نظرة عامة على الصفقة
في 18 يوليو 2023 ، أعلنت شركة Novartis AG (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NVS ، 105.01 دولارًا ، القيمة السوقية 239.2 مليار دولار) ، وهي شركة أدوية عالمية رائدة ، أن مجلس إدارتها قد وافق بالإجماع على الفصل المقترح لشركة Sandoz لإنشاء شركة مستقلة عن طريق نسبة 100٪. في وقت سابق في 25 أغسطس 2022 ، كشفت شركة Novartis عن نيتها فصل Sandoz ، قسم الأدوية البديلة والبدائل الحيوية ، إلى شركة مستقلة مُتداولة علنًا من خلال شركة فرعية بنسبة 100٪. كان هذا القرار تتويجًا لمراجعة استراتيجية مكثفة بدأت في أكتوبر 2021 ، والتي نظرت في جميع الخيارات ، بدءًا من الاحتفاظ بأعمال ساندوز إلى الانفصال. وخلصت المراجعة إلى أن الشركة المنبثقة ستكون في مصلحة المساهمين في شركة نوفارتيس. من المتوقع أن تكون الصفقة محايدة من الناحية الضريبية لشركة Novartis ، بشرط تلقي آراء وأحكام مؤيدة. سيتم إدراج Sandoz في SIX Swiss Exchange ، مع برنامج إيصال الإيداع الأمريكي (ADR) في الولايات المتحدة. في الخطوة التالية ، ستتم دعوة مساهمي نوفارتيس للتصويت على العرض المنفصل المقترح والتخفيض ذي الصلة لرأس مال شركة نوفارتيس إيه جي خلال اجتماع الجمعية العامة غير العادية المقرر عقده يوم الجمعة 15 سبتمبر 2023. ومن المقرر توزيع الدعوة إلى اجتماع الجمعية العمومية غير العادية ، جنبًا إلى جنب مع كتيب المساهمين ونشرة الإدراج التي أعدتها ساندوز ، في أغسطس 2023. من المتوقع أن يكتمل العرض الفرعي المخطط له في أوائل الربع الرابع من عام 23 إذا تم تأمين جميع الموافقات.
بعد البرنامج العرضي ، ستركز شركة Novartis (RemainCo) على أعمالها في مجال الأدوية المبتكرة ، والتي تتمحور حول خمسة مجالات علاجية أساسية – القلب والأوعية الدموية ، وعلم المناعة ، وعلم الأعصاب ، والأورام الصلبة ، وأمراض الدم. من ناحية أخرى ، ستركز Sandoz (Spin-Off) على المجالات الاستراتيجية الرئيسية للبدائل الحيوية والمضادات الحيوية والأدوية الجنيسة. علاوة على ذلك ، تم تعيين Sandoz لنقل مقرها الرئيسي إلى مبنى إداري بارز يسمى “Elsässertor” يقع في قلب بازل. تتوقع الشركة استكمال الانتقال من حرم نوفارتيس إلى مقرها الجديد بحلول منتصف عام 2024. عينت ساندوز ريتشارد ساينور كرئيس تنفيذي وجيلبرت غوستين رئيسًا لمجلس الإدارة ، بينما سيظل فاس ناراسيمهان رئيسًا تنفيذيًا لشركة نوفارتيس. تعتزم شركة Novartis الاستمرار في دفع أرباح قوية ومتنامية ، بناءً على 3.47 دولار أمريكي للسهم الواحد تم دفعه في مارس 2023. ومن ناحية أخرى ، تعتزم Sandoz أيضًا دفع توزيعات أرباح مغرية لمساهميها اعتبارًا من عام 2024 (20-30٪ من صافي الدخل الأساسي للسنة المالية 23 ، والذي من المرجح أن ينمو إلى 30-40٪ من صافي دخل الشركة الأساسي على المدى المتوسط). والجدير بالذكر أن أي أرباح من Sandoz ستكون تراكمية لتلك الخاصة بشركة Novartis. في 7/18 ، أعلنت نوفارتيس أيضًا أنها ستبدأ في إعادة شراء أسهم تصل إلى 15 مليار دولار ليتم تنفيذها بحلول نهاية عام 2025 ، بما يتماشى مع أولويات تخصيص رأس المال ؛ يسلط الضوء على الثقة في نمو الأرباح وتوسع الهامش.
