فشل الدولار الأضعف في تحفيز عملات البيتكوين $ بيتكوين87,957.44 دولار الارتفاع المعتاد، ويفسر بنك جيه بي مورجان الخاص هذا السلوك غير المتوقع باعتباره نافذة على طبيعة انخفاض العملة الأمريكية.
انخفض مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات المماثلة، بنسبة 10٪ في العام الماضي. وأظهرت بيانات CoinDesk أن عملة البيتكوين، التي حققت مكاسب تاريخية خلال فترات ضعف الدولار، خسرت 13٪ في نفس الفترة. وانخفض مؤشر CoinDesk 20 (CD20)، وهو مقياس لأكبر الأصول الرقمية، بنسبة 28٪.
والفرق هذه المرة هو أن الدولار مدفوع بالتدفقات والمشاعر قصيرة الأجل بدلاً من التحول في النمو أو توقعات السياسة النقدية، مع استمرار فروق أسعار الفائدة الأمريكية في التحرك لصالح الدولار، وفقًا للاستراتيجيين في البنك.
وقال يوكسوان تانغ، رئيس الإستراتيجية الكلية لبنك جي بي مورغان الخاص في آسيا، في مذكرة تمت مشاركتها مع CoinDesk: “من المهم أن نلاحظ أن انخفاض الدولار الأخير لا يتعلق بالتحولات في النمو أو توقعات السياسة النقدية”.
وتابع تانغ: “إن كان هناك أي شيء، فإن فروق أسعار الفائدة قد تحركت بالفعل لصالح الدولار الأمريكي منذ بداية العام. وما نشهده الآن، كما هو الحال في أبريل الماضي، هو عمليات بيع للدولار الأمريكي مدفوعة في المقام الأول بالتدفقات والمعنويات”.
وتتلخص وجهة نظر البنك في أن الضعف سوف يكون مؤقتاً في نهاية المطاف، كما حدث في العام الماضي، وأن الدولار سوف يستقر في نهاية المطاف مع اكتساب أكبر اقتصاد في العالم قوته على مدار العام.
وهذا يساعد في تفسير سبب فشل عملة البيتكوين في التصرف مثل التحوط الكلاسيكي بالدولار. وفي حين ارتفع الذهب والأصول الصلبة الأخرى مع انخفاض العملة الأمريكية، $ بيتكوين ظل نطاقه محدودًا، مما يشير إلى أن سوق العملات المشفرة لا يعتبر انخفاض الدولار بمثابة تحول كلي دائم.
ونتيجة لذلك، لا يزال يتم تداول عملة البيتكوين وكأنها أصول مخاطرة حساسة للسيولة أكثر من كونها تجارة افتراضية لمخزن القيمة. وبدون تحول واضح في توقعات السياسة النقدية، أثبت ضعف الدولار وحده أنه غير كاف لجذب رؤوس أموال جديدة إلى أسواق العملات المشفرة.
كما يوجه إطار بنك جيه بي مورجان الخاص المستثمرين نحو الأصول مثل الذهب والتعرض للأسواق الناشئة باعتبارهم مستفيدين مباشرين أكثر من تنويع الدولار، بدلا من البيتكوين.
وإلى أن يتولى النمو أو ديناميكيات الأسعار المسؤولية عن التدفقات والمعنويات باعتبارها المحرك الرئيسي لأسواق العملات، فإن أكبر عملة مشفرة قد تستمر في التخلف عن التحوطات الكلية التقليدية، حتى لو ظل الدولار ضعيفا.