إذا كانت هناك منافسة على شركة تعكس حالة الاقتصاد ، فيديكس
FDX
سيكون في الأربعة الأخيرة. في الربع الأول ، انخفضت إيراداتها بنسبة -10٪ ، وتراجعت الأرباح بنسبة -28٪. علاوة على ذلك ، قاموا بتوجيه أقل من تقديرات السوق المخفضة بالفعل.
ومع ذلك ، تواصل وسائل الإعلام وول ستريت دفع سيناريو “الهبوط الناعم” أو حتى “عدم الهبوط” استنادًا إلى سوق العمل “المرن” وبعض الإشارات الإيجابية ، مثل زيادة + 22٪ في بدء المساكن أو + 0.2٪ ارتفاع مبيعات المنازل القائمة في مايو. فيما يتعلق بالأخير ، لا تزال هذه المبيعات منخفضة بنسبة 20٪ عن مستوياتها قبل عام (انظر الرسم البياني). لذا ، لا ، هذا ليس إيجابيا للاقتصاد.
فيما يتعلق بالقفزة + 22٪ في المساكن البادئة ، فإنها آخذة في الارتفاع بسبب عدم وجود مخزون في سوق المنازل الحالي. حوالي 85٪ من مالكي المنازل لديهم معدل رهن عقاري أقل من 3٪ حصلوا عليه قبل حملة رفع سعر الفائدة الفيدرالية. وبالتالي ، فإنهم لا يستطيعون التحرك لأنهم لا يستطيعون تحمل معدل رهن عقاري جديد بنسبة 7٪ وسترتفع مدفوعاتهم بشكل كبير حتى لو تم تداولهم بشكل جانبي. لقد أصبحوا سجناء في منازلهم! وبالتالي ، فإن مستوى المخزون “المعروض للبيع” عند مستوى قياسي منخفض ، لذلك كان على أولئك الذين يتطلعون إلى الشراء أن يتحولوا إلى السوق المحلية “الجديدة”. (أدت هذه الظاهرة أيضًا إلى إشعال أسعار أسهم شركات بناء المساكن).
تشققات تظهر في قصة التوظيف
في المدونات السابقة ، ناقشنا تردد أصحاب العمل في تسريح العمال بعد عامين من الحك والخدش للعثور على موظفين. لقد لاحظنا أنهم اختاروا تقليل ساعات العمل بدلاً من ذلك (انظر الرسم البياني). ارتفع معدل البطالة لشهر مايو (U3) بمقدار 0.3 نقطة مئوية ، وفي يونيو شهدنا ارتفاعًا ملحوظًا في مطالبات البطالة الأولية لثلاثة أسابيع متتالية (> + 260 ألف ، ارتفاعًا من + 220 ألف في مايو و + 216 ألف في نفس الأسبوع في عام 2022) . ل Q2 ، القوى العاملة
رجل
انخفض مؤشر التوظيف إلى 38 من 41 في الربع الأول و 51 في الربع الرابع.
حالة الائتمان في الولايات المتحدة
لاحظنا في مدونتنا الأخيرة أن بطاقات الائتمان وقروض السيارات والتأخر في سداد القروض العقارية آخذة في الازدياد. يظهر الرسم البياني التالي كابيتال وان
COF
معدل الشحن الصافي. لاحظ الارتفاع السريع في عام 2023.
ومن الأمور ذات الصلة أيضًا في مناقشة الائتمان هذه حالة النظام المصرفي التجاري في الولايات المتحدة.
يظهر الجانب الأيسر من الرسم البياني استمرار الانخفاض في الودائع المصرفية. تذكر ، بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة ، منذ مارس 22 ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص المعروض النقدي بمقدار 95 مليار دولار شهريًا. مع عدد أقل من الودائع ، وحفزته التهافت البنوك في آذار (مارس) ، جف الإقراض بالكامل. يُظهر الجانب الأيمن من الرسم البياني أن النسبة المئوية للتغير السنوي في الإقراض على وشك أن تصبح سلبية! يسير النمو الاقتصادي ونمو الائتمان جنبًا إلى جنب في الولايات المتحدة
مؤشرات أخرى
فيما يلي مؤشرات إضافية توضح أن التباطؤ الاقتصادي الواضح أمر لا مفر منه:
- تراجعت المؤشرات الاقتصادية الرائدة لمجلس المؤتمر (LEI) لمدة 14 شهرًا على التوالي. هذا مؤشر موثوق به للغاية للركود ، حتى في 10 أشهر سلبية. المرة الأخرى الوحيدة التي انخفض فيها معرّف الكيان القانوني 14 شهرًا على التوالي كانت أبريل 2007 حتى مايو 2008. نعلم جميعًا ما حدث للاقتصاد في الأشهر التالية.