مبررات الصفقة
ومن الجدير بالذكر أن شركة Novartis بدأت مراجعة استراتيجية لقسم Sandoz في أكتوبر 2021 بعد فترة طويلة من ضعف الأداء مدفوعًا إلى حد كبير بضغوط التسعير المتزايدة في قطاع الأدوية خارج براءات الاختراع ، لا سيما في الولايات المتحدة. بعد الانتهاء من المراجعة الاستراتيجية في أغسطس 2022 ، كشفت شركة نوفارتيس عن عزمها فصل Sandoz (قسم الأدوية البديلة والبدائل الحيوية) إلى شركة مستقلة مُتداولة علنًا من خلال شركة فرعية بنسبة 100٪. من المتوقع أن تفتح شركة Sandoz المنبثقة عن قيمة المساهمين من خلال ترسيخها كشركة أوروبية رائدة في مجال الأدوية الجنيسة وكرائدة عالمية في البدائل الحيوية. تسمح هذه الخطوة الإستراتيجية لمساهمي نوفارتيس بالمشاركة الكاملة في النمو المستقبلي المحتمل لكل من ساندوز ونوفارتيس للأدوية المبتكرة. يُمكِّن العرض الفرعي لشركة Sandoz شركات الأدوية المبتكرة و Sandoz من التركيز بشكل أكثر فعالية على استراتيجيات النمو الفردية الخاصة بهم. وتجدر الإشارة إلى أن آفاق نمو Sandoz تعتمد على خط أنابيب البدائل الحيوية الحالي ، والذي يضم أكثر من 15 جزيئًا ، وفريق إدارة كفؤ ، وهيكل منظم جيدًا. من ناحية أخرى ، يتمثل الهدف النهائي لشركة Novartis في التحول إلى شركة أدوية متخصصة ومبتكرة ، مما يعزز مركزها المالي ويعزز العائد على رأس المال.
تعمل Sandoz في سوق جذابة ومتنامية خارج براءات الاختراع مع حصة متزايدة في البدائل الحيوية. من المتوقع أن ينمو السوق العالمي خارج براءات الاختراع بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 8٪ ، من 208 مليار دولار في السنة المالية 22 إلى 420 مليار دولار في السنة المالية 31. من المرجح أن يسمح هذا العرض لشركة Sandoz بالحفاظ على مكانتها العالمية الرائدة من خلال الاستفادة من علامتها التجارية القوية وزيادة تركيزها في المجالات الاستراتيجية الرئيسية مثل البدائل الحيوية والمضادات الحيوية والأدوية العامة. بصفتها كيانًا مستقلًا ، ستكون Sandoz قادرة على التركيز على رؤيتها لتوفير الوصول إلى المرضى ، والاستفادة من نقاط قوتها وتسخير تفاني قوتها العاملة الموجهة نحو الغرض. تخطط الشركة لمتابعة استراتيجية نمو تتضمن نشر الموارد بكفاءة ، وتعزيز المنصات الأساسية ، والسعي لتحقيق التميز في الإطلاق. بعد العرض المنفصل المقترح ، تهدف Sandoz إلى تحقيق تصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية (مع صافي الدين إلى نسبة EBITDA الأساسية في نطاق 2.0-2.5x) ، مما يوفر المرونة المالية للوفاء بخطط النمو واستكشاف فرص نمو إضافية. وتعتزم الشركة أيضًا دفع توزيعات أرباح مغرية لمساهميها ، والتي ستكون تراكمية لمساهمي شركة نوفارتيس.
بعد انتهاء البرنامج العرضي ، ستواصل نوفارتيس التحول إلى شركة أدوية مبتكرة “خالصة”. وكجزء من هذا التحول ، كشفت الشركة عن استراتيجية جديدة مركزة في عام 2022 ، تتمحور حول خمسة مجالات علاجية أساسية – القلب والأوعية الدموية ، وعلم المناعة ، وعلم الأعصاب ، والأورام الصلبة ، وأمراض الدم. تمتلك نوفارتس العديد من الأصول في السوق وخطوط الأنابيب في هذه المناطق ، وتعالج أعباء الأمراض المرتفعة وتظهر إمكانات نمو كبيرة. تستثمر الشركة في منصتين تقنيتين راسختين (الكيمياء والمعالجة الحيوية) وتعطي الأولوية لثلاث منصات ناشئة (العلاج الجيني والخلايا ، العلاج الإشعاعي ، و xRNA) لمزيد من قدرات البحث والتطوير وحجم التصنيع.
