بعد أكثر من عقد من الزمن في بناء البنية التحتية للبورصات والمؤسسات المالية والبنوك المركزية، شهد R3 أن السوق بدأ ينحني في اتجاه جديد. منذ حوالي عام، بدأت الشركة عملية إعادة ضبط استراتيجية، وطرحت سؤالاً بسيطًا ولكن أساسيًا: ما هي أفضل طريقة للعملاء لنقل الأصول بشكل كامل على السلسلة؟
وقال تود ماكدونالد، المؤسس المشارك لـ R3، إن هذه العملية تزامنت مع مراجعة عميقة لمشهد blockchain.
وأوضح في مقابلة مع CoinDesk، حيث قام R3 بتقييم الأماكن التي من المرجح أن تهاجر فيها أسواق رأس المال المؤسسي: “لقد تحدثنا بشكل أساسي إلى جميع الطبقات والطبقات الثانية”. وقال إن هذا العمل توج بالشراكة الإستراتيجية مع مؤسسة سولانا، والتي تم الإعلان عنها في مايو الماضي في مؤتمر Accelerate الخاص ببلوكتشين.
شبكة الطبقة الأولى هي الطبقة الأساسية، أو البنية التحتية الأساسية لسلسلة الكتل. تشير الطبقة الثانية إلى مجموعة من الأنظمة غير المتسلسلة أو سلاسل الكتل المنفصلة المبنية فوق الطبقة الأولى.
وقال ماكدونالد إن القرار يرتكز على قناعة طويلة الأمد بأن جميع الأسواق ستصبح في نهاية المطاف أسواقًا متسلسلة.
وقال: “نعتقد أن سولانا هي أفضل شبكة لهذا المستقبل”، مشيراً إلى هيكلها وإنتاجيتها وتصميمها الذي يعطي الأولوية للتداول. أصبحت R3 تنظر إلى Solana على أنها “بورصة ناسداك لسلاسل الكتل”، وهو مكان مصمم خصيصًا لأسواق رأس المال عالية الأداء بدلاً من التجريب العام.
وقال إنه من خلال منصة Corda blockchain الخاصة بها، تدعم R3 أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول وتعمل مع المشاركين بما في ذلك HSBC وBank of America وبنك إيطاليا وسلطة النقد في سنغافورة والبنك الوطني السويسري وEuroclear وSDX وSBI.
وقد برزت عملية الترميز، وهي عملية تمثيل أصول العالم الحقيقي مثل الأسهم والسندات كرموز رقمية قابلة للتداول على شبكات بلوكتشين، كواحدة من حالات الاستخدام الرئيسية التي تجتذب الاهتمام والاستثمار المتزايد من المؤسسات المالية التقليدية.
لا يزال النشاط في التمويل اللامركزي (DeFi) مركّزًا على عدد قليل من السلاسل، حيث لا تزال Ethereum هي الأكبر من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، مما يعكس السيولة العميقة والنظام البيئي الواسع للمطورين والاعتماد المؤسسي. ومع ذلك، برزت Solana كواحدة من منصات التمويل اللامركزي الأسرع نموًا، حيث استفادت من الإنتاجية العالية والرسوم المنخفضة للغاية والتوسع السريع في تفاعل المستخدمين.
تُظهر البيانات الحديثة أن النظام البيئي DeFi الخاص بـ Solana يحتوي على أكثر من 9 مليارات دولار من TVL، مما يجعلها واحدة من أفضل الشبكات خارج Ethereum وطبقتها الثانية، وفي بعض الفترات تنافس نشاط DeFi المشترك لشبكات Ethereum L2 الرئيسية.
لقد أدى نموذج سولانا إلى ارتفاع حجم المعاملات على السلسلة والمحافظ النشطة بشكل كبير، خاصة بالنسبة للتداول والتطبيقات عالية التردد، حتى مع احتفاظ إيثريوم بالهيمنة الشاملة على TVL والحصة الأكبر من الأصول المؤسسية.
منذ هذا المحور في مايو الماضي، أمضت R3 الأشهر الثمانية إلى التسعة الماضية في التركيز بشكل كامل تقريبًا على مشكلة واحدة: كيفية ترميز تريليون دولار من الأصول القادمة وإحضارها على السلسلة بطريقة تناسب المستثمرين بالفعل. وهذا لا يعني مجرد إصدار الرموز المميزة، بل تصميم المنتجات التي يرغب مخصصو onchain الحاليون في استخدامها، والتي يمكن للمستثمرين التقليديين أن يتطوروا إليها بمرور الوقت.
وقال ماكدونالد إن R3 يشهد بالفعل تحولًا في التركيز على سولانا نحو تكوين رأس المال وتخصيص رأس المال، بدلاً من المضاربة البحتة.
وقال ماكدونالد إن السيولة هي عنق الزجاجة الحقيقي للأصول الحقيقية المرمّزة.
وقال: “إن القلب النابض لـ DeFi هو الاقتراض والإقراض”. ستأتي لحظة الاختراق عندما يمكن التعامل مع أصول العالم الحقيقي المرمزة كضمان موثوق به على قدم المساواة مع أصول التشفير المحلية. اليوم، السيولة المحدودة، وفي بعض الحالات الأذونات الصارمة، لا تشجع مستثمري التمويل اللامركزي على التعامل بشكل هادف مع هذه المنتجات.
بدلاً من فرض الطلب، يبدأ R3 من حيث توجد الرغبة على السلسلة بالفعل. أشار ماكدونالد إلى دورات الازدهار والكساد، وأشار إلى أن العديد من المستثمرين المتطورين يبحثون الآن عن عائد أكثر استقرارًا وأقل ارتباطًا بأسواق العملات المشفرة.
