“لقد مات التمويل اللامركزي.” هذه هي الطريقة التي يلخص بها سيد باول، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Maple Finance، ما يتوقعه من العملات المشفرة خلال السنوات القليلة المقبلة.
ومع ذلك، فإن هذا لا يعني نهاية التمويل اللامركزي؛ بل إنها نهاية التعامل مع التمويل اللامركزي DeFi كشيء منفصل عن الأسواق التقليدية.
وأوضح باول في مقابلة مع CoinDesk: “في غضون عامين، لن تميز المؤسسات بين DeFi وTradFi على الإطلاق”. “في نهاية المطاف، ستتم جميع أنشطة أسواق رأس المال عبر السلسلة.”
فكر في الأمر بهذه الطريقة: قبل الإنترنت، كان الناس يشترون السلع والخدمات بالطريقة التقليدية – عن طريق الذهاب إلى التجار فعليًا. بعد ثورة الإنترنت والتجارة الإلكترونية، لا يزال الناس يتسوقون، ولكن الأغلبية يتم ذلك بنقرة واحدة أو نقرتين فقط.
ومن وجهة نظر باول، ستلعب تقنية blockchain دورًا مماثلاً في قطاع الخدمات المالية. التمويل Onchain هو ببساطة الطبقة التكنولوجية التالية التي ستستقر عليها الأسواق العالمية، مثلما غير الإنترنت طريقة تسوق الناس.
يعتمد معظم الأشخاص والشركات الآن بشكل أكبر على منصات التجارة الإلكترونية مثل Amazon أو Alibaba للتسوق لشراء سلعهم وخدماتهم لأنها طريقة أسهل وفعالة وفي بعض الأحيان فعالة من حيث التكلفة للعثور على أفضل منتج أو قيمة.
ويتوقع باول تحولًا مماثلاً في قطاع الخدمات المالية القديم، حيث تصبح العملات المشفرة هي البنية التحتية لأسواق رأس المال، حيث تتم تسوية وتسوية غالبية المعاملات باستخدام دفاتر الأستاذ العامة بدلاً من الأنظمة القديمة. ويرى أيضًا أن المزيد من أسواق رأس مال الدين تتبنى هياكل مشفرة أصلية، بما في ذلك الرهون العقارية المدعومة بالبيتكوين وغيرها من الأوراق المالية المدعومة بالأصول المرتبطة بقروض العملات المشفرة، بالإضافة إلى مصدري بطاقات العملات المشفرة الذين يمكن توريق مستحقاتهم وبيعها في أسواق رأس المال.
وبطبيعة الحال، سوف تكون هناك حاجة إلى إنشاء إطار تنظيمي مناسب قبل أن يحدث هذا المحور.
ومن سيستخدم هذا النظام المالي الجديد؟ وستكون صناديق الثروة السيادية، ومديري معاشات التقاعد، وشركات التأمين، ومديري الأصول الكبيرة، أو “الطبقة الإدارية التي تسيطر على الأسواق المالية العالمية”، على حد تعبير باول، المالكين الأساسيين لهذه “الورقة الجديدة”.
هذا ما يعنيه باول عندما يقول، “لقد مات التمويل اللامركزي”، حيث تصبح تقنية blockchain هي طبقة البنية التحتية المهيمنة، دون حتى التفكير مرتين في أن الناس يستخدمون تقنية جديدة لإجراء معاملاتهم المالية اليومية.
والسبب 50 تريليون دولار
في حين أن الإصلاح الشامل قد يستغرق بعض الوقت، إلا أن علامات هذا التغيير بدأت تظهر بالفعل في جميع أنحاء النظام.