تحديثات أخرى
1. تعلن Sandoz عن خطط لبناء مركز تطوير تقني للبدائل الحيوية في سلوفينيا:
في 7/20 ، أعلنت Sandoz عن استثمار ~ 90 مليون دولار في ليوبليانا ، سلوفينيا ، لإنشاء مركز Sandoz Biopharma Development مخصص بحلول عام 2026. وأعلنت مكملات الاستثمار المخطط لها مؤخرًا عن خطط Sandoz لاستثمار ما لا يقل عن 400 مليون دولار في مصنع جديد لتصنيع المستحضرات الدوائية الحيوية في Lendava ، سلوفينيا ، وتوسيع قدرات تطوير البدائل الحيوية في منشأتها في Holzkirchen ، ألمانيا. سيخلق الموقع الجديد حوالي 200 وظيفة جديدة بدوام كامل ويقوي قدرات الشركة بشكل أكبر في تطوير المواد الدوائية الشاملة ومنتجات الأدوية للبدائل الحيوية.
2. تحديث براءات الاختراع Entresto:
في 18/7 ، بعد تلقي حكم غير مؤيد من محكمة مقاطعة ديلاوير الأمريكية ، تخطط نوفارتيس لتقديم استئناف إلى محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الفيدرالية للدفاع عن صحة براءة اختراعها التي تغطي Entresto ومجموعات ساكوبيتريل وفالسارتان. حاليًا ، لا توجد أدوية جنيسة حصلت على موافقة مبدئية أو نهائية في الولايات المتحدة لهذا المنتج. ومع ذلك ، فإن أي إطلاق محتمل لنسخة عامة من Entresto قبل القرار النهائي بشأن استئناف شركة Novartis بشأن البراءة أو الدعاوى القضائية الجارية بشأن البراءات يمكن أن يخضع للتطورات والمخاطر القانونية اللاحقة.
3. الاستحواذ على شركة DTx Pharma Inc:
في 7/14 ، استحوذت شركة Novartis على DTx Pharma Inc. ، وهي شركة تكنولوجيا حيوية مقرها في سان دييغو. تتخصص DTx في تطوير مرحلة ما قبل السريرية لعلاجات siRNA لمؤشرات علم الأعصاب ، مع برنامجها الرئيسي DTx-1252 ، الذي يستهدف السبب الجذري لـ CMT1A. يشمل الاستحواذ أيضًا برنامجين إضافيين لما قبل السريرية لمؤشرات علم الأعصاب الأخرى. تم الانتهاء من الصفقة بمبلغ نقدي إجمالي قدره 0.5 مليار دولار ، مع معالم إضافية محتملة تصل إلى 0.5 مليار دولار متوقفة على إنجازات محددة.
4. اكتساب علاجات شينوك:
في 6/12 ، وافقت نوفارتيس على الاستحواذ على Chinook Therapeutics ، وهي شركة أدوية بيولوجية مقرها سياتل مقرها في سياتل تركز على تطوير علاجات لأمراض الكلى المزمنة النادرة والشديدة. يبلغ سعر شراء Chinook Therapeutics 3.2 مليار دولار نقدًا ، مع مدفوعات إضافية محتملة تصل إلى 0.3 مليار دولار بناءً على معالم محددة. من المتوقع الانتهاء من الاستحواذ على Chinook Therapeutics في 2H23 ، مع مراعاة شروط الإغلاق المعتادة ، بما في ذلك موافقة مساهمي Chinook Therapeutics واستلام الموافقات التنظيمية.
5. شراكة Sandoz و Just-Evotec Biologics:
في 5/9 ، أعلنت Sandoz و Just-Evotec Biologics عن شراكة متعددة السنوات لتطوير وتصنيع العديد من البدائل الحيوية مع خيار التوسع. بفضل هذه الشراكة ، ستحصل Sandoz على إمكانية الوصول إلى منصة تقنية مدعومة بالذكاء الاصطناعي مملوكة بالكامل توفر تطويرًا متكاملًا لمواد الأدوية والتصنيع المستمر. تدعم الشراكة توسيع خط أنابيب Sandoz إلى 24 أصلًا من أصول البدائل الحيوية وتوفر فرصة لتعزيز شبكة التطوير والتصنيع المتكاملة.
2Q23 النتائج
في 18/7 ، أعلنت شركة Novartis عن نتائج قوية للربع الثاني من عام 23 مع الإيرادات والمعايرة. فوز EPS مقابل الإجماع. سجلت الشركة صافي مبيعات في الربع الثاني من عام 23 بقيمة 13.6 مليار دولار ، بزيادة 7٪ على أساس سنوي (+ 9٪ على أساس سنوي على أساس العملة الثابتة) ويرجع ذلك أساسًا إلى نمو الحجم. في الربع الثاني من عام 23 ، ارتفع الدخل التشغيلي المعدل إلى 4.7 مليار دولار أمريكي ، بزيادة 9٪ على أساس سنوي (+ 17٪ على أساس العملة الثابتة) ، مدفوعًا بارتفاع المبيعات. وبالتالي ، تحسن هامش الدخل التشغيلي المعدل إلى 34.3٪ في الربع الثاني من عام 23. بلغ صافي الدخل المعدل 3.8 مليار دولار (+ 11٪ على أساس سنوي ، + 19٪ على أساس العملة الثابتة) ، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع الدخل التشغيلي الأساسي. قفزت ربحية السهم المعدلة إلى 1.83 دولار (+ 17٪ على أساس سنوي ، + 25٪ على أساس العملة الثابتة) ، ونمت بشكل أسرع من صافي الدخل المعدل ، بسبب انخفاض المتوسط المرجح لعدد الأسهم القائمة.
