تولت الهدوء المنتشرة من فصول الأصول حيث يتطلع المتداولون إلى خطاب جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) في ندوة جاكسون هول السنوية ، المقرر عقده في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس.
انخفض تقلبات Bitcoin (BTC) التي استمرت 30 يومًا ، كما تم قياسها بواسطة مؤشر DVOL التابع لـ Volmex و Deribit ، بشكل حاد في الأشهر الأخيرة ، حيث تحوم بالقرب من أدنى لمدة عامين تبلغ حوالي 36 ٪ من الأسبوع الماضي ، وفقًا لبيانات TradingView.
وبالمثل ، فإن مؤشر تقلب الذهب CME (GVZ) ، الذي يقدر التقلبات المتوقعة لمدة 30 يومًا من عوائد SPDR Gold Shares ETF (GLD) ، قد انخفض إلى النصف خلال الأشهر الأربعة الماضية ، حيث انخفض إلى 15.22 ٪-وهو أقل مستوى منذ يناير.
كما انخفض مؤشر Move ، الذي يتتبع تقلبات الخزانة الضمنية لمدة 30 يومًا ، في الأشهر الأخيرة ، حيث وصل إلى أدنى مستوى له بنسبة 3.5 سنة عند 76 ٪.
وفي الوقت نفسه ، انخفض VIX ، الذي يُعتبر على نطاق واسع “مقياس الخوف” في وول ستريت ، أقل من 14 ٪ الأسبوع الماضي ، انخفض بشكل كبير من أعلى مستوياته في أبريل بالقرب من 45 ٪. وينظر إلى ضغط VOL مماثل في الشركات الكبرى FX مثل EUR/USD.
الأسعار “لا تزال مرتفعة”
تأتي الشريحة الواضحة في التقلبات عبر الأصول الرئيسية حيث من المتوقع أن تقدم البنوك المركزية ، وخاصة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، تخفيضات في الأسعار من الأراضي المقيدة ، بدلاً من وسط أزمة.
“معظم الاقتصادات الرئيسية لا تتخلى عن مستويات منخفضة أو طوارئ كما رأينا بعد الأزمة المالية أو أثناء Covid. إنها مقطوعة من الأراضي التقييدية ، مما يعني أن معدلات لا تزال مرتفعة بما يكفي لإبطاء النمو ، وفي كثير من الحالات ، فإن المعدلات الحقيقية ، تم تعديلها للتضخم ، لا تزال إيجابية. في جميع الأصول ، بما في ذلك العملات المشفرة وأسواق الأسهم.
وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME ، من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر ، واستأنف دورة التخفيف بعد توقف لمدة ثمانية أشهر. يتوقع العملاق المصرفي الاستثماري JPMorgan أن تنخفض تكلفة الاقتراض القياسية إلى 3.25 ٪ -3.5 ٪ بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026 ، بانخفاض قدره 100-BASIS من 4.25 ٪ الحالي.
لكل مراقبين ، يمكن أن يضع باول الأساس للتخفيف الجديد خلال خطاب جاكسون ثقب.
وقال أنجيلو كوركافاس ، وهو خبير استراتيجي عالمي في إدوارد جونز في أحد المدونة يوم الجمعة: “قد يكون طريق التخفيضات في الأسعار غير متساوٍ ، كما رأينا على مدار العامين الماضيين ، حيث كانت الأسواق حريصة على تخفيضات الأسعار وأحيانًا بخيبة أمل لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يسلمها. لكننا نعتقد أن اتجاه السفر من المحتمل أن يظل أقل”.
وأضاف جونز: “مع إدراك سلالات التضخمة التي تسير في المياه وسلالات السوق بشكل أكثر وضوحًا ، قد يؤدي توازن المخاطر قريبًا إلى العمل نحو العمل. يمكن أن تستأنف تصريحات الرئيس باول القادمة في جاكسون هول من التوقعات التي تعاني من ذلك الآن ، بعد توقف لمدة سبعة أشهر ، ستستأنف التخفيضات في الأسعار في سبتمبر”.
بمعنى آخر ، من المحتمل أن يعكس انخفاض التقلب عبر فصول الأصول التوقعات لسهولة السياسة النقدية والاستقرار الاقتصادي.
الأسواق راضية جدا؟
ومع ذلك ، قد ينظر المتناقضون إلى ذلك كعلامة على أن الأسواق راضية للغاية ، حيث تهدد التعريفات التجارية للرئيس دونالد ترامب بالقيام بالنمو الاقتصادي ، وأحدث البيانات إلى التضخم اللزج.
ما عليك سوى إلقاء نظرة على مستويات الأسعار لمعظم الأصول ، بما في ذلك BTC و Gold: كلها في مستويات قياسية.
جادل سكوت باور من أكاديمية Prosper Trading الأسبوع الماضي خلال مقابلة مع Network Schwab أن التقلب منخفض للغاية بعد الجولة الأخيرة من البيانات الاقتصادية ، مع مزيد من عدم اليقين في الأفق.
تكتسب الحجة المتعلقة بالرضا عن السوق المصداقية عند النظر إليها على خلفية أسواق السندات ، حيث وصلت فروق السندات للشركات إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2007. وقد دفع ذلك المحللين في جولدمان ساكس إلى تحذير العملاء من الرضا عن الرضا عن الرضا واتخاذ التحوط.
وكتب بومبرج: “هناك مصادر كافية للمخاطر السلبية لتبرير بعض التحوطات في المحافظ”.
“يمكن أن يفاجئ النمو أكثر من الجانب السلبي” ، قد تتلاشى الضغوط التماثلية أو تجدد المخاوف بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي قد تغذي عملية بيع حادة في عوائد طويلة الميدان.
في أي حال ، فإن التقلبات تعتبر متوسطًا ، مما يعني أن فترات التقلب المنخفضة عادة ما تكون تعود إلى المرحلة للعودة إلى الظروف المضطربة.
