لقد أخطأت أمازون (AMZN) تقديرات ربحية السهم في تقريرها لربع ديسمبر، ولكن الشركة تعمل حرفيًا على جميع الأسطوانات.
لم يكن رد فعل السوق السلبي على تقرير أمازون بسبب فشل أرباح السهم، بل بسبب ميزانية الإنفاق الرأسمالي المذهلة للإدارة لعام 2026، والتي تزامنت مع تجدد المخاوف بشأن مجال الذكاء الاصطناعي الأوسع والمخاوف المتزايدة من أن هذه التكنولوجيا الجديدة يمكن أن تؤدي إلى تآكل قوة أرباح شركات التكنولوجيا القديمة مثل البرمجيات بشكل خطير.
رد فعل السوق تجاه أمازون يقع بشكل عام في نفس فئة Alphabet (GOOGL) بعد إصدارها ربع السنوي، حيث تعكس شدة “العقوبة” من أمازون صدمة المستثمرين عند معرفة خطط الذكاء الاصطناعي للإدارة. تخطط أمازون لإنفاق 200 مليار دولار من النفقات الرأسمالية في عام 2026، ارتفاعًا من 132 مليار دولار في عام 2025 و83 مليار دولار في عام 2024. تجاوزت التدفقات النقدية التشغيلية لشركة أمازون بشكل متواضع نفقاتها الرأسمالية البالغة 132 مليار دولار في عام 2025، لكن ميزانية النفقات الرأسمالية للشركة لعام 2026 ستتجاوز على الأرجح تدفقاتها النقدية التشغيلية.
قبل أن نعلم بخطط الإنفاق النبيلة هذه، توقع الكثيرون في السوق أن يكون عام 2026 هو ذروة النفقات الرأسمالية لشركة أمازون (ألفابت وغيرها). لكن تعليق الإدارة حول الطبيعة الحرجة لهذه النفقات يعني على الأرجح أنه قد يكون من السابق لأوانه إعلان ذروة النفقات الرأسمالية. انخفضت أسهم أمازون الآن بنسبة -8.8% خلال العام الماضي، متخلفة عن مكاسب السوق الأوسع بنسبة 15.8% وارتفاع Alphabet المثير للإعجاب بنسبة 74.1%.
تحقق أمازون أداءً رائعًا في أعمالها الأساسية، حيث تتمتع وحدتها السحابية بنمو متسارع وتحقق أفضل نمو منذ ثلاث سنوات. ارتفعت الإيرادات في Amazon Web Services (AWS) بنسبة +24% في الربع الرابع من عام 2025، مقارنة بمعدلات نمو سنوية تبلغ +20% في الربع الثالث، و+19% في الربع الثاني، و+17% في الربع الأول. ارتفع حجم الأعمال المتراكمة بنسبة 40% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي ليصل إلى 244 مليار دولار أمريكي، حيث وصفت الإدارة بيئة الطلب القوية.
وبينما تظل أمازون رائدة في مجال السحابة، أظهر تقرير Alphabet زخمًا متسارعًا في أعمال Google Cloud الخاصة بعملاق البحث. ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة +48% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي في الربع الرابع من عام 2025، مقارنة بمعدلات نمو +35% و+32% و+28% في الربع الثالث والربع الثاني والربع الأول على التوالي. سلطت المكاسب السحابية القوية في Amazon وAlphabet الضوء على افتقار Microsoft إلى الزخم في مجال الأعمال الرئيسي هذا.
في هذه المرحلة من دورة إعداد التقارير للربع الرابع، تعد Nvidia (NVDA) العضو الوحيد في Mag 7 الذي لم يعلن بعد عن نتائج ربع ديسمبر. من المقرر أن تعلن Nvidia عن نتائج الربع الرابع في 25 فبرايرذ، مع توقع ارتفاع ربحية السهم والإيرادات لهذه الفترة بنسبة +70.8% و+66.7% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، على التوالي.
