أصدرت شركة Metaplanet ، التي تم تداولها علنًا في بورصة Tokyo ، Metaplanet ، 30 مليار ين (حوالي 208 مليون دولار) في سندات الصفر في 30 يونيو 2025 ، لشراء 1،005 Bitcoins.
هذا زاد من إجمالي حصصه إلى 13350 BTC (أكثر من 1.4 مليار دولار بالأسعار الحالية). تريد الشركة أيضًا جمع أكثر من 5.4 مليار دولار للحصول على ما يصل إلى 210،000 BTC بحلول عام 2027 من خلال “خطة 555 مليون”. سيتحكم Metaplanet في ما يقرب من 1 ٪ من جميع Bitcoin التي كانت موجودة على الإطلاق وتصبح ثاني أكبر حامل للشركات في العالم في Bitcoin إذا نجحت.
وقال الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش إن العائد على مدار العام من استراتيجية Bitcoin هو بالفعل 349 ٪ ، وقد استجاب المستثمرون بحماس.
قال مؤيدو Metaplanet إن استخدام سندات 0 ٪ يتيح للشركة الوصول إلى رأس المال “المجاني” دون إصدار أسهم جديدة أو تحمل مدفوعات الفوائد المكلفة ، لكن النقاد يقولون إن نهج الشركة يعتمد على ارتفاع سعر البيتكوين. يحذرون المجتمع من أن Metaplanet قد يواجه خسائر ورقية هائلة ، وتراجع ثقة المستثمر ، والتحديات المحتملة التي تسدد التزامات السندات إذا كانت العملة المشفرة تعاني من الركود الحاد (كما لديها عدة مرات من قبل).
Metaplanet تصدر السندات لشراء المزيد من البيتكوين
تصدرت Metaplanet عناوين الصحف عندما جمعت حوالي 30 مليار ين من خلال سندات عادية الصفر (حوالي 208 مليون دولار). يمكن للشركة الآن الوصول إلى مجموعة كبيرة من رأس المال دون أي تكلفة فورية ، أو تخفيف حقوق ملكية المساهمين ، أو التزامات الفائدة طويلة الأجل لأنهم لا يتعين عليهم دفع أي فائدة على مدى عمر السندات.
اشترك المستثمر المؤسسي الخاص ، EVO Fund ، في تقديم السندات بأكملها بفائدة 0 ٪ ، والتي أظهرت اهتمامًا مؤسسيًا متزايدًا في الاستراتيجيات القائمة على البيتكوين في اليابان ، حيث يبحث المستثمرون من متاجر بديلة ذات قيمة بسبب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية وضعف الين. قد تكون أيضًا مقامرة ستقدرها حيازات Bitcoin's Metaplanet مع مرور الوقت ، مما يزيد من تقييم الشركة وقدرته على سداد مدير السندات عند نضوجه.
خصصت Metaplanet أولاً جزءًا من 208 مليون دولار لإعادة شراء وإلغاء واحدة من سلسلة السندات السابقة ، بقيمة 1.75 مليار ين (حوالي 12 مليون دولار) بمعدل فائدة قدره 0.36 ٪ سنويًا ، قبل شراء Bitcoin جديد. ثم استخدمت ما تبقى من العائدات لشراء 1،005 BTC جديد بمتوسط سعر 107،601 دولار لكل عملة ، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 108 مليون دولار. تمتلك الشركة الآن 13،350 BTC وتتقدم على حاملي الشركات المعروفين مثل Tesla و Galaxy Digital.
يخطط Metaplanet لعقد 210،000 BTC
انخفضت مقتنيات Metaplanet إلى 13،350 BTC من 3350 BTC فقط قبل ثلاثة أشهر ، وتخطط الشركة لمضاعفة موقعها الحالي خلال الأشهر الستة المقبلة إلى حوالي 30،000 BTC بحلول نهاية عام 2025.
ويهدف إلى زيادة هذا العدد إلى 100000 BTC بحلول نهاية عام 2026 وتجميع 210،000 BTC بحلول عام 2027 (1 ٪ من جميع البيتكوين التي ستكون موجودة على الإطلاق). تخطط Metaplanet لجمع 5.4 مليار دولار من خلال إصدار السندات ، والمواضع الخاصة ، وغيرها من أدوات سوق رأس المال بموجب “خطة 555 مليون” لتمويل جهد التراكم على نطاق واسع.
تبدو روابط الصفر في الفائدة ذكية ولكن تحمل المخاطر
قد لا تحمل قروض الصفر في الفائدة أي مصلحة ، لكنها لا تزال التزامات الديون التي يجب سدادها بالكامل عند الاستحقاق.
لا يوجد في Metaplanet دفق إيرادات متكرر من هذه المقتنيات لمساعدتها على سداد ديون السندات لأن Bitcoin هي أصول غير منتجة ولا تسفر عن دخل ، أو تدفع الأرباح ، أو تقدم عوائد جوهرية ما لم يتم بيعها. تهتز الشركة بشكل أساسي بأن قيمة البيتكوين سترتفع بدرجة كافية بحلول الوقت الذي تنضج فيه السندات لتغطية كل من السداد الرئيسي وتقديم مكاسب كبيرة.
