قرر أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان (BoJ) الحفاظ على سعر الفائدة قصير الأجل عند 0.75٪، بعد اختتام اجتماع مراجعة السياسة النقدية الذي استمر يومين يوم الجمعة. وكان هذا القرار متوقعا على نطاق واسع.
وهذا يترك تكاليف الاقتراض عند أعلى مستوى لها منذ ثلاثة عقود.
تقرير التوقعات ربع السنوي لبنك اليابان
من المرجح أن يستمر الاقتصاد الياباني في التعافي بشكل معتدل.
ويتوقع متوسط مؤشر أسعار المستهلك الأساسي للعام المالي 2025 أن يصل إلى 2.7 في المائة مقارنة مع 2.7 في المائة في أكتوبر.
متوسط توقعات المجلس للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للعام المالي 2025 يصل إلى 0.9% مقابل 0.7% في أكتوبر.
أسعار الفائدة الحقيقية عند مستويات منخفضة بشكل ملحوظ.
المخاطر على التوقعات الاقتصادية متوازنة تقريبا.
وقد زاد تأثير تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية على الأسعار مقارنة بالماضي حيث أصبحت الشركات أكثر نشاطا في رفع الأسعار والأجور.
ومن المرجح أن يتباطأ التضخم الأساسي للمستهلك إلى أقل من 2% خلال النصف الأول من هذا العام.
يمكن أن تتعزز الإجراءات التي تعكس الأجور في أسعار البيع أكثر من المتوقع.
رد فعل السوق على إعلانات سياسة بنك اليابان
يمتد زوج دولار/ين USD/JPY في مكاسبه نحو 158.60 في رد فعل فوري على قرار بنك اليابان بتعليق أسعار الفائدة، مضيفًا 0.11% خلال اليوم.
سعر الين الياباني هذا الاسبوع
يوضح الجدول أدناه نسبة تغير الين الياباني (JPY) مقابل العملات الرئيسية المدرجة هذا الأسبوع. وكان الين الياباني هو الأضعف مقابل الدولار النيوزيلندي.
| دولار أمريكي | يورو | GBP | ين يابانى | كندي | دولار أسترالي | دولار نيوزيلندي | الفرنك السويسري | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| دولار أمريكي | -1.37% | -1.02% | 0.59% | -0.86% | -2.43% | -2.78% | -1.33% | |
| يورو | 1.37% | 0.35% | 1.96% | 0.51% | -1.09% | -1.44% | 0.03% | |
| GBP | 1.02% | -0.35% | 1.37% | 0.16% | -1.43% | -1.79% | -0.33% | |
| ين يابانى | -0.59% | -1.96% | -1.37% | -1.41% | -2.96% | -3.31% | -1.89% | |
| كندي | 0.86% | -0.51% | -0.16% | 1.41% | -1.55% | -1.92% | -0.49% | |
| دولار أسترالي | 2.43% | 1.09% | 1.43% | 2.96% | 1.55% | -0.36% | 1.10% | |
| دولار نيوزيلندي | 2.78% | 1.44% | 1.79% | 3.31% | 1.92% | 0.36% | 1.48% | |
| الفرنك السويسري | 1.33% | -0.03% | 0.33% | 1.89% | 0.49% | -1.10% | -1.48% |
تُظهر الخريطة الحرارية النسبة المئوية للتغيرات في العملات الرئيسية مقابل بعضها البعض. يتم اختيار العملة الأساسية من العمود الأيسر، بينما يتم اختيار العملة المقابلة من الصف العلوي. على سبيل المثال، إذا اخترت الين الياباني من العمود الأيسر وتحركت على طول الخط الأفقي إلى الدولار الأمريكي، فإن النسبة المئوية للتغيير المعروضة في المربع ستمثل الين الياباني (الأساس)/الدولار الأمريكي (عرض الأسعار).
تم نشر هذا القسم أدناه في 22 يناير الساعة 23:00 بتوقيت جرينتش كمعاينة لقرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة.
- ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير عند 0.75% يوم الجمعة
- وسينتظر البنك المركزي تقييم تأثير رفع سعر الفائدة في ديسمبر قبل إجراء المزيد من التشديد.