من خلال الجمع بين النتائج الفعلية لأعضاء Magnificent 7 الستة الذين أبلغوا بالفعل مع تقديرات Nvidia، من المتوقع أن يرتفع إجمالي أرباح الربع الرابع للمجموعة بنسبة +24.2٪ عن نفس الفترة من العام الماضي على إيرادات أعلى بنسبة +18.9٪، والتي ستتبع نمو أرباح المجموعة بنسبة +28.3٪ على نمو الإيرادات بنسبة +18.1٪ في الربع الثالث من عام 2025.
يوضح الرسم البياني أدناه أرباح الربع الرابع المختلطة ونمو الإيرادات للمجموعة مقارنة بما تم تحقيقه في الفترة السابقة وما هو متوقع في الفترات الثلاث القادمة.
يوضح الرسم البياني أدناه صورة أرباح مجموعة Mag 7 ونمو إيراداتها على أساس سنوي.
يرجى ملاحظة أن مجموعة Mag 7 تسير على الطريق الصحيح لتحقيق 26.6% من إجمالي أرباح مؤشر S&P 500 في عام 2026 وتمثل 33.5% من القيمة السوقية للمؤشر.
وتتمتع مجموعة Mag 7 بتوقعات أرباح تتحسن بشكل مطرد، مع قيام المحللين برفع تقديراتهم. لقد رأينا هذا الاتجاه ساريًا قبل بداية موسم أرباح الربع الثالث، ويوجد شيء مماثل في فترة الربع الرابع من عام 2025 أيضًا.
يوضح الرسم البياني أدناه كيف تطورت تقديرات الأرباح الإجمالية لمجموعة Mag 7 منذ يوليو 2025.
بطاقة أداء موسم أرباح الربع الرابع
حتى الجمعة 6 فبرايرذلقد شهدنا نتائج الربع الرابع من 293 عضوًا في مؤشر S&P 500 أو 58.6% من إجمالي أعضاء المؤشر. ارتفع إجمالي أرباح هذه الشركات بنسبة +14.1% عن نفس الفترة من العام الماضي بفضل زيادة الإيرادات بنسبة +9.2%، مع تجاوز 77.5% تقديرات ربحية السهم و72% تجاوز تقديرات الإيرادات.
لدينا أكثر من 500 شركة مستعدة للإبلاغ عن نتائجها هذا الأسبوع، بما في ذلك 77 عضوًا في المؤشر. تتضمن تشكيلة الأسبوع مزيجًا من مشغلي التكنولوجيا مثل Spotify وLyft وCisco والشركات الرائدة التقليدية مثل DuPont وFord وCoca-Cola وBP وغيرها.
توضح مخططات المقارنة أدناه معدلات النمو لأعضاء المؤشر البالغ عددهم 293 عضوًا مع ما رأيناه من نفس المجموعة من الشركات في فترات حديثة أخرى.
توضح مخططات المقارنة أدناه ربحية السهم للربع الرابع والإيرادات التي تتفوق على النسب المئوية لشركات المجموعة هذه مقارنة بما رأيناه منهم في فترات حديثة أخرى.
يوضح مخطط المقارنة أدناه صافي هوامش الربع الرابع للشركات الـ 293 التي قدمت تقاريرها في سياق تاريخي.
صورة الأرباح الكبيرة
يوضح الرسم البياني أدناه توقعات أرباح الربع الرابع ونمو الإيرادات في سياق النمو في الأرباع الأربعة السابقة وما هو متوقع في الأرباع الأربعة القادمة.
ارتفعت تقديرات الفترة الحالية (الربع الأول من عام 2026) بشكل طفيف في الأيام الأخيرة، كما يظهر الرسم البياني أدناه.
ارتفعت تقديرات الربع الأول من عام 2026 بشكل متواضع بالنسبة لخمسة من قطاعات Zacks الستة عشر منذ بداية شهر يناير، بما في ذلك التكنولوجيا والصناعات والبيع بالتجزئة والمرافق وخدمات الأعمال. على الجانب السلبي، انخفضت تقديرات الربع الأول لـ 10 من قطاعات Zacks الـ 16، مع أكبر الانخفاضات في قطاعات الطاقة والطبية والمستهلكين التقديرية.
يوضح الرسم البياني أدناه الصورة الإجمالية للأرباح على أساس سنوي، مع توقع نمو الأرباح برقم مزدوج في عامي 2025 و2026.
