يقول صندوق النقد الدولي إن النظام في البرازيل يعمل، فلماذا تزدهر العملات المشفرة دون حدوث أزمة؟

تختبر البرازيل أحد أقدم افتراضات العملات المشفرة: أن الأصول الرقمية تزدهر فقط عندما تفشل الأنظمة المالية التقليدية.

ومع وصول سعر الفائدة القياسي لبنك سيليك إلى 15%، وهو واحد من أعلى المعدلات بين الاقتصادات الكبرى، حافظ البنك المركزي البرازيلي على موقف نقدي متشدد بقوة. ومع ذلك، وفقا لبحث جديد لصندوق النقد الدولي، فإن النظام المالي في البلاد لا ينهار تحت الضغط. وبدلاً من ذلك، تظل أسواق الائتمان مرنة، ويتسارع اعتماد العملات المشفرة على أي حال.

لماذا يتحدى اعتماد البرازيل للعملات المشفرة المنطق الكلي التقليدي؟

بعد أيام فقط من إصدار بيانات COFER للربع الثاني من عام 2025، شارك صندوق النقد الدولي (IMF) تقريرًا آخر، يشرح هذه المرة توقعات الاقتصاد الكلي للبرازيل.

وفي هذا المنشور، قال صندوق النقد الدولي إن التوسع الائتماني الأخير في البرازيل “لم يكن فشلاً في السياسة”، مجادلاً بأن التحويل النقدي لا يزال فعالاً على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة.

وكتب صندوق النقد الدولي في منشور له: “تُظهر أبحاث صندوق النقد الدولي أن التوسع الائتماني الأخير في البرازيل، وسط سعر فائدة أساسي قدره 15%، لم يكن فشلاً للسياسة. فالتكنولوجيا المالية وارتفاع الدخل يعيدان تشكيل إمكانية الوصول إلى التمويل. وفي الوقت نفسه، تستمر السياسة النقدية في أداء وظيفتها”.

وارتفع الإقراض المصرفي بنسبة 11.5% في عام 2024، في حين ارتفع إصدار سندات الشركات بنسبة 30%. وعادة ما تؤدي هذه النتائج إلى إضعاف الرغبة في الأصول المالية البديلة. وفقًا للمنطق الكلي التقليدي، يجب أن تكون هذه بيئة معادية للعملات المشفرة.

وبدلاً من ذلك، قفز نشاط العملات المشفرة في البرازيل بنسبة 43% على أساس سنوي في عام 2025، مما كشف عن انفصال متزايد بين الروايات الكلية القديمة واتجاهات التبني على أرض الواقع.

نظام يعمل ولا يزال متصلاً بالسلسلة

تؤكد المشاورات الأخيرة التي أجراها صندوق النقد الدولي بشأن المادة الرابعة على أن البنك المركزي البرازيلي قام “بالضبط بما كان من المفترض أن يفعله”.

• وقد امتد تشديد السياسة إلى أسعار الإقراض،
• وقد بدأ نمو الائتمان في التباطؤ، و
• وتتم إدارة توقعات التضخم بنشاط، رغم أنها لا تزال مرتفعة.

وساعد نمو الدخل القوي، وانخفاض معدلات البطالة، والتوسع السريع في مجال التكنولوجيا المالية، في الحفاظ على الطلب على الائتمان حتى في مواجهة أسعار الفائدة المرتفعة.

وتمثل البنوك الرقمية ومقرضو التكنولوجيا المالية الآن ما يقرب من ربع (25٪) سوق بطاقات الائتمان في البرازيل، مما يؤدي إلى توسيع نطاق الوصول المالي بشكل كبير دون تقويض فعالية السياسات.

ومع ذلك، فإن اعتماد العملات المشفرة آخذ في الارتفاع بالتوازي، ليس احتجاجًا على النظام، ولكن بشكل متزايد كامتداد له.

