كانت أرباح مايكروسوفت للربع الأخير بمثابة اختبار كبير لمشاعر السوق والصبر على الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ربما حققت مايكروسوفت إيرادات ضخمة للربع الأخير بلغت 64.73 مليار دولار، مقابل تقديرات بلغت 64.52 مليار دولار، ومع ذلك، فإن تفصيل هذه الإيرادات أثار قلق المستثمرين وأدى إلى انخفاض سعر السهم بأكثر من 7٪ في مرحلة ما مساء الثلاثاء. ومع تقدم الليل، استرد سعر سهم مايكروسوفت بعض الخسائر وانخفض بنحو 6٪.
لا تزال الأعمال غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تشكل جزءًا مهمًا من تدفقات إيرادات Microsoft
إن المشكلة التي تواجهها مايكروسوفت لا تتلخص في توليد الإيرادات، بل في مصدر هذه الإيرادات. فما يزيد على نصف إيراداتها ما زالت تأتي من أعمالها التي لا تتضمن ميزات الذكاء الاصطناعي الثقيلة، بما في ذلك 20.32 مليار دولار من قطاع العمليات التجارية، وأكثر من 15 مليار دولار من أعمال الحوسبة الشخصية. ورغم أن هذه الأعمال قد تتضمن بعض عناصر الذكاء الاصطناعي، فإن إيرادات الحوسبة السحابية هي نجوم الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت، وقد فشلت في تحقيق نتائج بارزة.
حققت خدمات الحوسبة السحابية إيرادات بلغت 36.8 مليار دولار، وهو أقل قليلاً من 36.84 مليار دولار المتوقعة. وحققت خدمات الحوسبة السحابية الذكية إيرادات بلغت 28.52 مليار دولار مقابل تقديرات بلغت 28.72 مليار دولار. هل تتوقع السوق الكثير من مايكروسوفت وشركائها؟ ربما لا تزال هذه إيرادات مذهلة ومن الواضح أن الذكاء الاصطناعي يؤثر على تدفقات إيرادات مايكروسوفت. ومع ذلك، مع نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية لمدة 12 شهرًا والتي تزيد عن 32 ضعف الأرباح، فإن السوق سئمت من دفع ثمن الذكاء الاصطناعي.
انعكس هذا في رد فعل سعر السهم على تقرير الأرباح هذا. عادة ما يرتفع سعر سهم مايكروسوفت في المتوسط بأكثر من 3.5% في غضون 24 ساعة بعد آخر 8 تقارير أرباح ربع سنوية. ومع ذلك، فإن رد فعل يوم الثلاثاء يشير إلى أن ردود فعل المستثمرين على تقارير أرباح مايكروسوفت تتغير وأن المستوى يرتفع، حيث انخفض سعر السهم على الرغم من أن الإيرادات الإجمالية كانت أقوى من المتوقع.
تباطؤ نمو إيرادات Azure – علامة تحذير للمستثمرين
كشفت شركة مايكروسوفت أن الذكاء الاصطناعي قد عزز إيرادات خدمات Azure السحابية بمقدار 8 نقاط، وارتفع إجمالي نمو الإيرادات بنسبة 29٪، أو 30٪ على أساس العملة الثابتة. يُقارن هذا بزيادة قدرها 7 نقاط في الربع السابق، ومع ذلك كان نمو الإيرادات الإجمالي أبطأ في هذا الربع مقارنة بالفترة السابقة، حيث نمت إيرادات Azure بنسبة 31٪. إن حقيقة أن مايكروسوفت وشركائها يشعرون بالحاجة إلى توضيح التأثير الذي يحدثه الذكاء الاصطناعي على الإيرادات أمر مثير للاهتمام – يجب عليهم تبرير استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي لمحاولة إبقاء المستثمرين على متن الطائرة. كان إنفاق رأس المال أيضًا أكبر من المتوقع في الربع الماضي، عند 13.87 مليار دولار مقابل 13.27 مليار دولار. وبالتالي، أصبح الذكاء الاصطناعي أكثر تكلفة بالنسبة لأسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة حيث يقومون بتضمينه في منتجاتهم وبيعها للمستهلكين. البيع ليس هو المشكلة، يمكن لشركة مايكروسوفت توليد إيرادات من بيع الخدمات المضمنة بالذكاء الاصطناعي، ومع ذلك، فإن التكلفة هي سبب للقلق لدى المستثمرين.
لماذا قد تكون الأخبار السيئة بالنسبة لشركة Microsoft بمثابة أخبار جيدة لشركة Nvidia
هذا هو السبب وراء بيع أسهم شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة يوم الثلاثاء. كان السوق يتوقع أخبارًا سيئة من Microsoft وأغلق مؤشر Nasdaq 100 منخفضًا بأكثر من 1.2٪ يوم الثلاثاء، وانخفض سهم Nvidia بأكثر من 7٪. في تداولات ما بعد ساعات التداول، ارتفع سعر سهم Nvidia بأكثر من 2٪. قد يكون هذا رد فعل على قيام السوق ببيع أسهم Nvidia بشكل مفرط يوم الثلاثاء، ولكن قد يكون أيضًا أن السوق يزن زيادة الإنفاق الرأسمالي في Microsoft. نظرًا لأن Microsoft تشكل ما يقرب من 20٪ من الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي عالية الجودة من Nvidia، فإن زيادة الإنفاق الرأسمالي في Microsoft هي أخبار جيدة للنتيجة النهائية لشركة Nvidia. نظرًا لأن Nvidia تظل الشركة الرائدة في تصنيع الأجهزة لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإن زيادة الإنفاق الرأسمالي من قبل أكبر عملائها يبشر بالخير لنتائج Nvidia، والتي سيتم إصدارها الشهر المقبل.
من المرجح أن تحافظ مايكروسوفت على توجيهاتها لبقية هذا العام، ومع ذلك، فإن إيرادات السحابة المخيبة للآمال هي قصة تقرير أرباح مايكروسوفت.
قد تساعد المتاعب التي يواجهها قطاع التكنولوجيا ذي القيمة السوقية الضخمة في زيادة التحول الكبير نحو أسهم القيمة. وقد أدى البيع المكثف في قطاع التكنولوجيا هذا الأسبوع إلى تفوق مؤشر Russell 2000 على مؤشر Magnificent 7، كما يمكنك أن ترى أدناه.
الرسم البياني 1: أسهم التكنولوجيا Russel 2000 وMagnificent 7
لا تبشر نتائج مايكروسوفت بالخير بالنسبة لشركة ميتا أو أمازون، اللتين ستصدران نتائجهما يوم الأربعاء. ففي تعاملات ما بعد السوق ليلة الثلاثاء، انخفض سعر سهم ميتا بنسبة 3.2% وانخفض سعر سهم أمازون بنسبة 2.9%.