ما وراء الوتد: تعيد الدولارات الاصطناعية إعادة تشكيل stablecoins

في غضون خمس سنوات فقط ، نمت StableCoins من الأدوات المتخصصة إلى سوق بقيمة 250 مليار دولار. تشكل هذه الأصول الرقمية الآن البنية التحتية الأساسية لتبني التشفير ، وتمكين المعاملات وتوفير الأساس لبروتوكولات DEFI. ومع ذلك ، تحت هذا النمو ، يكمن حقيقة مثيرة للقلق: تحمل stablecoins المهيمنة مخاطر خفية تتناقض مع مبادئ Crypto التأسيسية.

قد تحب أيضًا: إرشادات StableCoin في الولايات المتحدة SEC | رأي

التاريخ الحديث يروي حكاية تحذيرية. عندما انهار terrausd في عام 2022 ، تمحو المليارات بين عشية وضحاها. وفي الوقت نفسه ، تردد ربط Tether's (USDT) أثناء الضغط على السوق ، وتعثر USDC (USDC) لفترة وجيزة بعد فشل بنك السيليكون فالي. تعرض هذه الحوادث سؤالًا أساسيًا: لماذا تضحي اللامركزية والشفافية عندما تفشل النماذج المركزية في ضمان الاستقرار؟

الأساس الهش من stablecoins التقليدية

تعمل StableCoins التقليدية على فرضية بسيطة مخادعة – لكل رمز رقمي صدر ، وهو مبلغ مكافئ من الدولارات يجلس في الاحتياطي. يقدم هذا النموذج نقاط الضعف التي غالباً ما يتجاهلها المستخدمون حتى تضرب الأزمة.

مخاطر الطرف المقابل تقف على أنها القلق الفوري. يجب على المستخدمين أن يثقوا في أن المصدرين يحافظون على احتياطيات كافية – وعد يصبح ضعيفًا عند تأخير عمليات التدقيق أو تشمل الاحتياطيات أصولًا أقل سائلة. أثناء أزمات الثقة ، يمكن أن تكسر الشكوك اللحظية الوتد. والأهم من ذلك ، أن هذه stablecoins تعتمد بالكامل على النظام المصرفي التقليدي. عندما انهار بنك Silicon Valley في عام 2023 ، فقدت USDC مؤقتًا في ربطها حيث كافحت Circle للوصول إلى مليارات الدولارات في الاحتياطيات. كشف هذا عن حقيقة غير مريحة: لقد ترث هذه stablecoins جميع نقاط ضعف العملة المشفرة للنظام ذاتها لتجاوز.

يضيف المشهد التنظيمي طبقة أخرى من الهشاشة: تخلق الاحتياطيات المركزية نقطة فشل واحدة يمكن للسلطات استهدافها. تقوض الأصول مباشرة الطبيعة بدون إذن التي تمنح العملة المشفرة قيمتها ، مما يوفر تناقضًا أساسيًا حيث تعتمد الرموز على تمكين المعاملات التي لا حدود لها في النهاية على المؤسسات المركزية.

البديل الاصطناعي: الاستقرار الهندسي

يمثل الدولارات الاصطناعية نهجًا مختلفًا اختلافًا أساسيًا لاستقرار الأسعار. بدلاً من الاعتماد على دعم FIAT ، تستخدم هذه البروتوكولات ضمانات العملة المشفرة متوازنة مع مواقف التعويض لتحييد تقلب الأسعار من خلال الهندسة المالية.

تعمل الميكانيكا من خلال عقود العقود المستقبلية الدائمة – الأدوات المالية الفريدة لأسواق العملة المشفرة التي تسمح بالتداول المستمر دون تواريخ انتهاء الصلاحية. عندما يحمل بروتوكول البيتكوين (BTC) كضمان ، فإنه في وقت واحد يحدد موقفًا قصيرًا مكافئًا عبر هذه العقود. هذه الإستراتيجية المحايدة دلتا تضمن إلغاء حركات السوق. على سبيل المثال ، إذا زادت قيمة Bitcoin 10 ٪ ، فإن الضمان تكتسب 10 ٪ بينما يفقد الموضع القصير مبلغًا مكافئًا. هذا الرصيد الرياضي يحافظ على ثبات الدولار الاصطناعي عند 1 دولار.

يوفر هذا الحل الأنيق ثلاث مزايا حرجة: الاستقلال التام عن البنية التحتية المصرفية ، والتحقق الشفاف من خلال البيانات على السلسلة ، وتوليد العائد المستدام من خلال التحكيم في معدل التمويل ، والمؤخرة المدفوعة بين المراكز الطويلة والقصيرة في الأسواق الدائمة.