يمكن لـ Metaplanet بيع جزء صغير من ممتلكاتها بسعر أعلى ، وتسديد ديونها الصفر بالكامل ، والاحتفاظ بمعظم موقعها ، وربما تضاعف أو ثلاثة أضعاف قيمة الأصول الصافية على كتبها إذا ارتفعت Bitcoin بشكل ثابت خلال العامين المقبلين.
ومع ذلك ، فإن الشركة ستحتفظ بالديون التي لا تزال بحاجة إلى دفع أجرها ، في حين أن أصولها الأساسية تنخفض في ميزانيتها العمومية إذا كان سعر Bitcoin ينخفض بشكل كبير. سيؤدي هذا السيناريو إلى تقويض الميزانية العمومية لـ Metaplanet وسرد المستثمر لأنه سيتعين عليه تصفية جزء من ممتلكاته بخسارة.
إن انهيار Archegos Capital أو Terra-Luna's Death Spiral أو حتى انهيار Wework في ظل وعود النمو غير المستدام هو حكايات تحذيرية من خطر أوسع واجهته العديد من الشركات عند الاقتراض بشكل كبير للاستثمار في الأصول التي لا تولد دخلًا.
توضح كل حالة كيف أن الهندسة المالية العدوانية وتوقعات النمو المتفائلة ملثمين هشاشة أعمق والتي أصبحت مرئية فقط عندما تحولت الظروف الخارجية. كما يكشفون عن مدى سرعة ثقة المستثمر في حالة من الذعر عندما لا يتم الوفاء بالتوقعات ، خاصةً عند تورط الديون.
تفترض استراتيجية رأس المال من Metaplanet أن Bitcoin هو متجر سليم للقيمة وأصول ذات نمو عالي النمو من شأنها أن تقدر ما يكفي لتغطية التزامات الديون طويلة الأجل. يشكل الجمع بين انخفاض الأصول وجدول سداد الديون الثابت الذي يمكن أن يتسبب في حدوث أزمة سيولة أو انخفاض حاد في Trust المستثمر خطراً كبيراً على ثقة الشركة في البيتكوين.
قد يواجه Metaplanet تحديات خطيرة في إعادة تمويل الالتزامات المستقبلية إذا كانت أسواق رأس المال تشد أو تصبح المؤيدين المؤسسيين أقل استعدادًا للتأمين على ديون الصفر للشركات الثقيلة.
وبالمثل ، فإن الشركة في وضع هش على نحو متزايد حيث يمكن أن تؤدي حتى الأخطاء الصغيرة إلى التدقيق لأنها تزرع حيازات البيتكوين والدين. يمكن أن تتحول النغمة التنظيمية بسرعة إذا بدأت المنظمون الماليون في اليابان في التشكيك في حكمة السماح للشركة المدرجة بتمويل رهانات كبيرة ومضاربة مع رافعة مكونة من الصفر.
يقوم المستثمرون برفع الأسهم بعد شراء البيتكوين
تظل الثقة في استراتيجية Bitcoin في Metaplanet مرتفعة ، على الأقل على المدى القصير ، حيث دفع المستثمرون سعر سهم الشركة بنسبة 10 ٪ تقريبًا بعد أن كشفت أنها جمعت الملايين من خلال سندات الفائدة الصفرية واستخدموا جزءًا كبيرًا منها لشراء 1،005 من البيتكوين.
تعلن Metaplantet عن أهداف طموحة ، وجمع رأس المال لشراء المزيد من Bitcoin ، وتحديد خريطة طريق يمكن أن ترى أنها تصل إلى 210،000 BTC بحلول عام 2027 في بيئة تظل فيها العديد من الشركات حذرة بشأن الأصول الرقمية. اجتذبت جرأة الشركة انتباه وسائل الإعلام واهتمام المستثمر ، وخاصة بين أولئك الذين يرون أن عملة البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها أو يعتقدون أنها يمكن أن تحل في يوم من الأيام محل عملات فيات باعتبارها المتجر المهيمن في العالم.
ومع ذلك ، فإن مكاسب Metaplanet حقيقية فقط إذا ظل سعر البيتكوين مرتفعًا. يمكن أن تحصل ميزانية الشركة العمومية بسرعة على نجاح ، ونفس المستثمرين الذين يهتفون حاليًا يمكن أن تراجع الاستراتيجية بنفس السهولة ، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم في العملية إذا كان سعر البيتكوين ينخفض بنسبة 20 ٪ أو 30 ٪ فجأة.
من الواضح أن أسهم Metaplanet قد حقق بشكل جيد ، ولكن السؤال هو ما إذا كان التقييم الحالي يعكس قيمة طويلة الأجل أو تكهنات قصيرة الأجل. يبدو أن السوق يمنح Metaplanet فائدة الشك.