نقلاً عن ميركادو بيتكوين، أكبر منصة للأصول الرقمية في أمريكا اللاتينية، يشير محللو الصناعة إلى أن المستثمرين الشباب يقودون طفرة العملات المشفرة في البرازيل.

ارتفع معدل التبني بين المستخدمين الذين تبلغ أعمارهم 24 عامًا أو أقل بنسبة 56% على أساس سنوي، مدفوعًا بالعملات المستقرة ومنتجات الدخل الثابت ذات الرمز المميز، وليس بالعملات البديلة المضاربة.

وزعت المنتجات الرقمية ذات الدخل الثابت ما يقرب من 325 مليون دولار من العائدات في عام 2025، مما يوفر عوائد تتنافس بشكل مباشر مع تجارة المناقلة عالية المعدل في البرازيل.

وارتفع إجمالي حجم معاملات العملات المشفرة بنسبة 43%، في حين نمت منتجات العملات المشفرة منخفضة المخاطر بنسبة 108%، مما يشير إلى التحول من المضاربة إلى الاستثمار المنظم.

يخصص المستخدمون من ذوي الدخل المتوسط ​​حصة كبيرة من محافظهم الاستثمارية للعملات المستقرة، بينما يواصل المستثمرون من ذوي الدخل المنخفض تفضيل البيتكوين للحصول على عوائد أعلى.

تظل عملة البيتكوين هي الأصول الأكثر تداولًا على نطاق واسع، تليها إيثريوم وسولانا، حيث يقوم ما يقرب من 18٪ من المستثمرين بتنويع أصولهم عبر أصول العملات المشفرة المتعددة.

يتحدى هذا السلوك فكرة أن اعتماد العملات المشفرة هو مجرد استجابة للتضخم أو انهيار العملة أو فشل السياسات.

التمويل القديم يبدأ في الانحناء

المؤسسات التقليدية تستجيب. أوصى بنك Itaú Unibanco، وهو أكبر بنك خاص في أمريكا اللاتينية، بتخصيص محفظة بنسبة 1٪ إلى 3٪ لبيتكوين، واضعًا إياها كأداة تنويع وتحوط جزئي بدلاً من رهان مضارب.

وأشار البنك إلى ارتباط بيتكوين المنخفض بالأصول التقليدية ودورها كمخزن لامركزي للقيمة يتم تداوله عالميًا. يتوافق هذا التأييد مع توجيهات مماثلة من مديري الأصول الرئيسيين في الولايات المتحدة.

جنبًا إلى جنب مع توسع Mercado Bitcoin في منتجات الدخل والأسهم الرمزية، بما في ذلك الإصدار على شبكة Stellar، أصبحت الخطوط بين التمويل التقليدي والبنية التحتية لـ blockchain غير واضحة بشكل متزايد.

تقوض تجربة البرازيل فكرة أن العملات المشفرة لا تزدهر إلا في الأنظمة المعطلة. وبدلا من ذلك، فإنه يقترح مرحلة جديدة من التبني مدفوعة بالمنفعة، والوصول إلى العائد، وتنويع المحفظة، حتى عندما تعمل السياسة النقدية على النحو المنشود.

وقد لا يكون خط الصدع التالي هو التضخم أو أسعار الفائدة، بل المسائل المتعلقة بالخصوصية والشفافية والسيطرة. ومع تحول العملات المشفرة إلى جزء لا يتجزأ من المسارات المالية المنظمة، تتحول المناقشات بعيدًا عن الفشل الكلي نحو من يحكم البنية التحتية نفسها.

إن طفرة العملات المشفرة في البرازيل ليست تجارة أزمة. إنها تجارة تقارب، وقد يكون هذا هو التطور الأكثر إزعاجًا للجميع.

The post يقول صندوق النقد الدولي إن النظام في البرازيل يعمل، فلماذا تزدهر العملات المشفرة دون حدوث أزمة؟ ظهرت للمرة الأولى على BeInCrypto.