وبينما تميل Coinbase إلى منتج الإقراض المدعوم بالبيتكوين، تقدم البورصة للعملاء أسعارًا تنافسية من خلال ربطهم بمجموعات رأس المال التي تم فحصها بشكل خفيف، والتي لا تتطلب من الأشخاص تقديم معلومات شخصية قبل صرف الأموال للأمريكيين.
على الرغم من أن منافسي البورصة قد حصلوا على تراخيص كل دولة على حدة لتقديم خدمات مماثلة، فإن منتج Coinbase لا يخضع لنفس الحواجز المحتملة لأن الشركة تعمل كمزود للتكنولوجيا – ولا تقوم بإقراض أصول العملاء بنفسها.
بدلاً من التعامل مع Coinbase، يقوم عملاء البورصة، من خلال تطبيق Coinbase للهاتف المحمول، بإيداع الأموال في بروتوكول التمويل اللامركزي Morpho. على منصة Morpho، يمكنهم نشر Bitcoin كضمان للقروض في USDC الخاص بـ Circle. وبدلاً من ذلك، يمكن لعملاء Coinbase إيداع USDC في Morpho لكسب العائد.
في الولايات المتحدة، يُطلب من المقرضين الالتزام بقواعد KYC (اعرف عميلك) ولوائح AML (مكافحة غسيل الأموال) لدرء الجرائم المالية. تتضمن هذه المتطلبات الحصول على معلومات التعريف الشخصية من مستخدميها، مثل أسمائهم وعناوينهم الفعلية وحتى أرقام الضمان الاجتماعي. ولكن كبروتوكول غير مسموح به، لم يتم تصميم Morpho للإشراف على المعاملات كما تفعل معظم المؤسسات المالية.
في DeFi، تم تصميم البنية التحتية للسماح بتدفق رأس المال بحرية بين الأفراد، بغض النظر عمن هم. وقال العديد من مراقبي الصناعة فك التشفيرمن المحتمل أن تجعل هذه الديناميكية منتج Coinbase أكثر ربحية، ولكنها تثير أيضًا مخاوف بشأن الامتثال.
وهذا يعني أن عملاء Coinbase يخضعون للدفاع الأساسي ضد غسيل الأموال وتمويل الإرهاب، في حين يواجه المقرضون حاجزًا أقل. يتضمن ذلك الكيانات التي تقوم بإيداع USDC في “خزائن” على Morpho، والتي تديرها شركة تدعى Steakhouse. (أخبرت Coinbase مؤخرًا فك التشفير هذا مطعم اللحوم أسهم رسوم الأداء مع الصرف.)
على سبيل المثال، أولئك الذين يقومون بإيداع USDC في خزائن Steakhouse على Morpho، “يقرون ويضمنون” أن عمرهم لا يقل عن 18 عامًا، فقط من خلال استخدام خدمات الشركة، وفقًا لـ Steakhouse الوثائق. يشير هؤلاء المستخدمون أيضًا إلى أنهم ليسوا مدرجين في “أي قوائم عقوبات أو قوائم أشخاص مقيدين”، والتي تغطي دولًا مثل إيران وكوريا الشمالية وروسيا.
تقول شركة Steakhouse إنه “يجب” على المستخدمين عدم استخدام خزائنهم إذا لم يستوفوا هذه المتطلبات، ولكن لا يبدو أن هناك عملية تحقق قياسية مطبقة. ومع ذلك، تقول شركة Steakhouse إنها تستطيع تعليق الوصول “من خلال منصات أو واجهات تابعة لجهات خارجية”.
صرح متحدث باسم Coinbase قائلاً: “إن أي مستخدم لـ Coinbase يقوم بإيداع USDC الخاص به في قبو Morpho يتم التعرف عليه بالكامل، بالإضافة إلى الفحص الجغرافي والعقوبات الخاصة بـ Morpho”. فك التشفير. “قم بإقران ذلك بقدرة Circle على إدراج أي عنوان يعتبر غير مشروع في القائمة السوداء، وهناك عدة عوامل مؤثرة تجعل هذه البنية غير مناسبة للجهات الفاعلة السيئة.”
يمكن لجمعية Morpho، وهي كيان فرنسي غير ربحي، تقييد الوصول إلى “بعض مكونات” البروتوكول وفقًا لتقديرها، وفقًا لـ Morpho الوثائق. ومن بين عدة أسباب، يتضمن ذلك “المتطلبات القانونية والتنظيمية”، كما تنص الوثائق.