- وتضيف الانتخابات العامة التي ستجرى في فبراير طبقة من عدم اليقين إلى السياسة النقدية للبنك.
من المتوقع أن يترك بنك اليابان سعر الفائدة دون تغيير عند 0.75% بعد اختتام اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر يومين يوم الجمعة المقبل.
قام البنك المركزي الياباني برفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاثة عقود في ديسمبر، ومن المرجح أن يظل ثابتًا يوم الجمعة لتقييم العواقب الاقتصادية لرفع أسعار الفائدة السابقة بشكل أفضل.
ومن المتوقع أن يكرر محافظ بنك اليابان كازو أويدا التزام البنك بمزيد من تطبيع السياسة النقدية. وبهذا المعنى، سيقوم المستثمرون بتحليل المؤتمر الصحفي الذي عقده أويدا مع اهتمام خاص لمزيد من التبصر في توقيت ونطاق دورة تشديد البنك.
ماذا نتوقع من قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة؟
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير في يناير وأن يلمح إلى مزيد من تشديد السياسة النقدية إذا تطور الاقتصاد بما يتماشى مع توقعات البنك.
وفي ديسمبر/كانون الأول، وافقت لجنة السياسة النقدية بالبنك على رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى المستوى الحالي 0.75%، وكشف محضر الاجتماع أن بعض صناع السياسات يرون الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي، حيث تظل أسعار الفائدة الحقيقية سلبية للغاية، مع أخذ التضخم في الاعتبار.
ومع ذلك، فإن رفع سعر الفائدة بشكل متتالي يتم تجاهله تمامًا من قبل السوق. وأكثر من ذلك بعد دعوة رئيسة الوزراء سناء تاكايشي غير المتوقعة لإجراء انتخابات مبكرة في وقت سابق من هذا الأسبوع وخططها لتعليق الضرائب على الأغذية والمشروبات لمدة عامين، بهدف مساعدة الأسر على التكيف مع الاتجاهات التضخمية المتزايدة.
ولا يزال من غير الواضح ما هو تأثير هذه الإجراءات على السياسة النقدية للبنك المركزي، لكن بنك اليابان يخطط لتطبيع سياسته النقدية تدريجيًا وإزالة إجراءات التحفيز النقدي دون الإضرار بالنمو الاقتصادي. على هذه الخلفية، سيختار البنك الانتظار حتى يتضح السيناريو السياسي وتظهر عواقب رفع أسعار الفائدة السابقة قبل تشديد سياسته النقدية بشكل أكبر.
ومن ناحية أخرى، انخفضت قيمة الين بشكل مطرد منذ ظهور تكهنات في السوق حول إجراء انتخابات مبكرة. سيكون من المثير للاهتمام أن نرى ما إذا كان ضعف الين الياباني قد دفع البنك المركزي إلى تبني موقف أقل تناقضًا تجاه تشديد السياسة النقدية.
كيف يمكن أن يؤثر قرار السياسة النقدية لبنك اليابان على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني؟
يتوقع المستثمرون بشكل كامل وقف بنك اليابان لسعر الفائدة يوم الجمعة، ولكن سيحتاج البنك إلى تقديم التزام واضح تجاه دورة تشديد نقدي إضافية لوقف الانخفاض الحالي في قيمة الين.
أخذ متداولو الين استراحة خلال الأيام القليلة الماضية، مدعومين بضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع، وسط الخلاف التجاري بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة بعد تهديدات الرئيس دونالد ترامب بضم جرينلاند. مع ذلك، لا يزال زوج دولار/ين USD/JPY مرتفعًا بنسبة 0.7% تقريبًا خلال العام وقريبًا نسبيًا من أعلى مستوى خلال 18 شهرًا بالقرب من 159.50 الذي سجله الأسبوع الماضي.
ويخشى المستثمرون من أن تحصل رئيسة الوزراء تاكايشي على دعم برلماني أقوى بعد الانتخابات لتوسيع سياستها المتمثلة في الإنفاق الكبير وخفض الضرائب، مما يزيد الضغط على المالية العامة المتوترة في البلاد. وقد أدى هذا إلى تراجع الين وارتفاع العائدات اليابانية طويلة الأجل إلى مستويات قياسية، وسط مخاوف من حدوث أزمة مالية قادمة.
