الوجبات السريعة الرئيسية
- شهدت صناعة العملات المشفرة ارتفاعًا دوريًا في سبتمبر وأوائل أكتوبر، تلاه انخفاض كبير.
- يعد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مقياسًا مهمًا لتقييم بروتوكولات التمويل اللامركزي، والتي تتم مناقشتها غالبًا في سياق أسواق الإقراض.
- تعتبر أسواق الإقراض في العملات المشفرة مستدامة نظرًا لقيمتها الفريدة، والتي لا يمكن تكرارها خارج العملات المشفرة.
- يسلط الانخفاض في القيمة الإجمالية في أسواق الإقراض الضوء على التحديات الحالية في مجال العملات المشفرة.
- أدى فشل منصات مثل سيلسيوس وBlockFi إلى خلق فرص لمنصات إقراض التمويل اللامركزي.
- يتطلب فهم المخاطر في منصات الإقراض عبر السلسلة مستوى عالٍ من الخبرة، مما يشكل عائقًا أمام المستخدمين.
- أدى تكامل Morpho مع Coinbase إلى زيادة كبيرة في ضمانات الاقتراض مقابل Bitcoin.
- يسمح مفهوم التكرار في أسواق الإقراض بإعادة تدوير رأس المال، وزيادة العائدات المحتملة.
- يشكل عدم إمكانية التتبع في الأنظمة ذات الرافعة المالية مخاطر كبيرة في سوق إقراض العملات المشفرة.
- تعتبر خزائن الإيداع المتبادل استراتيجية خطيرة بسبب تركيز المخاطر.
- يعد توفر العملات المستقرة أمرًا بالغ الأهمية لإقراض العملات المشفرة، مما يؤثر على ديناميكيات النظام الأساسي.
- لا تحقق العديد من منصات العملات المشفرة إيرادات تبرر تقييماتها الرمزية، مما يعكس تحديات السوق.
مقدمة الضيف
وايت خسروشاهي هو مستثمر في شركة Castle Island Ventures. قبل انضمامه في يوليو 2023، عمل كمحلل استثمار في Shima Capital، مع التركيز على الشركات التي تستفيد من blockchain لتحسين صناعات web2. وقد شارك مؤخرًا في تأليف تقرير “إجمالي القيمة المفقودة” لتقييم قيمة أسواق التمويل اللامركزي، بدءًا من بروتوكولات الإقراض.
صعود وهبوط تقييمات التشفير
- “شهدت فترة سبتمبر وأوائل أكتوبر ارتفاعًا دوريًا في صناعة العملات المشفرة، تلاه انخفاض كبير في التقييمات.” – وايت
- يعد فهم الجدول الزمني لتقلبات سوق العملات المشفرة أمرًا بالغ الأهمية لتقييم التقييمات الحالية.
- “بالنظر إلى الماضي، كانت فترة سبتمبر وأوائل أكتوبر بمثابة ارتفاع دوري في الصناعة.” – وايت
- أثر الانهيار الذي حدث في ١٠ أكتوبر بشكل كبير على مقاييس التمويل اللامركزي وتقييمات العملات المشفرة.
- يعد إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مقياسًا رئيسيًا لتقييم نجاح تطبيقات DeFi.
- “يتحدث الناس كثيرًا عن TVL، وهي أداة لجمع رأس المال لبروتوكولات التمويل اللامركزي.” – وايت
- يعكس الانخفاض في TVL تحديات أوسع في مجال التمويل اللامركزي.
- يعد فهم TVL أمرًا ضروريًا لتقييم قيمة بروتوكولات DeFi.
استدامة أسواق الإقراض
- “أسواق الإقراض في العملات المشفرة مستدامة نظرًا لقيمتها الفريدة.” – وايت
- إن الطلب على تحويل الأصول غير المنتجة إلى أصول منتجة هو الذي يعزز متانة شركات الإقراض.
- “يُظهر الوضع الحالي لأسواق الإقراض انخفاضًا كبيرًا في القيمة الإجمالية المقفلة.” – وايت
- يسلط الانخفاض في قيمة القيمة المضافة الضوء على التحديات التي تواجه الحفاظ على أسواق الإقراض المستدامة.
- “إن الحديث حول المقاييس المهمة في أنواع الأعمال الناشئة يذكرنا بالمناقشات المبكرة عبر الإنترنت.” – وايت
- يوفر فهم تطور المقاييس في الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا سياقًا لمناقشات العملات المشفرة الحالية.
- لقد أفاد فشل المنصات المركزية مثلCelsius وBlockFi منصات إقراض DeFi.
- “لقد استفادت منصات التمويل اللامركزي مثل Aave وMorpho من الفراغ الذي خلفته Celcium وBlockFi.” – وايت
المخاطر والتحديات في استراتيجيات الإقراض
- “إن فهم المخاطر المرتبطة بمنصات الإقراض عبر السلسلة يتطلب مستوى عالٍ من الخبرة.” – وايت
- يشكل تعقيد أسواق إقراض DeFi عائقًا أمام المستخدمين.