- أشارت جميع استطلاعات الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية إلى أن التصنيع في حالة ركود بالفعل. الأحدث هو مدينة كانساس حيث المقياس العام هو -5 (سالب ثلاثة أشهر متتالية). الطلبات الجديدة ، والشحنات ، والإنتاج ، والمخزون ، والتوظيف ، وأسبوع العمل ، والتراكم ، وأوقات التسليم ، تراجعت جميعها في شهر مايو. يظهر الرسم البياني مؤشر الأسعار المتلقاة من مسح Philly Fed. لاحظ الخط الرأسي القريب على الجانب الأيمن من الرسم البياني.
- يتم تحميل الميزانيات العمومية للبنوك بقروض العقارات التجارية (CRE). لقد رأينا بالفعل مالكي مباني المكاتب في مدينة نيويورك ولوس أنجلوس ، وأباطرة الفنادق في سان فرانسيسكو يمنحون مفاتيح ممتلكاتهم للمقرضين بدلاً من المدفوعات. يوضح الرسم البياني أعلاه ما حدث لأسعار CRE.
- مثل FedEx ، تعد حركة الشحن مؤشرًا قويًا على الصحة الاقتصادية الأساسية للبلد.
- ولاحظ ما يحدث للمبيعات. مبيعات المتاجر نفسها بالكاد أعلى من الصفر بالقيمة الاسمية. بالنظر إلى التضخم ، من الواضح أن الأحجام المادية سلبية. لا ركود ، إيه!
مشكلة التضخم
عند النظر إليها بشكل شامل ، هناك مشكلة في خطة الاحتياطي الفيدرالي لخفض التضخم إلى 2٪. في يناير 2021 ، قبل كوفيد ، كان معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين + 1.4٪. كان مستوى المؤشر 263.6. في مايو 23 ، بعد عامين ونصف ، استقر المؤشر 15٪ فوق مستوى يناير 2021. ببساطة ، لم تستمر الأجور والمداخيل.
لنقم بتجربة فكرية. إذا استمر معدل 1.4٪ قبل كوفيد ، فإن مستوى المؤشر اليوم سيكون 271.3. كان مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو 303.3. إنه أعلى بنسبة 11.8٪ مما كان يمكن أن يكون لولا اضطرابات سلسلة التوريد الخاصة بـ Covid ، وهبات الأموال المجانية من الحكومات ، وخلق الأموال السريع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2021. حتى لو استخدمنا هدف التضخم الفيدرالي البالغ 2٪ ، فإن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو سيكون 275.2 فقط ، أي ، 9.3٪ أقل من اليوم. هذه مشكلة تتعلق بصحة الاقتصاد ، أي أن الدخل لم يستمر. النمو الاقتصادي سوف يعاني.
الانكماش قادم
نتيجة لذلك ، في المستقبل ، للوصول إلى نفس المكان الذي كان من الممكن أن يكون فيه مؤشر أسعار المستهلكين مع تضخم بنسبة 2٪ ، سنحتاج إلى فترة كبيرة من الانكماش. تخبرنا كرة الكريستال لدينا أن هذا ينتظرنا.
أسعار الفائدة مرتفعة ، ووفقًا لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول وأعضاء آخرين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، ستكون أعلى بحلول نهاية العام. من المعروف جيدًا أن السياسة النقدية تعمل بتأخيرات طويلة ومتغيرة. وإليك السبب: كل يوم يتم إعادة تعيين العديد من الرهون العقارية ذات السعر القابل للتعديل إلى مستوى أعلى ، وتأتي قروض العقارات التجارية مستحقة الدفع ، وإذا كان من الممكن العثور على قرض جديد ، فإن سعر الفائدة أعلى بكثير من المعدل الذي انخفض للتو. كل يوم ، يتم إيقاف المشاريع الرأسمالية التي كانت على لوحة الرسم لأنها لم تعد بالقلم الرصاص. عندما كانت معدلات الأعمال الصغيرة 3٪ ، نما الاقتصاد الخاص. ليس صحيحًا عندما تكون المعدلات 8٪ -10٪!
افكار اخيرة
على الرغم من كل الضجيج والاحتجاجات ، تشير الأدلة الدامغة إلى حدوث ركود. في رأينا أنه عندما يقوم المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) بالتأريخ ، سنجد أن الركود بدأ في الربع الثاني من عام 23. يبدو بنك الاحتياطي الفيدرالي في طريقه لرفع أسعار الفائدة ، ليس لأسباب اقتصادية ، ولكن لمصداقيته. لن يؤدي ذلك إلا إلى تعميق الركود لأنه ، كما أوضحنا أعلاه ، تعمل السياسة النقدية مع فترات تأخير وما زالت الإجراءات السابقة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تشق طريقها.
لدينا أيضًا وزارة الخزانة الأمريكية التي تأتي إلى السوق للحصول على مبلغ قياسي من الاقتراض. ويؤثر ذلك على السيولة في الأسواق المالية وسيؤدي إلى مزاحمة القطاع الخاص. هل ذكرنا أن أقساط سداد قروض الطلاب ستستأنف هذا الخريف؟
(ساهم جوشوا بارون ويوجين هوفر في هذه المدونة)