سلكت شركة FMC مسارًا وحشيًا من ذروتها في عام 2021 بالقرب من 140 دولارًا أمريكيًا وصولاً إلى المستويات الحالية حوالي 15.20 دولارًا أمريكيًا، مستعيدة تقريبًا ارتفاعها بالكامل بعد الأزمة المالية. ولكن بالنسبة للمتداولين الفنيين الراغبين في تحمل بعض المخاطرة، يظهر الرسم البياني شيئًا لا يحدث كثيرًا: قاع مزدوج متعدد السنوات عند دعم تاريخي مهم.
بعد تعرضها لضغوط شديدة خلال عام 2024 وحتى عام 2025، قامت FMC الآن باختبار نفس منطقة السعر التي وصلت إليها خلال أعماق الأزمة المالية 2008-2009. يمثل تشكيل القاع المزدوج هذا عند 12 دولارًا واحدًا من أهم مستويات الدعم طويلة المدى التي يمكنك العثور عليها على أي رسم بياني. ارتفع السعر قليلاً عن تلك المستويات المنخفضة إلى 15.20 دولارًا، ويشير الإعداد الفني إلى ارتداد محتمل نحو 27 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 77٪ تقريبًا من المستويات الحالية.
الصورة الفنية: سبعة عشر عاما بين الاختبارات
يحكي الرسم البياني قصة تمتد لما يقرب من عقدين من الزمن. في عام 2008، عندما كان النظام المالي بأكمله على حافة الهاوية، وجدت FMC حدًا أدنى يبلغ حوالي 12 دولارًا. من هناك، ارتفع السهم على مدى السنوات التالية، وأنشأ في النهاية مستوى دعم محوري عند 27 دولارًا في عام 2011. وتم اختبار مستوى 27 دولارًا مرة أخرى في 2015-2016 وظل ثابتًا، ليكون بمثابة نقطة انطلاق للسباق الهائل الذي بلغ ذروته في عام 2021.
لكن عام 2025 كان لا يرحم. اخترق السعر أخيرًا مستوى الدعم الذي استمر لفترة طويلة عند 27 دولارًا، وبمجرد أن انهار هذا المستوى، دخل السهم في وضع السقوط الحر. ولم يتوقف الانخفاض حتى وصل إلى أدنى مستوياته في عام 2008، ليكمل ما يسميه المحللون الفنيون القاع المزدوج – وهما قاعان رئيسيان تفصل بينهما فترة زمنية كبيرة، وكلاهما يحدث عند نفس مستوى السعر تقريبًا.
يمثل الخط الأفقي الأخضر عند 27 دولارًا الآن دعمًا كلاسيكيًا تحول إلى مقاومة. في التحليل الفني، عندما ينكسر مستوى الدعم طويل المدى، فإنه عادةً ما يصبح مستوى المقاومة التالي في أي محاولة للارتداد. هذا هو بالضبط ما نستهدفه هنا. إن التحرك من مستوى الدعم الحالي البالغ 15.20 دولارًا أمريكيًا إلى ذلك الدعم السابق من شأنه أن يمنح المتداولين مكاسب بنسبة 77٪، وهو أمر لا يعتبر سيئًا للغاية بالنسبة لعملية التعافي.
لماذا الانهيار؟ الأساسيات كانت وحشية
لا يمكنك أن ترى انخفاضًا بنسبة 89% من الذروة إلى القاع دون بعض المشكلات الأساسية الخطيرة، وقد قامت FMC بتسليمها على نطاق واسع. لقد كانت شركة الكيماويات الزراعية تتعامل مع ما لا يمكن وصفه إلا بأنه عاصفة كاملة من المحفزات السلبية.
ودخل القطاع الزراعي نفسه في دورة ركود حادة، حيث تراجع المزارعون عن الإنفاق على منتجات حماية المحاصيل. وفي الوقت نفسه، خرجت العديد من المنتجات الرئيسية لشركة FMC عن براءات الاختراع، مما فتح الباب أمام المنافسة العامة التي سحقت قوة التسعير والهوامش. وكان لا بد من تخفيض قيمة أعمال الشركة في الهند، التي كانت تبلغ قيمتها في السابق ما يقرب من مليار دولار، إلى حوالي 450 مليون دولار ويتم إعدادها للبيع.
في أكتوبر 2025، أعلنت شركة FMC عن نتائج الربع الثالث مما أدى إلى دخول السهم في دوامة الموت. وانخفضت الإيرادات بنسبة 49% على أساس سنوي إلى 542 مليون دولار فقط، وتكبدت الشركة خسارة هائلة بلغت 569 مليون دولار. خفضت الإدارة توزيعات الأرباح بنسبة 86٪ من 0.58 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى 0.08 دولارًا أمريكيًا، مما أدى إلى تدفق عمليات البيع من المستثمرين والصناديق التي تركز على الدخل. تم تخفيض توجيهات التدفق النقدي الحر إلى نطاق يتراوح بين صفر إلى سالب 200 مليون دولار للعام بأكمله.
