يتوقع فريق أبحاث الأسواق العالمية في نومورا أن يحوم معدل التضخم في منطقة اليورو حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2.0٪ حتى عام 2027، مع تحول المخاطر بشكل واضح إلى الاتجاه الصعودي في 2027-2028. ويتوقعون أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2028، عندما تكون هناك حاجة إلى رفع أسعار الفائدة مرتين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف.
أسعار الفائدة معلقة قبل تشديد عام 2028
“نتوقع أن يبلغ متوسط التضخم في منطقة اليورو 1.9% هذا العام و2.0% العام المقبل. ومع ذلك، في حين أن مخاطر التضخم تميل إلى الجانب السلبي هذا العام، فإنها تميل بشكل مباشر إلى الاتجاه الصعودي في عام 2027، وعلى وجه الخصوص، في عام 2028. وترجع المخاطر الصعودية إلى ضيق سوق العمل، حيث نتوقع أن ينخفض معدل البطالة إلى ما دون معدل توازنه، مما يزيد من نمو الأجور والضغوط التضخمية.”
“وبالتالي، بينما نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيظل معلقًا في المستقبل المنظور، نعتقد أن الخطوة التالية ستكون رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها. بالإضافة إلى ذلك، نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل في عام 2028 (رفعان بمقدار 25 نقطة أساس) لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. ومع ذلك، فإن الخطر يميل إلى رفع أسعار الفائدة في وقت سابق والمزيد من الزيادات إذا ثبت أن الضغوط التضخمية التصاعدية أقوى مما نتوقع.”
“على وجه الخصوص، نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بشكل ملحوظ أعلى من توقعات البنك المركزي الأوروبي والإجماع في عام 2027، والتي من المرجح أن تضيف بشكل كبير إلى الضغوط التضخمية المحلية في نهاية عام 2027، وعلى وجه الخصوص، في عام 2028. وبالتالي، نعتقد أن الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي ستكون رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفض أسعار الفائدة، ونتوقع أن يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2028 لإعادة التضخم إلى الهدف. ويقدر البنك المركزي الأوروبي أن ارتفاع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس يخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار الفائدة المنسق بنحو 0.3 نقطة أساس.
“انخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو بنسبة 0.3 نقطة إلى 1.7% على أساس سنوي في يناير 2026، ونتوقع أن يسجل بشكل متواضع أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2.0% في النصف الأول من عام 2026 بسبب تأثيرات قاعدة الطاقة، قبل أن يرتفع إلى حوالي الهدف حتى نهاية عام 2027. ويتوقع الإجماع والبنك المركزي الأوروبي أيضًا أن يقل معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين عن 2.0% خلال معظم عام 2026، وتضع الأسواق المالية أسعارًا لذلك التضخم المستهدف الفرعي في المستقبل المنظور.”
“يركز البنك المركزي الأوروبي الآن بشكل مباشر على توقعاته لنهاية الأفق، والتي هي حاليًا عام 2028، بدلاً من الانحرافات على المدى القريب. في الواقع، في توقعاتهم لشهر يونيو 2025، توقع موظفو البنك المركزي الأوروبي أن ينخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين إلى 1.4٪ في الربع الأول من عام 2026، ومع ذلك لم ير مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الحاجة إلى مواصلة التخفيض إلى ما بعد يونيو 2025، حيث كان من المتوقع أن يكون التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين المنسق أقل من الهدف بسبب قاعدة الطاقة. التأثيرات والعودة إلى الهدف بعد تلاشي هذه التأثيرات الأساسية.”
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة إحدى أدوات الذكاء الاصطناعي وتمت مراجعتها بواسطة أحد المحررين.)