وافقت إدارة الخدمات المالية في نيويورك على تطبيق محدود لمنتج الإقراض المدعوم بالبيتكوين الخاص بـ Coinbase، حسبما قال شخص مطلع على الأمر فك التشفير.
حمامات السباحة المدرجة في القائمة البيضاء
تجاوز منتج الإقراض المدعوم بالبيتكوين من Coinbase مليار دولار أمريكي هذا الشهر. وبينما يقوم عملاؤها بسداد دفعات مقدمة على المنازل أو شراء سلع باهظة الثمن مثل السيارات، تخطط البورصة لرفع حدود القروض إلى 5 ملايين دولار من مليون دولار قريبًا.
قبل بضعة أسابيع، أصبحت Coinbase أحدث شركة في عالم العملات المشفرة يتقدم إلى مكتب مراقب العملة (OCC) من أجل ميثاق الثقة الوطني. على عكس الميثاق المصرفي التقليدي، لا يسمح ميثاق الائتمان الوطني للمؤسسات بتقديم القروض.
قدمت Coinbase ذات مرة قروضًا مدعومة بالبيتكوين مباشرة للعملاء، لكن الخدمة كانت كذلك توقف وسط تدقيق على مستوى الصناعة في عام 2023. في ذلك الوقت، فرضت Coinbase نسبة مئوية سنوية قدرها 8.7٪ على القروض المدعومة بالبيتكوين.
في عام 2024، مشاريع Coinbase شارك في جولة تمويل إستراتيجية بقيمة 50 مليون دولار لشركة Morpho، بعد فترة وجيزة من توسيع البروتوكول ليشمل قاعدة شبكة توسيع الطبقة الثانية من Ethereum الخاصة بـ Coinbase. في السابق، كانت خدمات Morpho متاحة فقط على شبكة Ethereum الرئيسية.
على Morpho، يمكن لمستخدمي Coinbase “الاستمتاع بأسعار منخفضة تصل إلى 5٪”، وفقًا للبورصة موقع إلكتروني، والذي يصف السعر بأنه “أقل مرتين من خيارات القروض الأخرى المدعومة بالعملات المشفرة.”
وقال المتحدث باسم Coinbase: “يتم تحديد أسعار الفائدة التنافسية التي يمكن لمستخدمينا الوصول إليها من خلال بروتوكول Morpho (ويمكن أن تختلف)، والتي هي نتيجة العرض والطلب على USDC في مجمعات إقراض Morpho ذات الصلة”.
في الولايات المتحدة، يطلب بنك Ledn من العملاء دفع نسبة مئوية سنوية قدرها 10.4% على قرضه القياسي المدعوم بالبيتكوين. تقنيات الشكل، والتي لاول مرة وفي بورصة ناسداك الشهر الماضي، فرضت في الوقت نفسه رسومًا بنسبة 9.9٪ على معدل الفائدة السنوية على قرضها القياسي المدعوم بالعملات المشفرة.
تعمل هذه الشركات بموجب مجموعة من تراخيص الإقراض في الولايات المتحدة، لذا فإن خدماتها غير متوفرة في عدد قليل من الولايات، على الرغم من توفر منتج Coinbase.
قال متحدث باسم Steakhouse: “إن مستخدمي Coinbase الذين يقترضون ويقرضون عبر Morpho قادرون على الاستفادة من فوائد DeFi، حيث يمكن لقواعد المعاملات والتسوية الشفافة توفير منتجات أفضل بتكاليف أقل بمرور الوقت”. فك التشفير.
حاولت بعض الشركات الموازنة بين الطبيعة غير المسموح بها للتمويل اللامركزي واحتياجات وول ستريت. في عام 2022، على سبيل المثال، شركة حفظ العملات المشفرة Fireblocks مدعومة نسخة من بروتوكول الإقراض Aave الذي يتطلب من المؤسسات المشاركة الخضوع للتحقق من KYC.
في ذلك الوقت، اعترفت Fireblocks بأن التمويل اللامركزي “ظل إلى حد كبير غير مستغل من قبل المؤسسات بسبب التركيز على إدارة المخاطر ومتطلبات KYC/AML.”
كان اعتماد المنتج باهتًا، مع بعض المتفرجين وصف البروتوكول الفارغ تقريبًا باعتباره “إشارة هبوطية لـ KYC-Fi” داخل منتديات إدارة Aave بعد مرور عام ونصف.