أصبح عبء ديون الشركة الذي يزيد عن 4 مليارات دولار مصدر قلق كبير مع تبخر توليد النقد. كان المنافسون العامون، وخاصة من الصين والأسواق الناشئة الأخرى، يخفضون سعر FMC، مما أجبر الشركة على التنافس في ما أصبح في الأساس سوقًا سلعية للعديد من منتجاتها الأساسية.
حالة الثور: لماذا يمكن أن يكون هذا هو القاع؟
على الرغم من كل هذه المذبحة، هناك أسباب مشروعة للاعتقاد بأن FMC ربما وجدت أرضية. أولا، تم تدمير التقييم تماما. يتم تداول السهم عند 4-5 أضعاف تقديرات الأرباح الآجلة فقط، وهي منطقة متعثرة حتى بالنسبة لشركة متعثرة. عندما تنخفض التوقعات إلى هذا المستوى، لا يتطلب الأمر الكثير من الأخبار الإيجابية لإثارة ارتداد كبير.
ثانياً، يبدو أن دورة التخلص من المخزون التي ابتليت بها صناعة المواد الكيميائية الزراعية تقترب من نهايتها. تظهر البيانات الأخيرة أن الاستخدام الفعلي للمنتج في المزارع بدأ يتجاوز مبيعات الموزعين، مما يشير إلى أن مستويات المخزون عادت إلى طبيعتها. وبمجرد خلو هذه القناة، يجب أن تستقر أنماط الطلب.
ثالثًا، تحتفظ شركة FMC بخط أنابيب بحثي قوي يتضمن منتجات جديدة في مجال المواد البيولوجية والفيرمونات – وهي قطاعات ذات هوامش أعلى يمكن أن تعوض بعض ضغوط التسعير في المنتجات القديمة غير المشمولة ببراءات الاختراع. كان العائد التاريخي للشركة على رأس المال المستثمر قويًا عند حوالي 17٪، مما يشير إلى أنه إذا تمكنوا من تجاوز هذا الانكماش، فإن نموذج الأعمال الأساسي لا يزال يعمل.
رابعاً، أطلقت الإدارة “مؤسسة المشروع”، وهي خطة لإعادة الهيكلة تتضمن إغلاق مواقع التصنيع الباهظة الثمن ودمج الإنتاج في مواقع أقل تكلفة. ورغم أن هذه التحركات مؤلمة على المدى القريب، إلا أنها من شأنها أن تحسن هيكل التكلفة بشكل كبير.
وأخيرا، بدأ بعض المستثمرين ذوي القيمة العميقة في الدوران. يتم تعزيز القاع المزدوج الفني من خلال حجة أساسية مفادها أن الأسوأ قد تم تسعيره الآن. ومع عدم بدء استحقاقات الديون قبل عام 2029، لدى FMC الوقت الكافي للعمل على حل مشكلاتها دون مواجهة أزمة سيولة فورية.
إعداد التجارة
من منظور فني بحت، فإن هدف الارتداد إلى 27 دولارًا أمر منطقي. يمثل هذا المستوى آخر دعم رئيسي تم اختراقه، وتميل مستويات المقاومة إلى أن تكون بمثابة نقاط جذب للسعر عند تحركات التعافي. وتعتمد قدرة FMC على تحقيق ذلك بالفعل على التنفيذ: إظهار أساسيات الاستقرار، وإدارة عبء الديون، وإثبات أن المنتجات الجديدة قادرة على توليد النمو.
الخطر كبير. هذه ليست لعبة انتعاش ممتازة. إنه موقف عالي الخطورة وعالي المكافأة حيث يمكن أن تسوء الأمور بسهولة قبل أن تتحسن. ستأتي منحدرات براءات الاختراع الإضافية في عام 2026 لمنتجات رئيسية مثل Rynaxypyr، مما قد يضغط على النتائج بشكل أكبر. إذا لم يتحسن التدفق النقدي، فإن كومة الديون تصبح مشكلة أكبر.
ولكن بالنسبة للمتداولين الذين يفهمون أنهم يصطادون سكينًا ويشعرون بالارتياح تجاه هذا المستوى من المخاطر، فإن القاع المزدوج عند أدنى مستويات الأزمة المالية يمثل إعدادًا فنيًا يصعب تجاهله. سبعة عشر عامًا بين اختبارات مستوى الدعم نفسه لها وزنها. إلى جانب الأساسيات التي قد تستقر أخيرًا والتقييم الموجود في الحضيض، يتم إعداد FMC كتداول انتعاش محتمل مع المقاومة البالغة 27 دولارًا كهدف منطقي.
الرسم البياني واضح. والسؤال هو ما إذا كانت الإدارة قادرة على تقديم التحسينات التشغيلية اللازمة لتبرير الارتداد.