أعادت إيفي هامبرو، من شركة بلاك روك، صياغة السؤال حول ما إذا كان الذهب قد ذهب إلى أبعد من اللازم من خلال التركيز على ما يشتريه المعدن فعليًا بدلاً من التركيز على مكان تواجد السعر الرئيسي.
في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج يوم الثلاثاء، قال الرئيس العالمي للاستثمار المواضيعي والقطاعي إن المقارنات الداخلية تظهر أن الذهب يمتد إلى أبعد من ذي قبل بالنسبة للسلع اليومية منخفضة القيمة، لكنه يشتري عددًا أقل من العناصر باهظة الثمن مثل سيارة بيك آب أمريكية رئيسية أو عقارات مانهاتن الرئيسية. وقال إن هذا الانقسام يقوض الادعاءات الشاملة بأن أسعار السبائك مبالغ فيها. يعتمد التقييم على السلة التي تقيس عليها.
وضع هامبرو حركة الذهب ضمن تعديل كلي أوسع حيث يقوم المستثمرون بإعادة تقييم الأصول الحقيقية مقابل العملة الورقية. وقال إن الزخم ومراكز المضاربة يمكن أن تؤدي إلى تضخيم التقلبات على المدى القصير – “الاتجاه هو صديقك” – ومع ذلك تظل الخلفية الاتجاهية داعمة للسبائك. وقال إنه إذا استمرت الأسواق في إعادة تسعير العملات الورقية مقارنة بالأصول الحقيقية، فإن الذهب “يمكن أن يرتفع كثيرًا”.
تساعد عدسة القوة الشرائية أيضًا في تفسير السبب الذي يجعل المشاعر تبدو متناقضة: حيث تتعايش الأسعار القريبة من الأرقام القياسية مع المستثمرين الذين ما زالوا يرون مجالًا للتشغيل.
وجهة نظر هامبرو هي أن الذهب حافظ على القوة الشرائية لبعض العناصر اليومية، بل وحسنها، بينما يتخلف عن غيرها، مما يعني أن أي مقياس منفرد يمكن أن يكون مضللاً.
هذا الفارق الدقيق مهم بالنسبة لجمهور متخصص في العملات المشفرة والذي غالبًا ما يقارن الذهب بسرد العرض الثابت للبيتكوين؛ كلاهما مؤطر بالتضخم، وانخفاض قيمة العملة، وتحوط المحفظة، لكنهما ينتقلان عبر منحنيات اعتماد ومخاطر مختلفة.
وفيما يتعلق بالمنتجين، أكد هامبرو على الأساسيات بدلاً من إطلاق دعوة صريحة بأن أسهم التعدين سوف تتفوق على المعدن.
وقال إن هوامش العديد من شركات التعدين هي من بين أقوى الهوامش التي شهدها في حياته المهنية، وأن نماذج التقييم لا تزال تفترض أن أسعار الذهب على المدى الطويل أقل بكثير من السعر الفوري وحتى المنحنى الآجل. إذا استمرت الأسعار المرتفعة بينما يرفع المحللون تلك “الطوابق السعرية” بشكل أبطأ، فقد تستمر الأرباح والتدفق النقدي الحر في المفاجأة، على الرغم من تحذيره من أن التقلبات جزء من الرحلة.
كما رسم هامبرو خطًا بين الذهب والفضة. يقدم التعرض الصناعي للفضة – مثل الطلب على الطاقة الشمسية – ديناميكيات مختلفة عن الدور النقدي الأساسي للذهب. وأشار إلى أن التوتر في أسواق الإيجار يبدو وكأنه تدافع على العرض المادي للوفاء بالالتزامات وليس إشارة قاطعة إلى أن الأسعار غير متوازنة.
وفي وقت كتابة المقالة، بلغ سعر الذهب 4,202.60 دولارًا أمريكيًا، مرتفعًا بنسبة 59.95% منذ بداية العام حتى الآن، بينما بلغ سعر عملة البيتكوين 113,042 دولارًا أمريكيًا، بزيادة 20.01% منذ بداية العام حتى الآن، وفقًا لـ MarketWatch.