- “لقد أدى تكامل Morpho مع Coinbase إلى نمو كبير في ضمانات الاقتراض مقابل Bitcoin.” – وايت
- يسمح مفهوم الحلقات بإعادة تدوير رأس المال، وزيادة العائدات المحتملة.
- “على الرغم من إمكانية تتبع العملات المشفرة بشكل كبير، إلا أنه من المستحيل تقريبًا تحديد مدى فعالية النظام.” – وايت
- ويشكل الافتقار إلى إمكانية التتبع في أنظمة الاستدانة مخاطر كبيرة.
- “إن استراتيجية خزائن الإيداع المتبادل خطيرة للغاية بسبب تركيز المخاطر.” – وايت
- يعد فهم استراتيجيات القبو أمرًا بالغ الأهمية لتقييم المخاطر في أسواق الإقراض.
التقييم وديناميكيات السوق
- “قد لا تستحق العديد من الأصول المشفرة القيمة السوقية المطالب بها بسبب انخفاض أحجام التداول.” – وايت
- يؤدي عدم وجود أرضية أساسية للعديد من الأصول المشفرة إلى خلق قدر كبير من عدم اليقين.
- “يمكن للصناديق تضخيم صافي قيمة أصولها (NAV) لفرض رسوم أعلى، مما يخلق تضاربا في المصالح”. – وايت
- إن اختيار مديري الصناديق الذين يمنحون الأولوية لرسوم الأداء يمكن أن يخفف من مخاطر تضخم تقييمات الأصول.
- “إن آلية العلامة المائية العالية تمنع مديري الصناديق من كسب رسوم الأداء حتى يتجاوزوا تقييمات الذروة السابقة.” – وايت
- غالبًا ما تعتمد تقييمات السوق في العملات المشفرة على مقاييس غير صحيحة، مما يؤدي إلى سوء التسعير.
- “يجب أن يركز تقييم بروتوكولات الإقراض على الأنشطة المدرة للدخل بدلاً من إجمالي القيمة المضافة.” – وايت
تطور صناعة التشفير
- “تمر صناعة العملات المشفرة بمرحلة اكتشاف مشابهة للتمويل التقليدي.” – وايت
- هناك إجماع ناشئ حول رسم خرائط القطاع داخل صناعة العملات المشفرة.
- “إن توفر العملات المستقرة هو المقياس الأكثر أهمية للإقراض في مجال العملات المشفرة.” – وايت
- لا تولد معظم منصات العملات المشفرة إيرادات تبرر تقييماتها الرمزية.
- “عدد قليل جدًا من الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة تكون مربحة في وقت الاستثمار.” – وايت
- يطلب المستثمرون الإيرادات لضمان الثقة والتحقق من صحة الفرق التي تقف وراء مشاريع العملات المشفرة.
- “غالبًا ما يتم تضخيم التقييمات الحالية للعملات المشفرة بناءً على توقعات الإيرادات المستقبلية بدلاً من الإيرادات الفعلية.” – وايت
المواهب والاستثمار في مجال التشفير
- “يدفع أصحاب رأس المال المغامر أقساطًا عالية مقابل المواهب في مجال العملات المشفرة بسبب ندرتها.” – وايت
- قد تكون أسواق الإقراض في العملات المشفرة أقل من قيمتها الحقيقية، مما يتطلب منظور استثماري طويل الأجل.
- “قد يدفع المستثمرون مبالغ زائدة مقابل الأصول المشفرة الآن أو في المستقبل، اعتمادًا على أفقهم الاستثماري.” – وايت
- لا تعكس التقييمات الحالية لبروتوكولات DeFi إجمالي السوق القابلة للتوجيه إذا نجحت.
- “إن القفزة من بروتوكولات المرحلة المبكرة إلى تحقيق الدخل تمثل تحديًا كبيرًا للعديد من الفرق.” – وايت
- تتأثر التقييمات في سوق العملات المشفرة بشكل كبير بإمدادات رأس المال بدلاً من القيمة الجوهرية.
العوامل الكلية التي تؤثر على التشفير
- “العملات المشفرة حساسة للغاية لأسعار الفائدة وتعمل بمثابة تجارة كلية.” – وايت
- يعتبر السوق الهابط الحالي للعملات المشفرة متناقضًا، مع تقييمات عالية ولكن معنويات سلبية للغاية.
- “قد يؤدي تشديد السياسة النقدية إلى بيئة أكثر ملاءمة للعملات المشفرة في المستقبل.” – وايت
- يمكن لأسواق الإقراض أن تزدهر في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة والمنخفضة على حد سواء بسبب تكاليف الاقتراض وديناميكيات حجم السوق.
- “مع انخفاض أسعار الفائدة، يمكننا أن نتوقع زيادة في حجم الاقتراض وانتعاش سوق الإقراض.” – وايت
من خلال تنظيم هذه الأفكار في أقسام مواضيعية ونقاط رئيسية، نقدم نظرة عامة شاملة على حلقة البودكاست، ونلتقط جوهر المناقشة والخبرة التي شاركها وايت.