وقد أكدت التعليقات الأخيرة التي أدلى بها محافظ بنك اليابان أويدا من جديد خطاب البنك التدريجي للتشديد النقدي، مما يشير إلى أن اليابان تتحرك نحو نظام تضخم أكثر استدامة، مع وجود آلية لرفع الأجور والأسعار جنبا إلى جنب. وسيحتاج الين إلى إشارات واضحة على رفع أسعار الفائدة في المستقبل لتوسيع نطاق التعافي الهش حتى الآن.
من منظور فني، يرى غييرمو ألكالا، المحلل لدى FXStreet، أن زوج دولار/ين USD/JPY في تصحيح هبوطي، مع دعم رئيسي فوق منطقة 157.40: “لقد تراجع الزوج من أعلى مستوياته، لكن سيحتاج ثيران الين إلى كسر منطقة الدعم بين 157.40 و157.60، لإلغاء الهيكل الصعودي على المدى القريب واستهداف أدنى مستويات أوائل يناير، حول 156.20.”
ومن شأن رسالة بنك اليابان المترددة أن تخيب آمال الأسواق وتقوض الدعم للين. في هذه الحالة، يرى ألكالا أن الزوج يصل إلى أعلى مستوياته الجديدة على المدى الطويل: “المؤشرات الفنية تتحول إلى إيجابية. وقد ارتد مؤشر RGI على مدى 4 ساعات من خط 50، مما يسلط الضوء على زخم صعودي أقوى. يختبر الزوج المقاومة عند 158.70 (ارتفاع 16 يناير) في وقت كتابة هذا التقرير، وهو الحاجز الأخير قبل أعلى مستوى خلال 18 شهرًا بالقرب من 159.50.”
الأسئلة الشائعة لبنك اليابان
بنك اليابان (BoJ) هو البنك المركزي الياباني، الذي يحدد السياسة النقدية في البلاد. وتتمثل مهمتها في إصدار الأوراق النقدية وتنفيذ الرقابة على العملة والنقد لضمان استقرار الأسعار، وهو ما يعني هدف التضخم بنحو 2٪.
شرع بنك اليابان في انتهاج سياسة نقدية شديدة التساهل في عام 2013 من أجل تحفيز الاقتصاد وتغذية التضخم وسط بيئة منخفضة التضخم. وتعتمد سياسة البنك على التيسير الكمي والنوعي (QQE)، أو طباعة الأوراق النقدية لشراء الأصول مثل السندات الحكومية أو سندات الشركات لتوفير السيولة. وفي عام 2016، ضاعف البنك استراتيجيته وخفف من سياسته من خلال تقديم أسعار فائدة سلبية أولاً ثم التحكم بشكل مباشر في عائدات سنداته الحكومية لأجل 10 سنوات. في مارس 2024، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، متراجعًا فعليًا عن موقف السياسة النقدية شديدة التساهل.
وقد تسببت الحوافز الهائلة التي قدمها البنك في انخفاض قيمة الين الياباني مقابل العملات الرئيسية. وتفاقمت هذه العملية في عامي 2022 و2023 بسبب الاختلاف المتزايد في السياسات بين بنك اليابان والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى، التي اختارت زيادة أسعار الفائدة بشكل حاد لمحاربة مستويات التضخم المرتفعة منذ عقود. وأدت سياسة بنك اليابان إلى اتساع الفارق مع العملات الأخرى، مما أدى إلى انخفاض قيمة الين الياباني. وقد انعكس هذا الاتجاه جزئيا في عام 2024، عندما قرر بنك اليابان التخلي عن موقفه السياسي المفرط في التساهل.
وأدى ضعف الين الياباني وارتفاع أسعار الطاقة العالمية إلى زيادة التضخم الياباني، والذي تجاوز هدف بنك اليابان عند 2%. كما ساهم في هذه الخطوة احتمال ارتفاع الرواتب في البلاد – وهو عنصر رئيسي يغذي التضخم.