على عكس stablecoins الخوارزمية الفاشلة التي توفر عوائد غير مستدامة بنسبة 20 ٪ من خلال الآليات الاصطناعية ، فإن الدولارات الاصطناعية الناشئة تولد العائد من خلال أنشطة السوق التي يمكن التحقق منها ، مما يخلق نموذجًا أكثر استدامة للمستخدمين الذين يبحثون عن الاستقرار والعوائد.

لا يتم إنشاء جميع المواد التركيبية على قدم المساواة

على الرغم من هذه الابتكارات ، ظهر الاتجاه المثير للقلق. لقد تحولت العديد من تطبيقات الدولار الاصطناعي فقط التبعيات بدلاً من التخلص منها من خلال الاعتماد على العقود الدائمة التي تُعرف بالـ USDT لعمليات التحوط الخاصة بهم.

هذا التمييز مهم. عندما يستخدم البروتوكول العقود الآجلة التي تُعتبر USDT ، يبقى معرضًا لمخاطر Tether. إذا واجهت توتر التحديات التنظيمية أو أسئلة الملاءة ، فإن هذه الدولارات الاصطناعية ستشهد تعطيلًا فوريًا ، مما يخلق بالتحديد الضعف المركزي الذي يزعمون حله.

يتطلب الابتكار الحقيقي كسر هذه التبعيات تمامًا. تستخدم التطبيقات الأكثر مرونة العقود الآجلة المصابة بالعملة المعدنية-وخاصة الأساليب الماردة من Bitcoin-التي تعمل بشكل مستقل عن كل من الخدمات المصرفية التقليدية والستابلات الحالية. هذا الفصل يخلق مرونة حقيقية ضد العدوى عندما يواجه اللاعبون المركزيون الاضطرابات.

فهم المشهد المخاطر

في حين أن الدولارات الاصطناعية توفر مزايا مقنعة ، يمكن للبعض أيضًا إدخال مخاطر متميزة يجب على المستخدمين مراعاتها.

تمثل تقلبات معدل التمويل ومخاطر التصفية المخاوف الأولية. على الرغم من أن معدلات تمويل العملات المشفرة الرئيسية كانت إيجابية تاريخياً ، إلا أنها يمكن أن تتحول إلى سلبية خلال أسواق الدب ، مما قد يقلل من العائد. يمكن أن تخلق ظروف السوق المتطرفة أيضًا مخاطر تصفية إذا كانت دعم أسعار الأصول تختلف بشكل كبير عن المناصب القصيرة.

تنشأ مخاطر الطرف المقابل من الاعتماد على التبادلات للتنفيذ التجاري ، في حين أن نقاط الضعف الذكية تشكل مخاطر فنية على الرغم من التدقيق الصارم. تلوح عدم اليقين التنظيمي أيضًا على الفضاء ، مع قيود محتملة قد تؤثر على الجدوى طويلة الأجل.

تعالج البروتوكولات الرائدة هذه التحديات من خلال صناديق الاحتياط ، وعلاقات التبادل المتنوعة ، وتحسينات الأمن المستمرة ، على الرغم من أن فعاليتها خلال إجهاد السوق المطول لا يزال يتعين اختبارها.

التنقل في مستقبل الاستقرار

للمستخدمين الذين يبحثون عن الاستقرار الحقيقي في الأسواق المتقلبة ، تظهر أربعة معايير تقييم ضرورية. أولا ، طلب شفافية جذرية. يجب أن توفر الدولارات الاصطناعية التحقق في الوقت الفعلي من خلال الاحتياطيات والمواقف المرئية على السلسلة ، مما يسمح لأي شخص بتدقيق الملاءة في أي لحظة.

ثانياً ، إعطاء الأولوية لجودة الضمان. تحدد السيولة المرونة أثناء إجهاد السوق ، مما يجعل حجم التداول العالمي في Bitcoin والتاريخ الذي تم اختباره في المعركة هو المعيار الذهبي لدعم الأصول.

ثالثًا ، تحليل سلسلة التبعية الكاملة. تعمل أقوى البروتوكولات حصريًا خارج النظام المصرفي FIAT و stablecoins الحالي ، مما يلغي نقاط الضعف التي تحجبها الآخرون فقط.

وأخيرا ، تقييم استدامة العائد. يمثل تحكيم معدل التمويل عدم كفاءة في السوق بدلاً من حوافز مؤقتة ، مما يوفر عوائد مستمرة دون الاعتماد على المميزات غير المستدامة.

يستمر السعي للحصول على قيمة لا مركزية ومستقرة حقًا في التطور. يتقدم هذا السوق نحو الدولارات الاصطناعية التي تحقق اللامركزية الحقيقية مع الحفاظ على قيمة موثوقة. مع نضوج فئة الأصول هذه ، فإن العروض التي تحافظ على الاستقرار التام مع القضاء على جميع التبعيات المركزية ستكون الأخيرة التي تقف.

اقرأ المزيد: StableCoins أمر لا مفر منه ولكن لا يمكن التوسع بدون دولار رقمي خاص حقًا | رأي