا.