يقدر جي بي مورجان أن تكلفة إنتاج بيتكوين انخفضت إلى 77 ألف دولار من 90 ألف دولار منذ بداية العام، مدفوعة بانخفاض معدل تجزئة الشبكة.
في الماضي، كانت هذه التكلفة بمثابة “أرضية سعرية ناعمة” لبيتكوين، مما يعني أن أسعار بيتكوين غالبًا ما تجد دعمًا بالقرب من هذا المستوى لأن القائمين بالتعدين لا يريدون البيع بخسارة أقل من تكلفة الإنتاج. الأخيرة انخفاض في تكاليف الإنتاج حدث ذلك بسبب انخفاض معدل التجزئة وصعوبة التعدين في Bitcoin في الأشهر الأخيرة.
يقيس Hashrate إجمالي قوة الحوسبة المستخدمة في تعدين البيتكوين، بينما تقوم الشبكة تلقائيًا بضبط صعوبة التعدين لضمان إضافة كتل جديدة كل 10 دقائق تقريبًا. عندما ينخفض معدل التجزئة، تنخفض الصعوبة أيضًا.
ويقول محللون بقيادة العضو المنتدب نيكولاوس بانيجيرتسوجلو إن صعوبة التعدين انخفضت بنحو 15% حتى الآن هذا العام. تتم إعادة حساب صعوبة التعدين كل أسبوعين تقريبًا.
يهدف النظام إلى إبقاء إنتاج كتلة البيتكوين قابلاً للتنبؤ به. عندما يحاول عدد أقل من الأجهزة تعدين البيتكوين، تقلل الشبكة من الصعوبة. ومع ذلك، فإن هذا يجعل من السهل على القائمين بالتعدين الآخرين حل الألغاز الصعبة اللازمة لإضافة كتل جديدة إلى blockchain.
يؤدي انخفاض تكاليف الإنتاج إلى تعزيز أرباح عمال المناجم ذوي الكفاءة
وقال المحللون إن هناك سببين رئيسيين لهذا الانخفاض. انخفض سعر البيتكوين هذا العام، مما جعل التعدين أقل ربحية بالنسبة للمشغلين ذوي تكاليف الكهرباء المرتفعة أو أولئك الذين لديهم آلات قديمة أقل كفاءة. واضطر العديد من عمال المناجم هؤلاء إلى إيقاف تشغيل معداتهم لأنهم لم يتمكنوا من مواصلة العمل بشكل مربح.
وثانيا، أدت العواصف الشتوية الشديدة في الولايات المتحدة ــ وخاصة في ولاية تكساس، حيث مئات من أعمال التعدين ــ إلى إغلاق مؤقت. ومع ذلك، في الأحوال الجوية القاسية، كثيرًا ما يقوم مشغلو الشبكة بتقييد استخدام الكهرباء لحماية شبكة الطاقة. وكانت مجمعات التعدين الكبيرة من بين تلك التي اضطرت إلى التوقف عن العمل.
تاريخيا، كان الانخفاض الحاد في صعوبات التعدين يعتبر في كثير من الأحيان مؤشرا على “الاستسلام”. يحدث ذلك عندما يغادر القائمون بالتعدين ذوي التكلفة العالية السوق ويبيعون أحيانًا عملة البيتكوين الخاصة بهم للحصول على التمويل.
حدث الشيء نفسه في عام 2021 عندما حظرت الصين تعدين البيتكوين. وشهد هذا القرار انخفاض الصعوبة بنحو 45% بين مايو/أيار ويوليو/تموز من العام السابق، ثم انتعاشها بحلول نهاية عام 2021.
يعتقد بنك جيه بي مورجان أن انخفاض الصعوبة يمثل مصدر ارتياح لعمال المناجم الذين لديهم شركات تعمل اليوم. يعني انخفاض عدد المنافسين أن كل وحدة من قوة الحوسبة من المرجح أن تكسب مكافآت البيتكوين. وهذا يعزز هوامش الربح للقائمين بالتعدين الأكثر فعالية ويمكّنهم من الحصول على حصة في السوق من أولئك الذين خرجوا.
وقال المحللون إن بعض القائمين بالتعدين ذوي التكلفة العالية يبيعون احتياطياتهم من البيتكوين لتمويل العمليات اليومية، أو تقليل الديون، أو تحويل تركيزهم إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي هذا العام. وقد أدى نشاط البيع إلى زيادة الضغط على سعر بيتكوين منذ بداية العام حتى الآن.
لكنها قالت إنها تعتقد أن الأخبار السيئة لهذا التعديل قد تراجعت بالفعل. عندما يخرج اللاعبون الأضعف من مرحلة مثل هذه، عادةً ما يكون عمال المناجم الباقون أقوى بكثير وأكثر كفاءة.
قال JPMorgan إنه يلاحظ بالفعل علامات انتعاش معدل التجزئة. ومع الحفاظ على هذا الاتجاه، قد تزداد صعوبة التعدين وتكاليف الإنتاج مرة أخرى في التحديث القادم.
يتوقع جي بي مورغان استثمارًا مؤسسيًا أقوى في مجال العملات المشفرة
على الرغم من التحديات الأخيرة في التعدين، لا يزال جيه بي مورجان متفائلًا بشأن سوق العملات المشفرة الأوسع نطاقًا حتى عام 2026. وفي تقرير منفصل بعنوان “توقعات واستراتيجية الاستثمارات البديلة”، قال البنك إنه يتوقع تدفقات أقوى إلى الأصول الرقمية العام المقبل، مدفوعة بشكل أساسي بالمستثمرين المؤسسيين بدلاً من تجار التجزئة.
ويعتقد المحللون أن لوائح التشفير الإضافية في الولايات المتحدة يمكن أن تساعد في تعزيز المشاركة المؤسسية. وأشاروا إلى التشريعات المحتملة، مثل قانون الوضوح، كعامل يمكن أن يخلق قواعد أكثر وضوحا ويشجع المزيد من كبار المستثمرين على دخول السوق.
كرر JPMorgan أيضًا هدف السعر طويل المدى البالغ 266000 دولار للبيتكوين. ويستند هذا التقدير إلى المقارنة مع الذهب، بعد تعديله لمراعاة التقلبات. يجادل جيه بي مورجان بأنه إذا تلاشت المشاعر السلبية وتم النظر إلى بيتكوين مرة أخرى على أنها أداة تحوط قوية ضد المخاطر الاقتصادية الشديدة، فقد يرتفع سعرها بشكل كبير بمرور الوقت.
وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول عملة البيتكوين بحوالي 65,660 دولارًا، بانخفاض أكثر من 1٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية، وفقًا لبيانات السوق.