حددت VanEck إطار عمل طويل المدى يقدر قيمة عملة البيتكوين بنحو 2.9 مليون دولار بحلول عام 2050، وفقًا لمدونة بحثية نشرها مدير الأصول يوم الخميس.
تم تأليف التحليل، الذي يحمل عنوان “افتراضات سوق رأس المال طويل الأجل للبيتكوين”، من قبل ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في الشركة، وباتريك بوش، أحد كبار محللي الاستثمار في الأصول الرقمية. في هذا المنشور، يقدم Sigel ما يصفه VanEck بأنه نموذج تقييم الحالة الأساسية لعملة البيتكوين الذي يمتد حتى عام 2050، ويقدر عائدًا سنويًا يبلغ حوالي 15٪ خلال هذه الفترة.
بدلاً من تأطير التقدير كهدف للسعر، يصفه منشور المدونة بأنه تمرين تقييم يركز على كيفية استخدام البيتكوين إذا توسع التبني بشكل كبير إلى ما هو أبعد من دوره الحالي كأصل تجاري. لا يعتمد إطار عمل VanEck على مقاييس تقييم الأسهم التقليدية، ولكنه بدلاً من ذلك يصمم قيمة البيتكوين من خلال سيناريوهات التبني.
طبقة التسوية والأصول الاحتياطية
أحد الافتراضات الرئيسية في الحالة الأساسية هو استخدام البيتكوين كأصل تسوية في التجارة العالمية. يفترض نموذج VanEck أن عملة البيتكوين يمكنها في النهاية التعامل مع ما يتراوح بين 5% و10% من حجم تسوية التجارة الدولية. وهناك افتراض آخر هو أن البنوك المركزية تخصص تدريجيا جزءا صغيرا من احتياطياتها لعملة البيتكوين، مما يعكس التنويع بعيدا عن العملات السيادية على مدى فترات زمنية طويلة.
وتمثل هذه الافتراضات خروجا حادا عن الظروف الحالية. وكما لاحظ VanEck في هذا المنشور، تلعب عملة البيتكوين اليوم دورًا ضئيلًا في التسوية التجارية ولا يتم الاحتفاظ بها كأصل احتياطي من قبل البنوك المركزية الكبرى. وتعترف الشركة بأن حالتها الأساسية تعتمد على الوضوح التنظيمي والبنية التحتية التشغيلية والقبول السياسي الذي لم يتحقق بعد.
يؤكد المؤلفون أيضًا على التقلبات التي من المحتمل أن تصاحب مثل هذا التبني. تضع فان إيك نموذجا للتقلبات السنوية طويلة الأجل بين ما يقرب من 40٪ و 70٪، وهو نطاق تقارنه بالأسواق الحدودية بدلا من الأصول المالية التقليدية. ومع ذلك، حتى في ظل السيناريو الهبوطي، لا تزال الشركة تفترض عوائد إيجابية طويلة الأجل، مما يعكس ما تصفه بالأهمية الهيكلية المتزايدة لبيتكوين.
يركز إطار VanEck بشكل خاص على عوامل الاقتصاد الكلي. وفقًا للمنشور، أظهر سلوك السعر التاريخي للبيتكوين توافقًا أوثق مع اتجاهات السيولة العالمية مقارنة بالأسهم أو السلع. وتجادل الشركة بأن الارتباطات مع نمو المعروض النقدي الواسع، إلى جانب العلاقة الضعيفة مع الدولار الأمريكي، تشير إلى أن محركات البيتكوين قد تصبح أكثر عالمية بمرور الوقت.
ومن منظور المحفظة، يشير التحليل إلى أن المخصصات الصغيرة نسبيا – التي تتراوح عادة من 1٪ إلى 3٪ – أدت تاريخيا إلى تحسين العائدات المعدلة حسب المخاطر في المحافظ المتنوعة. تؤكد الشركة أن هذا لا يعني أن عملة البيتكوين منخفضة المخاطر، بل أن تقلباتها لم تترجم بشكل متناسب إلى مخاطر على مستوى المحفظة عندما تكون أحجام المراكز مقيدة.