2023 تحديث التوقعات
نظرًا للزخم القوي في النصف الأول من عام 2013 ، رفعت الشركة توقعاتها لعام 2023 بافتراض عدم وجود Entresto Gx في الولايات المتحدة في خطر إطلاقه في عام 2023 ، وعدم دخول الأدوية الجنيسة Sandostatin LAR في الولايات المتحدة في عام 2023 ، وإكمال عرض Sandoz في أوائل الربع الرابع من 23. الآن في حالة شركة Novartis باستثناء Sandoz ، من المتوقع أن تنمو المبيعات بنسبة عالية من رقم واحد (سابقًا: متوسط أحادي الرقم) ، ومن المتوقع أن ينمو الدخل التشغيلي المعدل من رقم مزدوج منخفض إلى منتصف سن المراهقة (سابقًا: رقم واحد مرتفع إلى رقم مزدوج منخفض).
بالنسبة لساندوز ، من المتوقع أن تنمو المبيعات بمعدل متوسط واحد ، ومن المتوقع أن ينخفض الدخل التشغيلي المعدل إلى رقم مزدوج منخفض ، مما يعكس الاستثمارات الاحتياطية المطلوبة لتحويل ساندوز إلى شركة منفصلة واستمرار الضغوط التضخمية.
وصف الشركة
Novartis AG (الأم)
يقع المقر الرئيسي لشركة Novartis AG في بازل ، سويسرا ، وهي تبحث في منتجات الرعاية الصحية وتطورها وتصنعها وتسوقها في سويسرا وعلى الصعيد الدولي. تعمل الشركة من خلال قسمين: الأدوية المبتكرة و ساندوز. يقدم قسم الأدوية المبتكرة الأدوية الموصوفة للمرضى والأطباء. كما يوفر منتجات أمراض القلب والأوعية الدموية وطب العيون وعلم الأعصاب والمناعة وأمراض الدم والأورام الصلبة. يقوم قطاع Sandoz بتطوير وتصنيع وتسويق أشكال الجرعات النهائية من الأدوية ذات الجزيئات الصغيرة إلى أطراف ثالثة. كما أنها توفر البروتينات أو غيرها من المنتجات القائمة على التكنولوجيا الحيوية ، بما في ذلك البدائل الحيوية ؛ خدمات تصنيع التكنولوجيا الحيوية ؛ والأمراض المعدية النمل. علاوة على ذلك ، لدى Novartis AG ترخيص واتفاقية تعاون مع Alnylam Pharmaceuticals
آلني
Sandoz Business (Spin-Off)
بعد الانقسام ، ستشمل SpinCo أعمال Sandoz. ستكون Sandoz شركة عالمية رائدة في مجال المستحضرات الصيدلانية العامة والبدائل الحيوية التي تخدم أكثر من 100 سوق على مستوى العالم مع احتلال المرتبة الأولى في أوروبا وحضور قوي في الولايات المتحدة وبقية العالم. في 2Q23 ، أعادت Sandoz هيكلة منظمتها العالمية إلى قسمين: Generics و Biosimilars. تحت قسم الجينات ، تركز Sandoz على تطوير وتصنيع وتسويق أشكال الجرعات النهائية من الأدوية ذات الجزيئات الصغيرة ، والتي تلبي مختلف المجالات العلاجية. وهذا يشمل أشكال الجرعات النهائية من مضادات العدوى المباعة لأطراف ثالثة والمكونات الصيدلانية الفعالة والوسائط ، وخاصة المضادات الحيوية ، التي يتم توفيرها لشركات الطرف الثالث. من ناحية أخرى ، فإن قسم البدائل الحيوية مسؤول عن تطوير وتصنيع وتسويق البروتينات أو غيرها من المنتجات القائمة على التكنولوجيا الحيوية ، بما في ذلك البدائل الحيوية. في السنة المالية 22 ، سجلت Sandoz صافي مبيعات قدره 9.2 مليار دولار.