خذ العملات المستقرة، على سبيل المثال. بعد إقرار قانون GENIUS، بدأ العمالقة الماليون بتبني أو التفكير في استخدامها بشكل جماعي. أطلقت PayPal PYUSD، وأصدرت Société Générale عملات مستقرة مرتبطة باليورو والدولار من خلال وحدة العملات المشفرة الخاصة بها، وقدمت Fiserv FIUSD للاستخدام عبر شبكات الدفع، في حين أبدت عمالقة وول ستريت بما في ذلك Bank of America (BAC)، وCiti، و(C) Wells Fargo (WFC) اهتمامًا في أن تحذو حذوها.
لا تقوم Visa (V) وMastercard (MA) بإصدار عملات معدنية، ولكنهما تعملان على بناء مسارات تسوية للعملات المستقرة التي يمكن أن تسرع اعتمادها وتكثف المنافسة مع الودائع الرمزية وغيرها من الأموال الرقمية التي تقودها البنوك.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه توقعات باول الأكثر عدوانية بشأن التحول الجديد في النظام المالي: يمكن أن تعالج العملات المستقرة 50 تريليون دولار من المعاملات في عام 2026، متفوقة على شبكات البطاقات الرئيسية.
إنه يعتبر العملات المستقرة أداة قوية ولكنها لا تحظى بالتقدير الكافي للتجار والشركات الصغيرة. ويعمل تجار التجزئة بالفعل بهوامش ضئيلة ويدفعون 2% إلى 3% لشركة Visa وMastercard على مدفوعات البطاقات.
يمكن أن يؤدي استخدام العملات المستقرة للتسوية إلى تقليل هذه التكلفة بشكل كبير، مما يؤدي بشكل فعال إلى إعادة عدة نقاط مئوية من الإيرادات إلى التجار.
ويرى باول أن هذا الحافز الاقتصادي سيدفع الشركات الصغيرة إلى تبني العملات المستقرة بسرعة، في حين تقوم البنوك الجديدة والبنوك التقليدية في نهاية المطاف بإصدارها ودعمها بشكل مباشر.
حتى أنه ذهب إلى حد مقارنة كبار مصدري العملات المستقرة بشركات التأمين مثل بيركشاير هاثاواي، حيث أنهم يتمتعون بتكلفة سلبية لرأس المال. يقوم المستخدمون بإيداع الدولارات، ويقوم المصدرون بحفظ هذه الأموال في أصول آمنة، مثل سندات الخزانة، ويحصلون على عائد دون دفع أي فائدة على التزاماتهم. وإذا عملوا بحكمة، فإن الفارق بين ما يكسبونه وما يدينون به يصبح محركا قويا لمضاعفة العائدات، على غرار الطريقة التي استفاد بها وارن بافيت من تعويم التأمين.
سوق تريليون دولار
ماذا يعني هذا بالنسبة لسوق DeFi كما هو موجود اليوم؟
ويقول باول إنه قد يصل إلى تريليون دولار في غضون العامين المقبلين. يعتبر هذا المجال دوريًا ويعتمد على الاقتصاد الكلي، لكنه يقول إنه ينمو بشكل أسرع من التمويل التقليدي ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بمسار العملات المستقرة والأصول الرمزية. ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للتمويل اللامركزي حاليًا حوالي 69 مليار دولار، وفقًا لبيانات CoinMarketCap.
مع نمو المعروض المتداول من العملات المستقرة، والمزيد من الأصول الحقيقية والمشفرة، فإنه يتوقع أن ترتفع القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي جنبًا إلى جنب.
ومن وجهة نظره، فإن نمو التمويل اللامركزي هو في النهاية “وظيفة للقيمة السوقية للعملات المستقرة والأصول الرمزية”.
مجتمعة، فإن رؤية باول لا تتعلق بالعملات المشفرة مقابل التمويل التقليدي بقدر ما تتعلق بكيفية تحول التمويل التقليدي بالكامل إلى عملات مشفرة. إذا كان على حق، فإن “موت DeFi” لن يؤدي فقط إلى طمس التمييز بين DeFi وTradFi؛ وسوف تختفي في سباكة البنية التحتية الجديدة للسوق القائمة على blockchain.