وقال: “نحن نحاول جلب هذه الأصول إلى السلسلة وتجميعها بطريقة التمويل اللامركزي الأصلية”، بينما نعمل بشكل وثيق مع الموزعين الحاليين لتحسين الوصول.
ويعكس تركيز أصول الشركة تلك الاستراتيجية. ويعطي R3 الأولوية للمنتجات ذات العائد المرتفع، مع اعتبار الائتمان الخاص ركيزة أساسية.
قال ماكدونالد: “أنت بحاجة إلى عائد رئيسي لجذب الانتباه”، مشيرًا إلى أن العائدات التي تبلغ حوالي 10٪ تميل إلى أن يكون لها صدى قوي مع مستثمري onchain. وفي الوقت نفسه، يجب أن توازن هذه المنتجات بين العائد والسيولة والقابلية للتركيب؛ وهو تحدٍ نظراً لأن سيولة الائتمان الخاص غالباً ما تكون ربع سنوية أو “عن طريق التعيين” في الأسواق التقليدية.
وبعيدًا عن الائتمان الخاص، يرى R3 فرصة كبيرة في تمويل التجارة، حيث قال ماكدونالد إن الطلب والعرض يتمتعان بمرونة عالية.
ويوضح قائلاً: “إذا كان مخصصو التمويل اللامركزي يميلون حقًا إلى تمويل التجارة، فإن العرض من العالم التقليدي هائل”، مشيرًا إلى الحجم الهائل للسوق وإمكانية تحقيق عوائد مستدامة.
ومن المعروف أن تمويل التجارة مبهم، ويمتد إلى ولايات قضائية مجزأة، وعقود مفصلة ومعايير بيانات غير متساوية، مما يجعل من الصعب تسعير المخاطر، ومن الصعب توحيد الأصول، وبطء حجم السيولة على الرغم من حجم السوق الهائل.
ومن ناحية المُصدر، تعمل R3 بالفعل مع مديري الاستثمار ذوي الأسماء العائلية، جنبًا إلى جنب مع مجموعة أطول من مالكي الأصول، من المصانع إلى شركات الشحن، الذين يرون في الترميز كقناة توزيع جديدة ونموذج جديد لتكوين رأس المال. ولا يقتصر الهدف على عكس المنتجات المتسلسلة فحسب، بل إعادة تصميمها بحيث تكون قابلة للاستثمار والتداول والتركيب على السلسلة.
سيتطلب تحسين السيولة أيضًا المزيد من رأس المال المخاطر الذي يتم نشره مباشرة على السلسلة. قال ماكدونالد إنه على الرغم من وجود عدد كبير من لاعبي التمويل اللامركزي الأصليين اليوم، إلا أن المشاركة تظل محدودة.
وقال: “نحن بحاجة إلى مزيد من التنوع في الميزانيات العمومية الراغبة في تشغيل رأس المال”، إلى جانب آليات استرداد أكثر مرونة تمنح المستثمرين خيارا حقيقيا.
تدعم هذه الرؤية بروتوكول Corda الذي تم الإعلان عنه حديثًا من R3. يقدم البروتوكول، الذي تم إنشاؤه أصلاً على Solana، خزائن عوائد مدعومة بأصول حقيقية ومنسقة بشكل احترافي والتي تُصدر رموز خزينة سائلة وقابلة للاسترداد. تم إطلاق الخزائن في النصف الأول من عام 2026، وهي مصممة لمنح حاملي العملات المستقرة إمكانية الوصول إلى أدوات الدين الرمزية والصناديق والأوراق المالية المرتبطة بإعادة التأمين، دون التضحية بالسيولة أو قابلية التركيب على غرار التمويل اللامركزي.
“سيتم دعم الأصول المتاحة من خلال كوردا من خلال طبقة سيولة أصلية للبروتوكول، مما يتيح مقايضات فورية من الأصول غير السائلة أو المحدودة السيولة للمستثمرين على السلسلة. وهذا يفتح المجال لاستخدام الأصول كضمان على نطاق واسع. وقال ماكدونالد: “سيتم دمج البروتوكول مع كبار القيمين وبروتوكولات الإقراض لتعزيز الاقتراض وبناء المراكز المدعومة”.
وفي إشارة إلى الطلب المبكر القوي، تلقت Corda أكثر من 30000 تسجيل مسبق حتى الآن.
لقد صاغ هذا الجهد باعتباره استجابة مباشرة للفجوة المتزايدة في السوق. مع ابتعاد مستثمري التمويل اللامركزي عن استراتيجيات المضاربة البحتة، يتزايد الطلب على العائد المستقر والمتنوع الذي لا يرتبط بأسواق العملات المشفرة. في حين أن مئات المليارات من الدولارات من الأصول الحقيقية ممثلة الآن على السلسلة، فإن معظم العائدات المؤسسية لا تزال تجبر رأس المال على الابتعاد عن السلسلة.
وقال ماكدونالد: “هدفنا هو سد هذه الفجوة”. “لجلب أصول ذات جودة عالية في وول ستريت إلى السلسلة بطريقة تكون منطقية في النهاية بالنسبة لـ DeFi، ولجلب رأس المال المتسلسل إلى أسواق السلسلة على نطاق واسع.”
اقرأ المزيد: “لقد مات التمويل اللامركزي”: يقول الرئيس التنفيذي لشركة Maple Finance إن أسواق السلسلة سوف تبتلع وول ستريت