تصدرت شركات خزانة الأصول الرقمية للبيتكوين (DAT) عناوين الأخبار في الأسابيع الأخيرة، وغالبًا ما يكون ذلك لأسباب خاطئة.
أدى الانخفاض الحاد في أسواق العملات المشفرة والانخفاض بنسبة تزيد عن 40% (اعتبارًا من 27 نوفمبر) في سعر سهم أكبر شركة حاملة لعملة البيتكوين في العالم، وهي Strategy (MSTR)، هذا العام، إلى دفع البعض إلى التشكيك في استدامة هذه الشركات.
قد يكون الأداء الضعيف الحاد للاستراتيجية مقارنة بعملة البيتكوين (بانخفاض حوالي 2٪ هذا العام) في الأشهر الأخيرة بسبب مخاطر إدراج المؤشر التي تلوح في الأفق بدلاً من ديناميكيات سوق العملات المشفرة، وفقًا لبنك وول ستريت جيه بي مورجان. ومع ذلك، فإن الانخفاض في سعر سهم MSTR وغيرها من عملات البيتكوين DAT لا يزال يثير السؤال: هل تم كسر نموذج خزانة الأصول الرقمية للبيتكوين؟
كان أداء الأسهم الإستراتيجية أقل من أداء BTC، حيث انخفضت بأكثر من 40٪ هذا العام (TradingView)
وفقا لإليوت تشون، الشريك الإداري في البنك الاستثماري آركيتيكت بارتنرز، فإن الأمر على العكس من ذلك.
وقال تشون في مقابلة مع CoinDesk: “هذه هي الفترة الأكثر إثارة بالنسبة لـ BTC DATs حتى الآن لأنه في الوقت الفعلي، نرى وسنرى أي DATs ستكون قادرة على المناورة والتواصل بنجاح من خلال أول حركة انخفاض للسعر” الكلي “.”
وأضاف: “ما زلنا في وقت مبكر جدًا، كصناعة، لم نقم حتى بتصنيف فئة DAT بشكل صحيح بعد، لذلك من المستحيل تحديد ما إذا كان النموذج معطلاً”.
عائد أكثر من 700%
قام تشون بتقسيم مشهد Bitcoin DAT إلى أربع مجموعات واسعة تتكشف الآن في الوقت الفعلي.
“DATs” “اللعب الخالص” التي توجه جميع موارد الشركة تقريبًا نحو تعظيم النتائج المقومة بالبيتكوين، وغالبًا ما تكون BTC لكل سهم. “إنتاج” DATs التي تولد البيتكوين فعليًا من خلال عمليات مثل التعدين. DATs “الهجينة” التي تتعامل مع العملات المشفرة كركيزة أساسية ولكنها لا تزال تدير مبادرات غير متعلقة بالبيتكوين، وDATs “المشاركة” التي تحتفظ ببساطة بالأصول الرقمية في ميزانيتها العمومية وتستفيد منها كأداة لأسواق رأس المال.
ومع تجربة هذه الفئات علنًا، يصبح الفشل أمرًا لا مفر منه، ولكن وفقًا لتشون، فإن هذا هو المعيار لأي نموذج ناشئ للشركات أو أسواق رأس المال.
ويشير تشون إلى أن ما يجب أن تحله جميع DATs الخاصة بالبيتكوين في النهاية هو الإيرادات: كيفية توليد العائد أو التدفق النقدي، سواء كان مقومًا بالبيتكوين أو غير ذلك. ولن ينجح الجميع.
ويتوقع أنه في غضون خمس سنوات، ستختفي نصف عمليات DATs النقية والإنتاجية والهجينة اليوم من خلال الفشل أو الشطب أو الاندماج أو الاستحواذ.
وقال تشون إن حوالي 35% منهم سوف يبقون على قيد الحياة دون أن يتفوقوا في الأداء، و10% سوف يتفوقون على مؤشرات السوق الرئيسية مثل S&P 500، ويمكن أن يتحدى أعلى 5% من الأسهم السبعة على المدى الطويل، ويعود بأكثر من 700% بين عامي 2025 و2034.
هل تستطيع هذه الشركات الصمود أمام الانكماش الحقيقي؟ يعتمد ذلك على كيفية تعريف المرء لكلمة “شديد”. إذا كان التراجع الأخير مهمًا، يتوقع تشون أن تتمكن معظم DATs من النجاح. وسيكون الاختبار الحقيقي هو الضغط الكلي الأعمق، حيث سيؤدي الوضوح التشغيلي وانضباط الخزانة والخطة الجديرة بالثقة إلى فصل الناجين عن الأهداف.
1 مليون دولار بيتكوين
إذن ما الذي سيأتي بعد ذلك لهذه الصناعة؟ تمامًا مثل أي صناعة أخرى ترتفع بسرعة مذهلة خلال فترة الصعود وتبدأ في الانهيار أثناء فترة الركود، فهي عملية اندماج.
ستقوم الشركات التي تمزج نظام TradFi مع الفهم الأصلي للبيتكوين بصياغة رسائل تلقى صدى لدى المستثمرين وتضع نفسها في مكان يسمح لها بجمع رأس المال ونشره بشكل فعال. وقال تشون إن تلك التي لا تستطيع ذلك، سيتم الحصول عليها غالبًا عن طريق DATs أخرى.
على المدى الطويل، يتوقع أن يصبح أصحاب الأداء الأقوى أهدافًا للاستحواذ لأكبر الشركات العامة في العالم حيث يسير سعر البيتكوين نحو مليون دولار وتنظر خزائن الشركات بشكل متزايد إلى BTC باعتبارها أصلًا استراتيجيًا وليس مضاربًا.
اقرأ المزيد: يقول دويتشه بنك إن تراجع عملة البيتكوين بقيمة 1 تريليون دولار يكشف عن هيكل السوق الهش
